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Ready to trade? (Market Analysis)

根据共识，上个月主要非农薪资增加了+200k，这一增长速度较年初的+353k有所减缓，也略低于去年整体月均增长+255k，尽管仍保持在大约+120k的增长速度，这个速度将保持高于约+120k的增长速度，这个速度将保持高于增长人口的速度。与往常一样，非农业就业人数的预测范围很广，从+125k到+260k不等，根据普遍适用的规则，与共识相差约+/-30k的数据可以被广泛视为“符合预期”。 无论如何，如果非农业就业人数与共识一致，还需关注前两个月数据的修订，这将使就业增长的平均3个月为+295k，创下11个月来的新高，清晰表明劳动力市场仍然没有出现明显放缓的迹象。

美国非农工资单项指标表现相当复杂。在调查周内，初次申请和续订失业救济金都增加了26k和66k，尽管两个指标都保持在历史低位。与此同时，最新的采购经理人指数也指向可能对200k的预测构成下行风险，制造业ISM调查表明就业速度正在加快下降（从之前的47.1下降到45.9，而服务业等价调查下降到48.0，也意味着环比收缩。 与此同时，ADP的就业报告一如既往地应该被忽略，因为它与BLS的官方数据有负相关性，并且ADP本身最近指出其报告“并不意图预测劳工统计局的月度就业报告”。如果您尚未这样做，现在是时候从用于NFP抽签猜测的模型中删除该条目。 除了ADP，2月份NFP就业报告将提出一些问题。首先，它将尝试衡量季节性调整对1月份出人意料的热数据产生了何种影响，并在何种程度上有助于2月份报告中招聘的进一步放缓。其次，关键问题是极端天气如何偏离了1月份的数据，回归到更为正常的气候条件可能会导致每周工作小时数从之前的34.1上升到34.3，而1月份的印刷则是自2020年3月疫情首次爆发以来最低水平。

根据就业报告的其他领域，预计失业率在2月份将保持在3.7％的稳定水平，这将是连续第四个月保持在该水平。显然，这仍然意味着紧张的劳动力市场，尽管预计劳动参与率将从62.6％上升0.1pp MoM，这可能是对政策制定者一个令人愉快的信号。这是因为劳动力市场的进展在整个经济的各个领域中仍然相对广泛分布，尤其是在2023年底劳动参与率意外下降之后。

与此同时，预计平均收入增长从1月份接近2年0.6%的高速率降至上个月更为温和的0.2%。按年计算，预计收入增长将放缓至4.3%，低于之前的4.5%。这一趋势表明实际收入增长可能在1.2-1.3%的范围内，取决于2月份消费者价格指数（CPI）报告的变化。这一调整可能有助于缓解对服务业通胀的一些持续担忧，该担忧一直受到充满活力的劳动力市场的推动。

所有这些都说完了，自然而然地会问，就业报告对政策前景、市场定价和整体情绪可能产生什么影响。 尽管通常警告说政策制定者不会过度反应于单一数据点，但似乎二月就业报告在FOMC政策可能轨迹上显著推动针对性措施的可能性极低：三月或五月的降息现在已被坚决排除在外，因为政策制定者继续寻找额外数据，表明通胀实际上正在回归到2%的目标，而六月的降息仍是基线情形，即使就业报告出现意外下降也可能继续如此，打破了连续三次击败共识的胜利记录。 相反，很难想象一组就业数据大幅超出预期会引发显著鹰派政策预期的调整。上周，USD OIS首次准确估计今年75bp的宽松，正好符合FOMC 12月点阵图的中位数预期。尽管此后已经发生了一些温和的鸽派调整，当前利率曲线上大约有80bp的降息，但很难想象，在这个阶段市场会设定比政策制定者所指示的更加鹰派的路径，至少在几周后FOMC在三月结束时公布新的数据之前不会这样做。

考虑到这一点，风险平衡可能更倾向于在数据令人失望时市场出现更显著的反应，而不是超出预期时。然而，要说的是，市场也应该关注美联储的“工作方式”，即不会过度反应于单一数据。当然，然而，很可能不会有人听从这一建议，在热门数据中，股票和债券面临下行风险，而美元可能会找到需求；显然，在更凉爽的数据中则恰恰相反。 然而，在整个大局中，一份就业报告很难完全扰乱“美国例外主义”的持续主题，也不会消除人们对经济将实现“软着陆”的预期。因此，较小阻力的路径很可能继续使美元走强。

在类似的情况下，就业报告不会改变更广泛货币政策的走势，下一步是降息，定量宽松将于年中结束，通胀回归2%目标，这使政策制定者有了灵活性，可以根据需要自由削减，并提供必要的流动性注入。因此，中期风险背景仍然支持，长时间的股市下跌不太可能发生，投资者对抛售的需求可能会持续显著。

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Vista previa NFP EEUU febrero 2024

传统上，市场是基于利率或收益差异进行交易的。如果其他条件相同，资本倾向于流入较高利率的体系，从而提高了对拥有较高收益率的货币的需求。这种情况的典型例子是美元/日元，它与美债收益率的密切相关。美国收益率升高通常导致美元增强，日元走弱，因为美国-日本收益率差距扩大（YCC将10年JGB收益率限制在0.5%），而如果美债收益率下降，收益率差缩小，日元需求上升。

