Dự báo mùa báo cáo tài chính tại Mỹ: Trí tuệ nhân tạo (AI), nhóm cổ phiếu "Magnificent Seven" và bài kiểm tra tiếp theo của thị trường

Mùa báo cáo tài chính sắp tới tại Mỹ sẽ bắt đầu ngay sau một trong những giai đoạn công bố kết quả kinh doanh mạnh mẽ nhất của các doanh nghiệp trong những năm gần đây. Các doanh nghiệp Mỹ một lần nữa cho thấy mức tăng trưởng vượt trội khi có hơn 3/4 số công ty thuộc chỉ số S&P 500 đạt kết quả lợi nhuận vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Quan trọng hơn, biên độ vượt kỳ vọng này còn cao hơn cả mức trung bình trong lịch sử. Chính những kết quả bất ngờ đầy tích cực đó đã góp phần củng cố thêm đà tăng điểm của thị trường chứng khoán, đồng thời xoa dịu nỗi lo về tăng trưởng kinh tế chậm lại, chi phí vay vốn leo thang và lạm phát sẽ gây áp lực lớn lên khả năng sinh lời của doanh nghiệp.

Sự bứt phá lợi nhuận bất ngờ thể hiện rõ nhất ở nhóm Magnificent Seven, khi có đến 6 trên 7 công ty vượt kỳ vọng doanh thu vốn đã rất cao trước đó. Nvidia dẫn đầu nhóm với doanh thu vượt mức đồng thuận hơn 3%, theo sau lần lượt là Alphabet và Amazon. Microsoft và Apple cũng dễ dàng vượt qua kỳ vọng, trong khi Meta tiếp tục ghi nhận một quý kết quả tích cực. Tesla là cái tên duy nhất trong nhóm không đạt dự báo doanh thu, dù mức thiếu hụt là rất nhỏ, chỉ khoảng 1%. Tổng cộng, nhóm Magnificent Seven đã tạo ra hơn 645 tỷ USD doanh thu quý và tiếp tục vượt qua mức kỳ vọng vốn đã rất cao. Kết quả này củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào các khoản chi phí vốn, đồng thời khẳng định các tập đoàn công nghệ lớn nhất vẫn là động cơ tăng trưởng chính cho lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ.

Ngành công nghệ tiếp tục là điểm sáng vượt trội khi các doanh nghiệp cốt lõi của hệ sinh thái AI liên tục mang lại mức tăng trưởng lợi nhuận xuất sắc, biên lợi nhuận cao và dự báo triển vọng vững chắc. Điều này giúp củng cố niềm tin của nhà đầu tư rằng AI đang tạo ra lợi nhuận tài chính thực tế. Kết quả chung từ quý 1 ghi nhận thêm một quý mà các dự báo lợi nhuận được điều chỉnh tăng, định giá thị trường tiếp tục mở rộng và các chỉ số chứng khoán Mỹ chạm mức cao kỷ lục.

Câu chuyện AI tiếp tục định hình lợi nhuận doanh nghiệp

Trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn là động lực quan trọng nhất thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp và dẫn dắt thị trường chứng khoán. Làn sóng ban đầu vốn chỉ tập trung vào nhóm bán dẫn giờ đã phát triển thành một chu kỳ đầu tư rộng lớn hơn, bao gồm điện toán đám mây, hạ tầng, phần mềm doanh nghiệp, an ninh mạng và hạ tầng kỹ thuật số. Các công ty cung ứng cho hệ sinh thái AI tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu đặc biệt lớn, trong bối cảnh các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn cam kết chi hàng trăm tỷ USD để mở rộng năng lực AI trong những năm tới.

Kế hoạch chi phí vốn của các tập đoàn công nghệ lớn vẫn rất quyết liệt. Điều này thúc đẩy tăng trưởng doanh thu không chỉ cho các nhà sản xuất bán dẫn, mà ngày càng lan tỏa sang các doanh nghiệp trong toàn bộ chuỗi cung ứng AI rộng lớn hơn. Làn sóng chi tiêu này đang tự củng cố mạnh mẽ: dòng vốn đầu tư từ các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn giúp thúc đẩy lợi nhuận cho cả các công ty sản xuất chip, thiết bị mạng, phát triển phần mềm và hạ tầng đám mây.

Tuy nhiên, kỳ vọng của nhà đầu tư đã thay đổi: họ không còn xuống tiền chỉ vì doanh nghiệp thảo luận về chiến lược AI như trước. Các nhà đầu tư hiện kỳ vọng vào những kết quả đo lường được thông qua tăng trưởng doanh thu tăng tốc, mở rộng biên lợi nhuận, cải thiện dòng tiền và bằng chứng cho thấy đầu tư vào AI đang mang lại lợi nhuận thương mại thực tế. Khía cạnh này khiến các phát biểu từ ban lãnh đạo về cam kết chi tiêu vốn trở nên đặc biệt quan trọng. Giá cổ phiếu có nguy cơ phản ứng tiêu cực nếu doanh nghiệp không giải trình được các câu hỏi của giới phân tích về tính hiệu quả của các khoản đầu tư này.

