Der Wochenrückblick 06 Mai 2022

Dollar Index (DXY):

Die Bewegungen des Dollars wurden unterdrückt, da die Händler vor der FOMC-Sitzung keine neuen Positionen eingehen wollten. Die Märkte reagierten zunächst mit abgehackten Kursen, doch dann gab Jerome den Händlern einen dovishen Denkanstoß, als er erklärte, dass eine Erhöhung um 75 Basispunkte vom Ausschuss nicht aktiv in Erwägung gezogen wird. Dies führte zu einer Flut von Verkaufsaufträgen, die den Dollar trafen, während Risikoanlagen eine robuste Nachfrage verzeichneten und der Volatilitätsindex VIX in den Keller ging. Zudem wurde die 2s10-Renditekurve steiler, da die 2-jährige Rendite um über 10 Basispunkte zurückging. Das einstimmige Votum für eine Anhebung um 50 Basispunkte ohne eine Gegenstimme von Bullard für 75 Basispunkte könnte vom Markt ebenfalls als dovish interpretiert worden sein.

In Anbetracht der Tatsache, dass der Markt vor der Sitzung eine hawkische Haltung eingenommen hatte, war das Risiko stets auf der dovishen Seite angesiedelt. Die quantitative Straffung hätte auch als "sanft" bezeichnet werden können, da ab dem 1. Juni eine monatliche Obergrenze von 47,5 Mrd. USD (aufgeteilt auf Staatsanleihen und MBS) für die Abflüsse eingeführt wird, die nach drei Monaten auf 95 Mrd. USD ansteigt. Powell teilte außerdem mit, dass er den neutralen Zinssatz zwischen 2 und 3 % sieht. Was den künftigen Zinspfad angeht, so ist er der Ansicht, dass bei den nächsten Sitzungen 50 Basispunkte auf dem Tisch liegen sollten, gefolgt von weiteren 25 Basispunkten. Die Inflation wurde erneut angesprochen, wobei Powell feststellte, dass sie viel zu hoch sei, aber auch zu dem Schluss kam, dass es einige Anzeichen dafür gebe, dass der PCE-Kernwert seinen Höchststand erreicht habe und dass es nicht zu einer Lohnpreisspirale kommen werde. Schließlich kam das neue Schlagwort "weiche Landung" zur Sprache, wobei Powell glaubte, dass die Fed gute Chancen habe, dieses Ergebnis zu erreichen.

Am Donnerstag vollzog sich eine Kehrtwende, und der Dollar schnellte in die Höhe, als die 10-jährige US-Rendite die 3 %-Marke überschritt. Auch die Realrenditen stiegen explosionsartig an. Risikoaktiva erlebten ein Blutbad, und der VIX schoss in die Höhe. Wie es bis zum Wochenende weitergeht, wird vom NFP-Bericht abhängen.

Die PMI-Daten für den Dienstleistungssektor übertrafen die Erwartungen, lagen jedoch unter den Zahlen des Vormonats, während die PMI-Zahlen für das nicht-verarbeitende Gewerbe sowohl unter den Prognosen als auch unter den Zahlen des Vormonats lagen. Mit dem letzten großen Ereignis der Woche, den Non-Farm Payrolls (Prognose +391k), enttäuschten die ADP-Daten die Erwartungen und erreichten nur knapp 250k. Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung lagen mit 200k höher als die erwarteten 180k. Die wichtigste Kennzahl im NFP-Bericht wird meiner Meinung nach der durchschnittliche Stundenlohn sein, der mit 5,5 % gegenüber dem Vormonat prognostiziert wird - sollte dieser Wert erreicht werden, würde dies einen Rückgang gegenüber dem Vormonat bedeuten. Sollte der Bericht positiv ausfallen, könnte dies die Renditen und den Dollar in die Höhe treiben, da die Zahlen höher als erwartet ausfallen.

