美股第三季度財報前瞻

9月的非農遠遜於預期、全球能源價格和通脹依然居高不下、供應鏈瓶頸日益突顯，美國債務上限的鬧劇也沒有徹底得到解決。就在宏觀環境充滿變數的微妙時刻，微觀層面的公司運營狀況將從另一個角度吸引投資者的關註，並引起市場情緒的波動。

在過去的一年半中，史無前例的流動性毫無疑問是全球股市飆漲的主要推動力。然而，如果我們把標普500指數（白）和其每股收益預期（棕）做一個對比，就可以發現對於盈利的樂觀預期同樣是股市上漲的關鍵因素，這也是我們要密切關註企業季報的原因。

同樣的情況也適用於下圖，即標普500（白）和花旗所編撰的全球盈利修正指數（綠）。

在剛剛過去的第三季度中，分析師將標普500每股收益（EPS）的預估上修了3%，上調幅度相比前兩季度有所降低。EPS預估的升高使得標普500的全年市盈率已經大幅下降至21.4倍，估值變得更為合理，但仍然高於過去5年（18.3）和10年（16.4）的平均水平（FactSet）。

盈利增速放緩

標普500第三季度的EPS預計同比增長27%，有望成為2010年以來第三高的增速。但不可否認，相比於第二季度創紀錄的92%還是有大幅降低的。原材料行業的EPS預計同比增長89%，為所有11個行業類別中最高。

在二季度財報中，有86%的公司的EPS跑贏預期，平均高出預期達到16%。另外83%的公司的營收超出預期，超出的平均幅度為4.6%。考慮到如今分析師的預期普遍較為保守，如果上述這些數據在三季度大幅爆冷，相關個股和股指可能面臨一波調整。

業績指引

在財報公布前夕，標普500中有56家公司公布了積極的業績指引（公司對自身的業績預期高於市場預期的中位數），另有47家發布了消極指引。積極/消極的比率（1.19）較第二季度有所下降，但這是連續第五個季度該比率大於1。

前景展望

除了財報數字之外，投資者更應該著眼未來。企業的前瞻指引對股價的影響有時候比數據更大。如果投資前景發生變化，投資者們自然會相應的削減、增加或對沖頭寸。

企業對供應鏈瓶頸的影響和應對最值得投資者關註，這將在很大程度上影響未來的財務狀況。通脹壓力同樣對企業造成沈重負擔。能源、原材料和運費的漲幅疊加工資成本的上升或將嚴重壓縮盈利空間。

另外，股市（尤其是成長股）已經感受到了收益率上行的壓力。隨著美國10年期債券收益率突破1.6%，標普500已經從記錄高位回落了5%，其中有10%的成分股較年內高點下跌10%進入調整區域。而這種壓力會隨著縮表和加息的臨近而加劇。

關註列表

以下是按照財報公布的時間先後，列出了一些大家耳熟能詳的公司，同時也顯示了在過去8次財報公布當日的個股情況，以及本次公布日的隱含波動率。您可以在我們的平臺上找到這些股票。

本周，摩根大通、高盛，花旗等銀行股將率先登場，而美股五巨頭FAAMG和特斯拉將在10月下旬集中發布財報。我們將在未來兩周持續更新美股財報的進展和市場動態。

股市的波動往往還會產生外溢效應，比如股指的下挫和VIX的跳升可能會引發避險情緒，從而推升美元，進而影響能源和大宗商品價格。因此不論您是股票交易者還是商品或外匯投資者，都有必要密切留意此次財報季的動態，把握潛在的交易機遇。