说到日元就使我们想到了做空货币的想法，这个想法涉及借入（或做空）低收益率货币，购买高收益率货币，目的是捕捉两种货币之间的利率差异。虽然这给了交易者两个获利机会：从有利的市场走势中获利，以及收取利息中获利。但是当这些头寸开放时也给交易者留下了两个风险；不利市场走势可能会抹去任何头寸所获得的利息。交易者可以经常在外汇交叉盘中寻找到做空机会。通过比较G10货币体系中每种货币提供的收益率。通常，交易员会使用日元作为资金货币，因为它具有低稳定的利率，而持有澳元或新西兰元，因为这些货币之间的利率差距通常很大。然而，做空货币最好是在外汇和利率波动率低并且预计在较长时间内保持低的环境中运行。如下图所示，目前并非如此，因为市场目前涉及许多地缘政治风险，加上高通胀稳定性的不确定性、各国央行政策未来方向以及经济增长放缓的时长与力度。

基于以上信息，在外汇交易中，长线持盘更好方法是牢记上面提到的三个主题，并考虑它们在全球主要经济体中可能会有所不同。例如，利率急剧上升，经济活动急剧放缓，可能对债务累累的消费者和过度杠杆的脆弱房地产市场的经济不利。加拿大和新西兰是最好的例子。而欧元区和英国等固守利率按揭贷款的经济体可能会有所更加坚韧。这便引发了一些对潜在交易机会的思考，以利用预期经济表现之间的相对差异。在这个领域，EUR / CAD可能是一个不错的选择，技术前景也支持这样的观点，特别是如果牛市能够在2021年底/2022年初形成的1.4645双顶之上有决定性突破。外汇交叉盘不仅可以通过房产市场来体现，货币政策前景的分歧仍是重要的主题。特别是当市场预期在加拿大央行，澳洲央行和新西兰央行中，至少有一个央行预计在今年年底削减利率，同时并预期英国央行和欧洲央行将把利率保持在终端水平。如果交易者愿意直接采用中央银行的指导意见，可通过做多AUD，NZD 和CAD来淡化降息预期。

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外汇市场，机会无限

所有交易者都应该考虑以下三个主要因素：<ol><li>建仓-增加黄金头寸的仓位</li></ol>作为情绪的粗略指南，自2022年11月以来，对冲基金持有的黄金期货头寸一直在增加。根据2023年1月10日的CoT报告，管理资金的净多头头寸已经从11月的4000手合约增加到82574手合约。

要使黄金继续上涨到$2000美元并达到$2070美元，我们需要看到交易者在市场上建立足够的头寸。为了更好的理解，纵观历史，当黄金价格在2022年4月的$2000美元高点，甚至是历史高点$2070美元时,机构券商分别购入了15万手和17.5万手的长期合约的净头寸来建仓。尽管从$1620美元的坚实反弹，但是目前整体仓位仍然较轻，因此期货市场中增加更多的多头头寸还具有较大潜力。值得注意的是，市场目前有回调，我们绝不能对此忽视，因为通常回调是调转的先兆。<ol><li>美元疲软</li></ol>黄金价格受许多因素影响，但其中最重要的因素之一是美元的价值，它与黄金具有反向关系。最近，市场偏向卖出美元，自去年9月下旬以来我们看到了强劲的下降趋势。问题是美元是否还有进一步的下跌空间？理论上，进一步的下跌，会支持黄金的持续走高。 另一个重要的考虑因素是美国实际利率。这些是根据通胀预期调整过的美国国债（除去通货膨胀），代表着真正的资本成本。随着实际收益率上升，它会降低持有黄金的相对吸引力，因为黄金不会产生任何收益。根据该逻辑，实际收益率下降的趋势（如下图所示）导致持有黄金的成本相对下降，从而促进了黄金升值。橙色 - XAUUSD（反转）蓝色 - 5年美国实际利率

正如上图所示，黄金最近已经偏离了美国实际利率，并以较高的价格交易，这可能被认为超出了公平价值。理论上，由于其对实际利率的溢价，黄金的上涨可能是有限的。为了维持其上升趋势，实际利率需要进一步下降才能将黄金带到下一个高点。<ol><li>中国的强劲需求</li></ol>中国对黄金的日益增长的需求为贵金属的价格提供了支持。根据CEIC的数据，中国的黄金储备一直在稳步增加，从2022年11月的111.650亿美元增加到2022年12月的117. 235亿美元。这种强劲的需求是由中国经济的复苏推动的，预计将继续增长。由于黄金价格目前接近$1900美元，有潜力进一步上涨。风险管理在技术层面上，XAUUSD需要站上$1920美元，以确认继续看涨趋势。目前价格在5日EMA附近，该指标自12月底以来一直包含着上涨势头。若重新站上$1920美元，自然会增加达到$2000美元的可能性。相反，支撑可能会在$1851美元出现 (该点位是11月23日至1月16日移动的斐波那契38.2% 回撤位) 。从基本面上来看，交易者应该密切关注美元、股票和美国实际利率的动向以及他们持有的头寸，这些是近期金价是否可以突破$2000美元大关的测试关键。

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What will take gold back to the $2000 mark and even the historical high?