(Quelle: TradingView)

Der DXY bewegt sich um die Hochs vom März 2020 herum, wobei sich der RSI knapp unterhalb des überkauften Bereichs bewegt. Der 21-Tage-EMA hat sich als nette kleine dynamische Unterstützungslinie erwiesen. Ich habe eine horizontale Widerstandslinie um die 103,8er-Marke eingezeichnet, an der der DXYanscheinend auf Verkäufer zu stoßen scheint. Auf der Oberseite könnte 105 das logischste Ziel zu sein, wenn wir den oben genannten Widerstand durchbrechen, während auf der Unterseite ein Durchbruch von 103 den Preis in Richtung des Tiefs dieser Woche von 102,2 bewegen könnte.

EURUSD:

In dieser Woche gab es eine Reihe von EZB-Sprechern, die nun alle mit einer Zinserhöhung im Juli einverstanden zu sein scheinen. Einflussreichere EZB-Mitglieder wie Schnabel sind der Ansicht, dass die Anleihekäufe im Juni beendet werden könnten und eine Zinserhöhung im Juli folgen könnte. Sie erklärte auch, die Hauptaufgabe der EZB sei die Kontrolle der Inflation und nicht die Unterstützung der Wirtschaft. Vielleicht wird sie diese Worte noch bereuen. EZB-Chefvolkswirt Lane sprach am Donnerstag und ist der Ansicht, dass es unwahrscheinlich ist, dass der Euroraum zu der unter dem Trend liegenden Inflation zurückkehren wird, die wir vor der Pandemie gesehen haben. Der Markt rechnet derzeit für die Juli-Sitzung mit 18 Basispunkten und für September mit knapp 50 Basispunkten. Dies erhöht sich bis Dezember auf ca. 90 Basispunkte.

Die Daten zu den Einzelhandelsumsätzen in der Eurozone enttäuschten und verfehlten die Schätzungen um einen ganzen Prozentpunkt. Dies deutet darauf hin, dass die Verbraucher ihre Ausgaben zurückhaltend gestalten, was sich mit dem Rückgang des Verbrauchervertrauens auf -22 deckt. Die endgültigen Zahlen des PMI für den Dienstleistungssektor der Eurozone entsprachen den Konsenserwartungen und lagen über den Zahlen des Vormonats. Das von der EU angekündigte Ölembargo könnte sich als Wachstumsbremse erweisen und ist ein weiterer negativer Faktor für die Gemeinschaftswährung. Zum Leidwesen der Euro-Bullen ließ der Dollar am Donnerstag seine Muskeln spielen und der Euro konnte seiner Kraft nicht standhalten.

(Source: TradingView)

Der Kurs versuchte, die 23,6%-Fibonacci-Marke zu durchbrechen, wurde aber durch den gestrigen Anstieg des Dollars nach unten gedrückt. 1,05 ist absolut entscheidend, ein Durchbruch unter diese Marke dürfte die Parität zur Realität erscheinen lassen. Auf der Oberseite sollten Trader eine Rückkehr zum 23,6%-Fib-Level um 1,064/5 im Auge behalten. Der RSI hat es geschafft, aus dem überverkauften Bereich herauszukommen.

GBPUSD:

Das Pfund hatte die Woche mit gemischten Zahlen begonnen und stieg dann im Gefolge einer dovishen Fed-Sitzung an. Der Donnerstag war jedoch ein sehr, sehr schlechter Tag für das Cable, was an der Kombination aus Risikoabbau und einer dovishen BoE-Sitzung lag. Die anfängliche Entscheidung der BoE war mit einer Anhebung der Zinssätze um 25 Basispunkte auf 1 % eher negativ. (Die Abstimmung ergab, dass 3 Mitglieder des MPC eigentlich eine Anhebung um 50 Basispunkte wünschten, während die anderen 6 sich mit der Anhebung um 25 Basispunkte zufrieden gaben.) Dies wurde jedoch schnell von einigen ominösen Wirtschaftsprognosen auf der Grundlage der Marktzinsen überschattet: 1) ein Einbruch des BIP um etwa 1 % im vierten Quartal 2022 und ein Rückgang um 0,25 % im Jahr 2023. 2) die Inflation erreicht im Oktober dieses Jahres einen Höchststand von 10,2 %, da die Energiepreisobergrenze um etwa 40 % steigt 3) die Arbeitslosigkeit steigt bis 2025 auf 5,5 %.

