Ein möglicher Plan für Gold - könnten Inflationsängste den nächsten Bullenmarkt auslösen?

In einer Welt, in der Rohstoffe und Kryptowährungen einen Höhenflug erleben und die US-Aktienindizes nach oben tendieren, wurde Gold gemieden - ist es jetzt an der Zeit, sich zu engagieren, da Gold möglicherweise zu fast jeder anderen Anlageklasse aufschließt?

Die Anzeichen sind jedenfalls vielversprechend, denn Gold hat fünf Tage in Folge zulegen können - ein Schicksal, das ihm in den letzten 12 Monaten nur sieben Mal widerfahren ist.

Gold: Tages-Chart

(Quelle: Tradingview)

Seit Ende September hat der XAUUSD-Kurs um 80 $ zugelegt. Dabei hat der Kurs den Abwärtstrend vom Juni durchbrochen. Es würde nicht überraschen, wenn der frühere Abwärtstrend bei 1786 $ erneut getestet würde, aber eine Ablehnung hier und gute Käufe bis 1890 $ dürften eine wichtige Marke ins Auge der Trader rücken: 1833 USD.

Ein Durchbruch der 1833 $-Marke und das Gerede über die 2000 $-Marke wird eindeutig zunehmen, aber vor allem wird die Dynamik der Handelsströme eine weitaus größere Rolle spielen, was die Änderungsrate des Aufwärtstrends beschleunigen könnte - angetrieben durch eine erhöhte Nachfrage nach Call-Optionen mit kurzer Laufzeit, Absicherungsströme von Händlern und Käufe von systematischen, trendfolgenden Fonds in Gold-Futures. Ein Durchbruch der Marke von $ 1833 auf Schlusskursbasis dürfte für den Goldmarkt von großer Bedeutung sein.

Bei einer Bewegung durch die $1782-Marke dürften eher rückläufige Tendenzen in den Vordergrund rücken.

Absicherung von Inflationsrisiken durch den Goldmarkt

Der Gedanke, sich gegen steigende Inflationsrisiken abzusichern ist hilfreich, da die marktbasierten Messgrößen für die Inflationserwartungen nach oben gegangen sind. Der 5-Jahres-Breakeven-Satz (die Differenz zwischen 5-Jahres-Nominal-US-Treasuries und 5-Jahres-Treasury-Inflation-Protected-Securities) ist kürzlich von 2,43 % auf 2,94 % gestiegen, ein Allzeithoch. Die Inflationserwartungen der Fed sind von 2,14 % auf 2,43 % gestiegen und nähern sich nun dem im Mai verzeichneten Niveau von 2,55 %.

Wichtig für Gold sind die "realen" (um Inflationserwartungen bereinigten) Zinssätze in den USA, d. h. sowohl die Fed-Funds-Rate als auch die Rendite der Staatsanleihen, die immer stärker in den negativen Bereich vorstoßen, wobei die (um Inflationserwartungen bereinigten) realen Zinssätze für 10-jährige US-Staatsanleihen von -82 Basispunkten auf -103 Basispunkte gestiegen sind. Negative Realzinsen sind nicht nur ein Rückenwind für die Inflation in einer sich verbessernden Wirtschaft, sondern bieten auch taktische Gründe für den Kauf von Gold. Da die erwartete reale Rendite auf dem Anleihemarkt immer stärker ins Negative dreht, wird Gold, das keine Rendite abwirft, relativ attraktiver.

Gold im Vergleich zu realen 10-jährigen US-Staatsanleihen

(Quelle: Bloomberg)

Solange sich die marktbasierten Messgrößen für die erwartete Inflation nach oben bewegen und die Zentralbanken sich mit dem Gedanken anfreunden, dass die Inflation längerfristig höher sein könnte, sollte Gold Unterstützung finden. Einige sind sogar noch einen Schritt weiter gegangen und glauben, dass die Inflation langsam außer Kontrolle zu geraten droht. Sollten sich die Anzeichen für eine dauerhafte Inflation, die für die Zentralbanken und die Regierung recht problematisch werden könnte, verstärken, dann dürfte der Goldpreis steigen - aber wie gesagt, die Wahrscheinlichkeit dafür scheint noch gering zu sein.

Die zunehmenden Inflationssorgen haben zu einem starken Anstieg der kurzfristigen Anleiherenditen geführt - die 2-jährigen US-Treasuries sind von 20 Basispunkten im September auf 43 Basispunkte gestiegen, da der Markt in diesem Zeitraum Zinserhöhungen (durch die Fed) einpreist. Ein Ausbruch über 50 Basispunkte (bei 2-jährigen US-Staatsanleihen) könnte sich negativ auf den Goldmarkt auswirken, vor allem wenn der USD seinen Aufwärtstrend wieder aufnimmt. Der wichtigste fundamentale Faktor, den es zu beobachten gilt, ist jedoch, ob die realen US-Zinsen weiter sinken, was bedeutet, dass die Inflationserwartungen die Entwicklung der Renditen übertreffen.

Könnten 100 $ der nächste Katalysator für eine Hausse beim Gold sein?

Solange die Inflationserwartungen stark von den Energiemärkten beeinflusst werden, könnte der Hauptantrieb für den Goldpreis von den Energiemärkten kommen. Erdgas, WTI und Brent-Rohöl stehen daher im Mittelpunkt. Sollte Rohöl die 100 $-Marke durchbrechen und Erdgas über 6,50 $ steigen, werden die Inflationsängste den Goldpreis in die Höhe treiben. Es geht nicht nur um diese Kerndaten, sondern wir achten auch auf Anzeichen für eine zunehmende Inflation in den Daten, insbesondere in den Lohndaten. Diese könnten aus den Schlagzeilen der Unternehmen oder aus Datenpunkten wie dem US-Arbeitskostenindex (29. Oktober), dem US-PCE-Deflator (29. Oktober), den ISM-Preisen im verarbeitenden Gewerbe (2. November) und den Stundenverdiensten außerhalb der Landwirtschaft (5. November) stammen.

Wie immer ist es wichtig, unvoreingenommen zu sein. Meiner Ansicht nach wird uns die hohe Inflation noch eine Weile begleiten, aber sie dürfte sich letztlich als beherrschbar erweisen. Sollte sie doch außer Kontrolle geraten, kann ich mit Überzeugung sagen, dass es keine Eintagsfliege sein wird, wenn der Markt seine Besorgnis kundtut - erkennen Sie die Anzeichen frühzeitig und reagieren Sie entsprechend.

Ein Überschreiten der 100 $-Marke beim Rohöl wäre ein Warnzeichen, aber immer niedrigere Realzinsen und ein Goldpreis über 1833 $ dürften die Bewegung in Gang setzen.

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