美国8月CPI年率降至8.3%，市场预期8.1%。核心CPI攀升至6.3%，高于预期的6.1%和前值5.9%。总体通胀的下降在意料之中只是程度不及预期，更令人担忧的是核心通胀所显示出的粘性。租金、新车、医疗、交通等价格的回落需要更漫长的过程。
通胀数据出炉后，近来乐观的市场情绪遭到了毁灭性打击，“通胀见顶”的交易逻辑不复存在，投资者开始重估未来的加息路径和资产价格走势。
加息前景
下周美联储会议上加息75个基点几乎板上钉钉，而加息100个基点的概率甚至都超过了30%。面对居高不下的通胀和日益临近的期中选举，美联储必须重拳出击。另外，这轮加息的终端利率预计升至4.3%，最早预计在明年1月利率将来到4%上方。更糟糕的是，目前来看美联储不仅默认了加息可能造成的经济衰退，甚至有意通过“制造”衰退来拉低通胀。这使得风险资产遭遇了疯狂抛售。
市场反应
对于利率更为敏感的两年期美债收益率跳升至3.75%，是2007年以来的最高水平，帮助美元指数（USDX）反弹至109.60，录得2020年3月以来最大的单日涨幅。
非美货币全线重挫。美/日升至144.50，前高145近在咫尺。欧元重回平价水平下方，德国ZEW景气指数大幅走低也形成了拖累。英镑跌至1.15下方，今天的英国CPI数据或将星成又一波的冲击。澳元跌至0.6730接近年内低点，纽元两年来首次跌破0.6000。美元兑离岸人民币（USDCNH）无限接近7的心理关口。
美国三大股指跌幅在4%-6%不等，同样是2020年以来最糟糕的单日表现，VIX指数升至两个月新高27。标普500一天内抹去了过去4个交易日的涨幅，3900点是必须守住的位置。今晚的PPI数据将是另一个挑战。
黄金跌至1700附近，1680/95的支撑再次引起关注。白银结束四连阳，在6月以来的趋势线附近承压回落。
前景展望
在下周美联储政策会议之前，委员们在静默期内不能发表公开言论，其他的经济数据也已经不再重要，因此通胀数据引发的避险行情或许还会持续一段时间。
在疫情爆发后的两年，顺应美联储的超级宽松政策是最简单有效的投资方式，也就是通常所说的don’t fight against FED。目前进入紧缩周期，加息缩表不断深入，市场流动性趋紧，美联储对经济衰退的默许态度，看上去股市和其他风险资产（如数字货币、商品货币等）还将遭遇更多的逆风。转折点还是未来持续回落的通胀率。

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反转! 暴跌！通胀数据改变了什么

纽约联储的最新调查显示，居民对于未来一年和三年的通胀预期中数位下降至5.7%和2.8%，虽然仍大幅高于疫情前的低点，但比起峰值已经有显著的回落。今晚的8月通胀数据可能会显现出类似的趋势。
此次CPI的预测区间在7.9%-8.3%之间，相比于前两个月的9.1%和8.5%，可以看出通胀增速放缓是大概率事件。通胀率预计环比下跌0.1%，这可能是2020年5月年以来的首次跌幅，并有望帮助CPI同比从8.5%降至8.1%。
若通胀年率跌破8%有望延续股市、黄金和欧元的反弹，并令美元承压，哪怕核心通胀率仍然在6%以上。若数值高于8.4%，股指的涨势或将暂时消退，近期的走势可能遭遇逆转。
尽管通胀放缓是目前的主流观点，但美联储9月加息75个基点的概率还维持在90%左右，终端利率预计在4%以上。在美联储鹰派立场没有改变之前，标普500看上去很难突破4250，大宗商品也难以真正回归升势。
隔夜市场中，随着美元指数出现拐点，非美货币也纷纷趁势反弹，脱离多年的低点。欧元周一收盘已经逼近通道上轨1.0200，盘中触及一个月高点。
EURUSD<img src="https://lh6.googleusercontent.com/U28l1C5lpfeaiA5eEhJZAm3HV2gOoEbNnba_xMn2riDiH4Kya1X81nYo9HzDQO5RQe5e2Cllp0drPby_3PTUiySq6kLlxUcBm2EUG6KB8K5Cnj6uO9Mg2Ac3VBRfdptesihxqzfqW_YhDDdhQdBRnEb9z_95MtY3jBJ4Bs_K_jITVYQNQCr1dhlKGw" width="624" height="300" data-image="jf9c83unxblc">
欧洲央行的鹰派呼声是重要的利多。随着美国通胀逐渐降温而欧洲物价继续攀升，两地的货币政策差异正在逐渐缩小，或许已经不再构成欧元贬值的因素了。另外，近期天然气价格的连续回落也提振了欧元的短期走势。
黄金受益于美元的调整回到了1720上方，没有形成更低的低点令多头稍感欣慰，1745是上方的下一个目标。白银昨天涨幅超过5%逼近20美元关口，能否顺势突破还需要关注今晚的通胀数据。