Die meisten Mitglieder waren der Ansicht, dass eine weitere Straffung der Geldpolitik in den kommenden Monaten in gewissem Umfang angebracht sein könnte, zwei Mitglieder des Ausschusses hielten jedoch weitere Zinserhöhungen angesichts der aktuellen Risikobilanz für nicht angemessen. Die Inflationsprognosen der BoE, die sich auf die Marktzinsen stützen, gehen davon aus, dass die Inflation zwischen dem zweiten und dritten Quartal 2024 unter die Zielmarke (2 %) fallen und bis zum Ende des Prognosehorizonts auf 1,3 % sinken wird (die Prognose vom Februar lag bei 1,6 %), was den dovishen Charakter dieser Sitzung noch verstärkt. Dies ist ein deutliches Signal an den Markt, dass die Erwartung, dass der Leitzins bis Mitte 2023 auf 2,5 % steigen wird, viel zu aggressiv ist. Bailey bemerkte auf der Pressekonferenz sogar: "Wir stimmen nicht mit denjenigen überein, die glauben, dass die Zinssätze viel höher angehoben werden sollten". 2-jährige Staatsanleihen (stellvertretend für den Leitzins der BoE) wurden abverkauft, wobei die Renditen im Laufe der Sitzung einmal um 25 Basispunkte einbrachen. Da der Leitzins 1 %, die Schwelle für eine quantitative Straffung, erreicht hat, hat das MPC die Mitarbeiter der Bank gebeten, eine Strategie für den Verkauf von Staatsanleihen auszuarbeiten - sie haben versprochen, im August ein Update zu geben. GBPUSD wurde in die Notaufnahme geschickt und befindet sich jetzt auf einem Niveau, das zuletzt im Juni 2020 erreicht wurde. Ich denke, wir werden höchstens zwei weitere Zinserhöhungen um 25 Basispunkte sehen und dann eine Pause einlegen. Obwohl die Zinssätze gesunken sind, sind sie immer noch zu stark, da bis März 2023 knapp 6 Zinserhöhungen angesetzt sind.

Außerdem wurden die Ergebnisse der Kommunalwahlen bekannt gegeben, bei denen die Konservativen 92 Sitze und ihre Vorzeigegemeinden Wandsworth, Barnet und Westminster verloren haben. Offensichtlich haben die Wähler Boris Johnsons Eskapaden nicht vergessen.

(Source: TradingView)

Auf dem GBPUSD-Chart ist ein großer technischer Schaden zu verzeichnen, da der Kurs die Unterstützung bei 1,225 erprobt und 1,20 nicht mehr weit entfernt zu sein scheint.

USDJPY:

Die Nachrichtenlage in Japan war in dieser Woche eher ruhig. Ähnlich wie bei den anderen oben genannten Währungen wurde der USDJPY von den Entwicklungen auf der Staatsseite angetrieben. Als die 10-jährigen US-Renditen von ihrem Höchststand von 3 % abfielen, folgte der USDJPY ihnen dicht auf den Fersen. Die Fed-Sitzung wurde als "dovish" eingestuft, was zu einem Rückgang der US-Renditen führte. Dies kehrte sich am Donnerstag schnell um, als die 10-jährige Rendite die 3 %-Marke nach oben durchbrach. Die im Laufe des Tages anstehenden NFPs könnten für weitere Aufregung im Anleihebereich sorgen, die sich im USDJPY niederschlagen könnte.

(Source: TradingView - Past performance is not indicative of future performance.)

Der USDJPY scheint ein Bullenflaggen-Muster ausgebildet zu haben, was für die Bullen Musik in den Ohren ist. Der RSI dürfte noch Spielraum haben, bevor sich die Angst vor extremer Überkauftheit einschleicht. Auf der Aufwärtsseite wäre die 132er-Marke (knapp über dem Hoch vom 28. April) ein gutes Anfangsziel. Auf der Abwärtsseite wäre 128,8 ein guter Wert, den man bei Rückschlägen im Auge behalten sollte.

