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Der USD hat seine Form gefunden. Diese einseitige Bewegung ist der Fluss des Kapitals, der sich zusammenballt, um einen zügellosen Aufwärtstrend zu fördern. Hedge-Fonds und CTAs (Commodity Trading Advisors - Trendfolger) würden sich über diese Entwicklung freuen, ebenso wie jeder, der auf den Grundsatz "buy strong and sell higher" (stark kaufen und höher verkaufen) setzt. Momentum ist hier die Strategie und wir sehen den größten Tagesgewinn des USD seit der FOMC-Sitzung im Juni mit den größten prozentualen Bewegungen gegenüber High-Beta-Währungspaaren wie NZD, MXN oder NOK.
Für Intraday-Händler stellt sich die Frage, ob sich Momentum eher zu einem kurzfristigen Mean-Reversion-Spiel entwickeln kann?
EURUSD auf Tagesbasis
(Quelle: Tradingview - Die vergangene Performance ist kein Indikator für die zukünftige Performance)
Der EURUSD hat die Marke von 1,1600 durchbrochen und notiert auf dem niedrigsten Stand seit Juli 2020. Interessant ist, dass die Doppeltop-Halslinie von 1,1900 (1,1663) jetzt durchbrochen wurde und sich ein Ziel von 1,1420 darstellen könnte. Man könnte den Zeitrahmen herausnehmen und ein noch größeres Doppeltop ins Spiel bringen, das für 1,1100 sprechen könnte. Dies wäre eine große Bewegung und sie dürfte sicherlich nicht über Nacht passieren, wenn überhaupt. Der USDX (USD-Index) hat die Flucht ergriffen, wie man sich vorstellen kann, wenn man bedenkt, dass der EUR einen Anteil von 57 % an diesem Korb hat - wir haben gesehen, wie der USDX das Hoch vom 20. August und die 94er-Marke durchbrochen hat.
Optionshändler kaufen Abwärtsvolatilität und die Prämie für 1-Wochen- oder 1-Monats-Puts auf den EURUSD hat sich gegenüber Calls erhöht - das sagt viel über die Stimmung aus. US-Staatsanleihen sind im Tagesverlauf weitgehend unverändert aber die realen (inflationsbereinigten) USD-Renditen sind gegenüber den realen 10-jährigen deutschen Bundesanleihen bis September um 27 Basispunkte gestiegen, was dem USD echten Rückenwind verleiht.
Der USDJPY hat das Doppeltop bei 111,68 durchbrochen und drängt auf die 112er-Marke - das Hoch vom Februar 2020 bei 112,22 gibt den Bären etwas Hoffnung, dass hier ein besseres Angebot zu sehen sein könnte - alle schreien "stark überkauft".
(Quelle: Citi - Die Entwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung)
Abgesehen von der Strömung und den technischen Daten sehen wir im Grunde genommen, dass sowohl die linke als auch die rechte Seite der USD-"Lächeltheorie" ernsthaft funktioniert (siehe oben). Auf der linken Seite haben wir es mit Stagflationssorgen zu tun, die an den Märkten aufkommen - nennen wir es vorerst "Stagflation light", aber die Bewegungen bei den Rohstoffen wurden nicht so sehr von der Wahrnehmung der Nachfrage angetrieben. Die Bewegungen bei den Rohstoffen sind jedoch nicht so sehr auf die Wahrnehmung der Nachfrage zurückzuführen, sondern auf angebotsseitige Beschränkungen, was nicht gerade risikofreudig ist - so oder so haben wir einen leichten Anstieg der Inflationserwartungen erlebt, während das Wachstum fraglich bleibt.
Auf der rechten Seite haben zwar auch andere Zentralbanken von einer Normalisierung der Politik gesprochen - insbesondere die Norges Bank und die Bank of England aber der Preismacher ist die amerikanische Fed, die deutlich gemacht hat, dass sie im November die Zinsen senken wird. Der Markt sieht eine Verbindung zwischen dem Tapering und den Zinserhöhungen, die für Dezember 2022 angesetzt sind.
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