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CPI之夜

本周关注
9月13日（周二）：英国就业数据、德国8月CPI和9月经济景气指数、美国8月CPI
9月14日（周三）：英国8月CPI和PPI、美国8月PPI
9月15日（周四）：新西兰Q2GDP、澳洲8月就业数据、美国8月零售销售
9月16日（周五）：中国经济数据、英国8月零售销售、美国9月密歇根消费者信心指数
股市
美国三大股指四周以来首次收涨，其中标普500重新来到100天均线上方，且50天均线向上穿越了100天均线。
标普500（US500）<img src="https://lh5.googleusercontent.com/ERfh2FXWJfQ5vbdU0xc2mMk5MnGjG9a3Eid5J1gghQKApxB435L7NjQ3osCEJMFrPzKp0hp0HQTMQGd-MJUa8OW3SR4sNWsv7ygTjDw3XQXgVafwJbwtURndKwfIcZAh00nbceFZdxocBFq9_n2_VmPJqpTRi4prUL10DLm_3f4h1BBdxUCkc0SLUw" width="624" height="312" data-image="rz2bw170yq3j">
过去一段时间，标普的实际波动率和隐含波动率（VIX）都有所下降，吸引资金入市，技术面上也在趋势线附近形成支撑，但上方的阻力还是非常清晰的。
虽然短线内美元回调股市反弹，但本周的CPI数据可能会改变整个金融市场的走势和基调。
本周二晚间的美国CPI预计环比下跌0.1%，这可能是2020年5月年以来的首次跌幅，并可能帮助CPI同比从8.5%降至8.1%。此次CPI的预测区间在7.9%-8.3%之间，可以看出通胀增速放缓是大概率事件。任何低于8%的数字都有望延续股市的反弹，哪怕核心通胀率仍然在6%以上。若通胀高于8.4%，股指或将重新回到3900点下方。
欧洲和亚洲主要股指上周同样收涨，但恒生指数表现垫底。
黄金与原油
金价上周在1680-1695区间获得支撑，本周继续关注这里是否能成为阶段性底部。欧洲央行的大幅加息令美元暂避锋芒，黄金趁势回升。本周美国CPI数据若继续下降，是否会出现同样的效果？但不论如何，9月加息75个基点以及美联储鹰派措辞还是目前市场的共识，这将限制金价的涨幅。
XAUUSD<img src="https://lh4.googleusercontent.com/bB9hU7uH3N9hkDd7mHeFRIYp5s8aDZRfSnNLjwELzwFgXM3g0-m0UDz3JnJBBZN3YCV7F_Vla9rKbd5Ul5adSf9Q9RmDfdHvBIk0PsAMeRQdkfFGr_YSH9pz9UbW_J-AjcczAdVysb1mdYIMKKFLhAwy65oxvLx-dcTRI2lYIGimw0nWI4tzu0fnnQ" width="624" height="309" data-image="ugt5zn34s9wv">
国际油价跌破长期趋势线的支撑后延续近来的跌势。基本面仍是围绕着俄罗斯承受的（油价上限）和实施的（禁止出口）制裁展开，但经济放缓令油价的中长期趋势偏空，本周五的一系列中国经济数据料产生显著影响。若WTI原油无法突破90美元，或将重新下探80美元及更低的水平。
外汇
美元指数在20年高位出现了回落的迹象，本周是否会回调至107一线？CPI数据显然会加速或扭转指数的走势。美联储进入了政策会议前的静默期，这或许能让我们更清晰的看到数据（而非个人观点）对美元的影响。目前本月加息75个基点的概率在90%左右。
欧洲央行上周祭出了75bp的史上最大幅度加息动作，还上调了今年全年的通胀预期，并暗示加息不会停止。10月加息75bp的概率在65%，届时还可能重点讨论QT。欧洲多国对电价实施上限或补贴暂时缓解了天价账单的压力。乌克兰战事的进展帮助欧元周一高开。1.0115（50天均线）是欧元反弹的下一个目标，突破后看高1.2000，这里是长达半年的下降通道上轨，预计会出现比较明显的阻力。
英国本周将迎来众多经济数据。其中最关键的通胀预计继续维持在10.1%。新首相推行了能源账单上限避免通胀失控，但这或许会变相放缓英国央行的加息步伐。女王的离世使得英国央行会议推迟一周。英镑上周在1.1412企稳，但反弹可能在1.1760附近受阻。
若周二看到过热的CPI数据，美/日将冲击145一线，反之则回踩139附近。日本央行潜在的干预是阻止日元过快贬值的因素。

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【本周展望】众星捧月的美国CPI数据

如何平衡9.1%的历史最高通胀率和即将到来的经济衰退，如何让19个经济状况各不相同的成员国都对加息路径和货币政策感到满意，如何解决并不在掌控范围内的能源危机和地缘冲突？
今天欧洲央行会议的最大焦点在于加息幅度。目前75个基点加息的概率达到64%，市场预期在10月和12月分别再加50个基点，把关键利率在年底前提升至1.75%。能源价格继续飙升，通胀年底前预计破10%，经济环境快速恶化，社会动荡开始蔓延。对央行来说，大幅加息的时间窗口正在关闭。
由于欧元已经部分计价了75个基点的加息，因此此次利率决议对于欧元的影响应该是不对称的。若75bp欧元有望小幅上扬并测试1.0050，上方的1.0115是更重要的阻力位。若仅50bp，欧元恐将大幅下挫甚至跌向0.9700，因为这会让市场质疑央行抗击通胀的决心，并且加大美国和欧洲之间的货币政策差异。
EURUSD 4H<img src="https://lh6.googleusercontent.com/RTnp2bhZ6la96FaEWpYIfW_rhGQo-CxWeJdS4F1XqDH-eKts476hkZ9yxGsjjPktaDopQi1TH4t5xIs9en4hAg0a7lVagvdxtWyzyJ906pasxbxaentJfQOZdRxOT7Jem9jOg0CwURUlVqaJecZ8rrC_qZm18Lm4N9CQvLaH7uwnI-ZtvMSl68YlVw" width="624" height="309" data-image="p01wk4uzwy61">
今天央行还将公布最新的经济预测。若预期2023年早些时候遭遇衰退，欧元同样会遭遇抛售并重新回到20年的低点。之前预计的2022年2.1%的增速也将面临下调风险。通胀的峰值预计上调至10%以上。
另外还需要关注是资产负债表的情况。在加息前置的同时，缩表可能不是这次会议，甚至不是今年的重点议题，尤其考虑到意大利9月选举期间可能进一步拉大意大利和其他欧洲国家的利差。央行可能会暂时保持市场的流动性。
无论今天会议之后的市场短期反应如何，欧元长期看空仍是目前市场的主流观点。