Gold:

Das gelbe Metall rutschte zu Beginn der Woche in den roten Bereich, da die Realrenditen stiegen und der Dollar etwas stärker wurde. Vor der Fed-Sitzung bildete der Preis jedoch einen Boden um die 1850 $ und fand einige Käufer. Dann fand die entspannte Fed-Sitzung statt, was dem Goldpreis sehr starken Rückenwind verlieh. Die realen Renditen gingen zurück, während die nominalen Renditen sanken. Die heutigen NFP-Zahlen könnten ein weiteres Ereignisrisiko für diesen Vermögenswert darstellen.

(Source: TradingView)

Der 21-Tages-EMA scheint den Aufschwung zu begrenzen, wenn der Kurs diesen kurzfristigen gleitenden Durchschnitt berührt. 1850 $ scheinen der Schlüssel zu sein, da der Preis hier einen vorläufigen Boden gebildet hat. Der 200-Tage-SMA winkt bei 1830 $. Der RSI befindet sich leider ein wenig im Niemandsland. Auf der Oberseite dürften $1900 für die Preisdynamik wichtig sein.

Crude Oil:

Der Rohölpreis hat sich aus einer Reihe von Gründen stabilisiert. Am Dienstag beschloss die EU, ein Ölembargo zu verhängen, mit dem die russischen Lieferungen innerhalb von sechs Monaten und die raffinierten Produkte bis Ende des Jahres gestoppt werden sollen. Obwohl es Ausnahmeregelungen geben wird und das Embargo verabschiedet werden muss, ist dies ein bedeutender Schritt. Darüber hinaus wurde dem Markt auf der Fed-Sitzung am Mittwoch mitgeteilt, dass die US-Wirtschaft weiterhin robust ist und Powell in der Lage sein dürfte, eine weiche Landung herbeizuführen. Dies dürfte die Ängste vor einer weiteren Zerstörung der Nachfrage, die bereits von den chinesischen Verboten ausgeht, verringern.

Die OPEC+-Tagung hat den Ölhändlern mit einer für Juni beschlossenen Erhöhung um 432k/bpd keine Steine in den Weg gelegt. Das nächste Treffen findet am 2. Juni statt. Die Atomgespräche mit dem Iran und den USA sind nach wie vor festgefahren, ohne dass neue Durchbrüche erzielt werden konnten, was das Angebot unter Kontrolle hält. Die US-Bestandsdaten zeigten einen Aufbau von etwas mehr als 1 Mio. Barrel gegenüber dem erwarteten Abbau von 200k. Auch aus den USA gab es einige wichtige Entwicklungen. Biden kündigte an, er wolle die strategischen Erdölreserven der USA durch den Kauf von 60 Mio. Barrel aufstocken. Außerdem verabschiedete der US-Senat das "NOPEC"-Gesetz, das gegen die OPEC-Erzeuger wegen Preisabsprachen durchgesetzt werden könnte. Bevor diese Vorlage jedoch tatsächlich greifen kann, muss sie in ein US-Gesetz umgesetzt werden. Leider wurden die Kursgewinne bei Rohöl am Donnerstag wieder rückgängig gemacht, als Risikopapiere abgestoßen wurden und die Renditen und der Dollar in die Höhe schnellten. Der heutige NFP-Bericht könnte zu einer weiteren Risikoverringerung führen, was den Rohölpreis weiter belasten könnte.

(Quelle: TradingView)

Technisch gesehen ist der Preis nach oben aus dem absteigenden flachen Dreieck ausgebrochen. Der Preis steigt nun über den Widerstand in Form des 38,2%-Fibonacci-Levels und bleibt über dem 50-Tages-SMA. Der RSI befindet sich im Niemandsland, hat aber noch reichlich Spielraum, bevor überkaufte Kurse zu einem Problem werden. Die Niveaus auf der Oberseite, die im Auge behalten werden sollten sind $115, $120 und $125. Hier hat der Kurs bereits Widerstand gefunden. Auf der Unterseite dürfte die 110 $-Marke entscheidend sein.

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