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欧洲央行加息能否拯救欧元? 难！

即使您本人没有直接参与，您的养老金账户也会有部分的股市敞口。在成千上万只股票中，总能找到您熟悉的或者感兴趣的，并且股价的涨跌和盈亏相比于外汇市场来说都更为直观易懂。
在股市中，投资和交易其实有比较明显的区分，也会涉及不同的策略和风格。
投资更关注股价的长期趋势，一般需要对经济周期、行业、公司、财报等进行自上而下的深入分析。操作层面以“买入并持有”为主，不会太在意股价的短期回撤，不会追涨杀跌，会使用投资组合的方式来规避非系统性风险。
而交易则偏向于在短期的市场剧烈波动中寻找机会，会更关注突发新闻（俄乌开战）、财经事件（RBA加息），经济数据（美国CPI）、公司声明（特斯拉拆股）、重要活动（苹果发布会）等带来的短期影响。在操作层面，在参考基本面的基础上主要通过技术分析寻找开仓平仓时间点，需要坚决执行止损并经常查看市场行情。对成功的交易者来说，交易纪律和心态是比技术分析更重要的因素。
交易的优势在于周期短，潜在回报率高。在自动化交易的推动下，趋势一旦形成，短期内可能会爆发出非常强劲且持续的动能，特斯拉就是非常典型的代表。这是每一个交易者都不愿错过的市场机遇。
而通过差价合约（CFD）的方式进行股票交易，您还能获得更多灵活性和优势，如多空双向操作，杠杆优势、深度的市场流动性，5*24不间断交易等。当然，您也需要具备一定的风险承受能力来应对市场的极端波动和突发状况。
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玩转全球股市！投资和交易哪种更适合您？

由于恰逢美国劳动节假期的长周末，本周初的市场焦点还是集中在能源价格上。欧洲天然气期货价格周一开盘暴涨30%，全天收高12%，这一走势完全反映了俄罗斯无限期暂停北溪1号管道供气的消息面影响。
能源危机对物价的影响旷日持久，西方看上去没有对俄罗斯收手的意思（正在商讨实施原油价格上限），战斗民族自然也不会善罢甘休。美国自身是能源大国或许能安然度过，而高度依赖俄罗斯能源的欧洲国家就没那么幸运了。高盛的分析指出，欧洲家庭的平均能源账单将在明年初达到500欧元/月，预计比2021年增长200%。对欧洲整体来讲，多支出的能源账单总金额将占GDP的15%。昨天的欧元区PMI终值普遍遭遇下调，经济的压力不言而喻。
更令人担忧的是潜在的社会动荡。捷克已经有7万人走上街头要求政府下台。被高物价压得喘不过气的欧洲人能否倒逼被美国“绑架”的政府改变对俄罗斯和乌克兰的立场？看上去很难，因为美国在11月的期中选举之前很难示弱。欧洲的冬天将比以往更为寒冷。
天然气价格反弹带动原油价格周一跳升2%。OPEC+宣布从10月起减产10万桶/天，一来是缓解近来油价下行的压力，另外也是对伊朗可能的增量供应提前做一个对冲。这次的减产其实只是把上个月决定的10万桶/天增产额度给取消了，因此油价反应并不明显甚至还收窄了涨幅。OPEC的产量控制有望限制油价大幅下跌的可能，对WTI来说关注86美元附近是否能形成双底结构。
隔夜外汇市场比较清淡。美元指数维持在109上方，欧元和英镑在低开后盘中有所回升。天然气价格继续制约着欧元的走势，本周关注0.9900-1.0050的震荡区间。
英国新任首相人选尘埃落定，赢得保守党党魁的特拉斯将于今天宣誓就职，成为英国第56任首相，但她在党内投票的领先优势不及预期。货币政策方面，英国央行出现了加息75个基点的呼声来遏制正在失控的通胀。但英镑已经无限接近2020年3月低点1.1409。
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中国央行昨天宣布下调外汇存款准备金率至6%，这是今年的第二次下调，目的自然是为了减少金融机构的外汇准备金，增加市场上外汇尤其是美元的供给，从而缓解人民币的压力。但美元兑离岸人民币（USDCNH）还是进一步在6.94上方走高。今天的美元兑人民币中间价更是突破了6.9000。人民币的贬值压力还将拖累澳、纽等商品货币的走势。
澳洲联储今天预计加息50个基点，关键是未来是否会放缓加息节奏。澳元在守住了上周低点0.6772的基础上，期待挑战0.6865一线的阻力。

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OPEC+减产油价跳升 天然气暴涨30%或压垮欧元

<h3>本周关注</h3>
9月5日（周一）：中国8月财新服务业PMI、欧元区7月零售销售、OPEC+部长级会议、美国市场休市
9月6日（周二）：澳洲联储利率决议、美国8月ISM服务业PMI
9月7日（周三）：澳洲和欧元区第二季度GDP、中国8月进出口数据、鲍威尔讲话、加拿大央行利率决议
9月8日（周四）：日本二季度GDP、澳洲联储主席讲话、欧洲央行利率决议、美国初请
9月9日（周五）：中国8月CPI和PPI、加拿大8月就业报告<h3>股市</h3>
美国三大股指连续三周下跌。
最新的非农报告显示，新增就业岗位31.5万稍好于预期，但前值遭遇下修，并且时薪增速放缓，失业率从3.5%升高至3.7%。美联储前期的大幅加息似乎展现出了一定的成效，目前9月75个基点加息的预期从75%降至了56%。
但俄罗斯无限期断供欧洲天然的决定还是打击了市场风险情绪，除了能源股之外，其他板块周五收盘全部收低。
本周美国市场没有太多的重磅数据，再加上周一是劳动节假期，未来几天美股的波动可能会更多的受到能源价格、地缘政治和欧洲加息等外部因素影响。在加息缩表的预期下，股市的总体趋势还是偏空。<h3>原油与黄金</h3>
OPEC+今天将举行部长级会议，产量维持不变是主流预期，但减产的可能并没有完全排除。减产的幅度（若有）将决定油价反弹的高度。
另一个可能形成短期利好的因素是欧美和俄罗斯的互掐。上周五G7就为俄罗斯原油设置价格上限达成了一致，本周五的欧盟能源部长会议上将进一步讨论具体的上限。作为回应，俄罗斯宣布无限期暂停北溪1号管道的供气。
WTI（SpotCrude）暂时在86上方企稳但仍远低于200天均线，OPEC减产和天然气断供或许能帮助油价短暂反弹。反之，若跌破86恐将面临大幅下跌的风险。
由于俄罗斯与欧盟之间剑拔弩张的局势，黄金在周五出现了一些的避险买盘。当然，美联储加息预期降温也为金价提供了喘息的空间。但连续三周下挫的黄金仍旧处于弱势格局，关注1680-1695的支撑区域，若能回到1720上方则警报暂时解除。<h3>外汇</h3>
美元指数（USDX）在非农数据公布后波动不大，连续三周上涨后攀升至20年新高。本周数据不多，重点聚焦在鲍威尔周三的讲话。
欧元上周微跌但本周一低开于0.9925。部分欧洲国家已经开始采取政府补贴或限价的形式缓解电力价格的飙升，拉闸限电也是可能的选项。能源危机对经济的冲击不言而喻，其中德国和意大利的风险敞口最高。
面对纪录高位的通胀，欧洲央行本周四加息75个基点的概率来到了64%，同时还将公布新的经济和通胀预测。若此次仅加息50个基点，欧元或将大幅下挫。短线则关注汇价能否守住0.9900一线。
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英镑单周跌幅近2%收于1.15下方。特拉斯出任英国新任首相没有悬念，结果将于本周一公布，她的紧急预算以及内阁成员是接下去的焦点，但很难对英镑产生什么实际的帮助。
澳洲联储将于周二公布利率决议，预计加息50个基点，另外联储主席将在周四发表讲话，从中可以窥探未来的加息路径。澳元的一周隐含波动率为11.9%，暗示本周汇价会有93个pips的波动（向上或向下）。上周低点0.6771是首先需要关注的位置。此外，中国的经济数据、疫情和人民币也将对澳元产生影响。
加拿大央行周三预计加息75个基点。不过油价和全球经济前景才是左右商品货币的更重要因素。美/加上方目标是7月高点1.3223。GBPCAD的下行趋势预计还将延续。

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【本周展望】俄罗斯断气OPEC减产？三大央行本周轮番登场！

本周早些时候公布的7月空缺职位数意外的再次创下历史新高1123万，这意味着现在每一个失业人口对应着1.98个空缺职位，比6月的1.87有所上升。可见目前的劳动力市场还是非常强劲的，甚至与整个经济大环境有一些违和感。这一方面是因为数据本身具有滞后性，另外疫情也改变了很多人的工作方式，使得数据统计有一些失真。
本次的非农报告预计新增30万就业人口，预测区间为7.5-45.2万，从这个宽泛的区间就可以看出来，预测的准确率不会太高，因此数据公布后对市场的影响也会充满变数，大幅波动在所难免。失业率预计维持再3.5%的低位，时薪增速从5.2%增至5.3%，这对控制通胀并不能起到帮助。
目前利率市场显示9月加息75个基点的概率接近80%，明年的终端利率逼近4%，两者比起上周鲍威尔在央行年会讲话过后都高出不少，市场的鹰派押注越发明显。
好于预期的就业数据（如新增40万就业）将强化FED的鹰派立场，为9月大幅加息扫清障碍，从而延续美股近几个交易日的跌势，标普500恐将顺势跌破3900点，美元指数以及美/日则继续冲高。
若新增就业远低于预期（如来到15万甚至更低），9月加息预期将会降低，美元或将从20年高点显著回落，标普在锤形形态和61.8%回档位附近或许能获得一定支撑，纳斯达克的反弹幅度预计能到达2%。
标普500（US500）<img src="https://lh3.googleusercontent.com/2af0qD6Mgt6HUSgwP7CktRfVkwny07Fl0evU0wRB9uwolZJiS5csSlYHANPS90aPWBIB4qJiK6cP1biklG2cvrk5ALKZAnaZZYAUYC0VmTUmk0qz0pGTmIi9U8z6X6B1DYlv1WYny8Rjy2yUWYT5kr5ubOg87vpQmyN30TdXIhTtPTSd9ADX6fdueA" width="624" height="340" data-image="ehcpbfvw4ha8">
总而言之，想要控制通胀，就业市场就必须降温。乐观的非农数据将继续成为股市的负担，但能帮助美元保持强势。

又逢非农！强劲的就业市场到底是好是坏？

欧美股市八月惨淡收官，美国三大股指八月跌幅达3%-5%，欧洲主要股指跌幅则更大。随着休假的结束，交易员将回到市场中来，不过9月份等待他们的或许是更多的利空。
美联储9月加息75个基点的预期已经来到了70%，对政策利率最为敏感的两年期美债收益率升至了2007年以来的最高水平，FED官员们的鹰派言论不绝于耳。大幅加息的预期始终是笼罩在股市上方的阴影挥之不去，除非我们看到CPI出现持续性的下降趋势。
除了加息，美联储的缩表也将在9月提速至每月950亿美元的规模，是此前475亿美元的两倍。金融状况指数（financial condition index）在过去一周有所上升，意味着流动性重新开始收紧。而在加息缩表的组合拳之下，这一趋势或将在9月延续下去。
另外，从季节效应来看，9月通常是欧美股市表现最糟糕的一个月份。过去三十年美股在9月的平均跌幅为0.5%左右，STOXX 600（欧洲斯托克600指数）的平均跌幅超过1%。指的注意的是，如果能熬过9月，股市在每年最后一个季度的表现值得期待。
欧美股市过去30年的季节效应<img src="https://lh6.googleusercontent.com/uo4Bd0hKLy398mtA5xfjJvHcckqnJ32TBbDJWtmRC_H4nFDuk_xAyBOM1maOQHTAdaRlN624KooNJRR6GGlpPZ52sPeq4veLTyTYO6Sys_gLG-8cFhzRWbf7ppYTnkoZr7vAxkOaORMdjLFM1bkHrKo" width="624" height="629" data-image="r7ag02hdhuxe">
美元指数（USDX）连续三个月上涨，刷新了20年新高，不仅反映了加息预期，也再次证明了美元的避险属性和收割全球的能力。
欧元单月下跌1.7%再破平价水平并不令人意外。虽然天然气价格在月末连续回落和欧洲央行的鹰派立场（欧元区8月通胀率9.1%）促成了欧元的反弹，但这并不能根本性解决欧洲面临的困境。如果欧洲央行9月8日的加息程度无法令市场满意，再次跌破平价还是大概率事件。
英镑8月重挫4.6%，有预测认为英国通胀明年将达到20%以上，衰退不可避免，英镑正在向2020年3月的低点1.1409快速迈进。澳、纽、加等商品货币表现中规中矩，跟随大宗商品价格同步回落。美/日绝对是短线关注的焦点，今天盘中刷新24年新高后离140大关仅咫尺之遥，而这里应该还不是顶部位置。
黄金连续五个月收低！逼近1700整数关口，但在1680一线还是存在非常强劲的支撑的，从2020年以来金价多次在这里企稳反弹。
XAUUSD 周线图<img src="https://lh5.googleusercontent.com/f-EYn3P2QsnnCzOG5IKg9vs-DRRtZ8GhOQyhiiFNA2l6cm0t5ivhaniEsxlc2A4FxH0KpXIItByko5bqYnjQn8WGjPDpBmXJWfHU5G-CWrPkvuQWtaC502-wGisBun9nlGfSNRHlpLUA5q4l637sJVLomLvNXoJ1nTFmKTvv47KvgsG50fHuZhonWw" width="624" height="264" data-image="0oh4u4jc8q9u">
原油在8月下跌10%，当围绕在OPEC减产和伊朗增加供应的预期不断反复的时候，月线三连跌让我们认识到，经济衰退需求萎缩才是影响油价长期走势的最关键因素。

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八月收官美元独强 黄金月线五连跌

“黑“指的是颜色，“金”代表的是石油蕴藏的巨大价值。可以说石油是第二次工业革命的基础，被誉为“工业的血液”。石油不仅影响到人们的日常生活，经济发展，甚至还关系到全球的金融、政治和军事格局。
在金本位制终结之后，“石油美元“就是支撑”美元霸权“的重要支柱之一。1970年代，美国以向沙特阿拉伯提供军事保护为由，要求所有石油交易都用美元结算，石油进口国随即跟进效仿，美元在石油贸易中的主导地位就此形成，这极大的提升了对美元的需求。而沙特等出口国基于安全和流动性的考虑，再用赚到的美元购买美国国债或商品，使得美国政府以及民众能长期以更低的成本获得借款，而美元从始至终就没有离开过美国市场。
但随着页岩油技术的进步，美国已经从当年的原油进口国转变为如今的净出口国，和沙特等产油国形成了竞争关系，再加上俄罗斯等国家一直在积极推行能源贸易本币结算，石油美元的体系正在遭遇挑战。能源转型或许将加速各国“去美元化”的进程。
<h3>原油交易</h3>
原油期货是交易原油的主要渠道，不仅能提供实物交割，还能实现套期保值或投机/投资等目的。全球最主要的两大石油期货合约分别是WTI（美国原油）和布伦特原油。两者的主要区别在于提炼地点、交易时间和地点、含硫量（越低，油越轻，越容易提炼）等不同。简单来说，美国的原油交易主要以WTI油价为基准，而全球约三分之二的原油交易则以布伦特油价为基准。
但是原油期货相对来说还是比较复杂，门槛也较高，更适合于有实际贸易需求的企业或专业投资者。因此对我们普通投资者来说，原油差价合约交易（CFD）或许更容易上手。
原油CFD交易同样包含两种投资标的，即WTI和布伦特。他们有着和交易外汇和黄金一样的特点，如支持多空双向操作，杠杆优势、市场流动性高，5*24不间断交易，成本低廉等。两者的定价都来源于期货市场。
除了通过单一品种的价格涨跌赚取差价之外，另一个比较典型的交易原油的方法是观察WTI和布伦特之间的价差。由于两者的高度同质化，理论上价差会保持在一个合理的范围之内。一旦我们发现价差扩大并且偏离了长期平均水平，往往意味着潜在的交易机遇。此时您可以做空价格较高的并同时做多价格较低的，押注价差在短期内回到平均水平。
<h3>影响油价的因素</h3>
影响油价的因素有很多，如经济周期、地缘政治、OPEC（石油输出国组织）的产量控制、技术革命等，归根结底还是供需关系决定的。如经济的上升周期中需求增加就会提振油价；又或者美国页岩油产能在过去十几年的大爆发增加了供应，使得WTI油价大幅下滑并长期低于布伦特油价。
近十多年油价有两次崩盘。一次是在2008年金融危机之后，从历史峰值147跌至33美元。另一次是2020年疫情爆发之初，期货价格一度跌至负值。当前的原油价格正在100美元/桶附近徘徊。俄乌战争导致的供应紧缺以及经济衰退引发的需求减少正在共同产生作用。
您对油价前景有怎么样的观点呢？不论看涨看跌，都可以通过<a href="https://pepperstone.com/zh/" target="_blank">我们</a>轻松便捷的开启原油交易。

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“黑金“是如何炼成的？关于原油交易的那些事

本周开局市场大体上还是延续着上周五的走势，大家应该还在消化鲍威尔演讲中的鹰派信号。美国三大股指续跌，其中科技股还是重灾区。黄金最低下探1720，美元指数（USDX）短暂突破109关口后收于108.55，英镑和日元等跌跌不休。
利率市场预测9月美联储加息69个基点，明年终端利率达到3.84%，比上周又进一步升高。比较鹰派的预期在本周五非农之前或许将是市场的主要逻辑。
昨天颇为令人意外的是欧元的反弹，盘中回到平价上方，这在鲍威尔鹰派言论的背景下多实属不易。一方面是因为美元指数未能一口气突破7和8月的双顶，但更主要的原因是欧洲天然气价格大幅下跌15%。欧盟正在考虑对能源市场进行干预和改革，其中就包括了引入电力价格上限的讨论，缓解欧洲国家已经“失控”的能源账单和通胀率。与此同时，德国表示能在9月份提前完成储气量85%的目标。
尽管如此，欧盟所能采取的所有措施都无法扭转能源市场的供需矛盾问题。短线可以关注欧元在0.9910-1.0033的整理区间，在突破上周高点1.0090之前，还是保持看空观点。今天将有欧元区8月经济景气指数和德国8月CPI等数据出炉。
美元兑离岸人民币（USDCNH）两年来首次突破6.91。下图显示，美国和中国的两年期国债利差（蓝线）已经刷新多年新高，这反映出两国货币政策的不同，而USDCNH（黄线）则正在向上追赶，破7或许只是时间问题。中国央行自8月中旬以来不仅实施降息，还大调升了美元人民币中间价，似乎是在暗示或引导市场走向。值得注意的是，现在看涨USDCNH有可能同时在汇价和息差两个方向上获利。<img src="https://lh5.googleusercontent.com/s69pIL4BCNQgrKg68p_WKUNYh9qsBfoeOhkUr3DjP8RwQ_CB508e6jIxKuA1AGmcc7pYh1SpwEk6M85eGpJ86Xzg3fBlhzqqZfJrTnp5Hz-7prld2R5cqEdAM9diHR5w1kNpnOQ3qXXMz3KsTLLCy2o" width="624" height="365" data-image="vre862wx74d6">
国际原油价格继续上扬，伊朗核协议谈判延迟至9月以及OPEC下周可能宣布减产的消息帮助WTI收于近一个月高点97.67。多头的下一个目标显然是100美元，这里是6月以来下降趋势的38.2%的回档位，也是重要的心理关口和50天均线的位置。
WTI (SpotCrude)<img src="https://lh6.googleusercontent.com/jzXXw7I0iVcNivvvPm8bw1Pmo3SrCsNWmnBwn97dzwO5iWBFIu09JfzOd1fDLNEQx6M7b2vP2K77fig8l2iMecfPE1E9BTaM9-LI_To4a4lZH5wC8WdShO6yW3fTU7ISwac0frM_w1zdMRW1oBcU1rRdPIRvD2q6cqwg4nvlGB223EBMjLetY1sHjg" width="624" height="313" data-image="okkuec4f8ows">

欧元意外“翻红”  油价延续反弹

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