Bản chất cuộc tranh luận không chỉ dừng lại ở việc lợi nhuận có tương xứng với định giá

Xu hướng mới nổi bật nhất khi bước vào mùa báo cáo tài chính này chính là bản chất cuộc tranh luận của thị trường. Ở giai đoạn đầu của đợt tăng giá, các nhà đầu tư thường hoài nghi liệu các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp có đủ sức nâng đỡ mức định giá cổ phiếu ngày càng cao hay không. Tuy nhiên, sau nhiều quý liên tiếp ghi nhận lợi nhuận vượt kỳ vọng, trọng tâm thảo luận giờ đây đã thay đổi rõ rệt. Ngày nay, câu hỏi đặt ra không còn là liệu lợi nhuận có nâng đỡ được định giá hiện tại hay không, mà là có bao nhiêu phần trăm động lực tăng trưởng của thị trường đang được dẫn dắt bởi vị thế và cấu trúc thị trường, thay vì chỉ dựa vào các yếu tố cơ bản.

Không thể phủ nhận rằng kết quả lợi nhuận vững chắc của các doanh nghiệp vẫn là nền tảng cốt lõi của thị trường giá lên. Tuy nhiên, dòng vốn đổ vào các công cụ đầu tư thụ động, chiến lược giao dịch hệ thống, sự tham gia mạnh mẽ hơn từ khối nhà đầu tư cá nhân, cùng với việc tập trung vị thế vào một số ít cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn đã khuếch đại các biến động giá vượt xa những gì mà chỉ riêng yếu tố lợi nhuận có thể lý giải.

Kỳ vọng càng cao càng tạo ra một mùa báo cáo kết quả kinh doanh áp lực hơn

Trớ trêu thay, chính sự thành công của quý trước lại đang khiến mùa báo cáo kết quả kinh doanh lần này đối mặt với nhiều thách thức hơn đáng kể. Các chuyên gia phân tích đã liên tục điều chỉnh dự báo lợi nhuận lên mức cao hơn sau nhiều tháng thị trường đón nhận những bất ngờ tích cực, đồng thời các thị trường cổ phiếu cũng liên tục đẩy hệ số định giá vượt xa mức trung bình dài hạn. Chính vì vậy, doanh nghiệp hiện đang phải báo cáo kết quả kinh doanh trong bối cảnh kỳ vọng khắt khe hơn hẳn so với các quý trước.

Lịch sử cho thấy phản ứng của giá cổ phiếu ít phụ thuộc vào việc doanh nghiệp có đạt mức dự báo chung hay không, mà phụ thuộc nhiều hơn vào việc liệu họ có vượt qua được những kỳ vọng đã phản ánh vào định giá từ trước đó. Quý trước đã chứng minh rõ ràng động lực này khi có hơn 3/4 số doanh nghiệp trong chỉ số SPX vượt kỳ vọng và đưa ra những dự báo triển vọng vững chắc, qua đó các nhà đầu tư đã thiết lập lại thước đo tiêu chuẩn cho sự thành công. Thị trường hiện dự báo rằng những doanh nghiệp dẫn dắt lĩnh vực AI sẽ tiếp tục tạo ra mức tăng trưởng vượt bậc. Do đó, các công ty có thể sẽ cần phải mang lại một loạt kết quả bất ngờ lớn mang tính đột phá, đồng thời duy trì những dự báo đầy tự tin để củng cố cho đà tăng trưởng tiếp diễn của thị trường cổ phiếu.

Hệ quả là, điều này càng làm tăng tầm quan trọng của các dự báo triển vọng tương lai. Những nhận định từ ban lãnh đạo liên quan đến chi tiêu cho AI, nhu cầu của doanh nghiệp, năng lực định giá, mức độ hoạt động của khách hàng và kế hoạch chi tiêu vốn cho đến hết năm 2027, cuối cùng có thể sẽ cho thấy có sức ảnh hưởng lớn hơn cả những số liệu được báo cáo theo quý.

Liệu lợi nhuận có thể mở rộng nhóm dẫn dắt thị trường?

Một thị trường giá lên bền vững đòi hỏi sự tham gia rộng rãi hơn từ khắp các ngành hàng, thay vì chỉ phụ thuộc vào một nhóm tương đối nhỏ các công ty công nghệ dẫn đầu. Do đó, các nhóm ngành tài chính, công nghiệp, y tế và tiêu dùng sẽ cung cấp những góc nhìn giá trị về việc liệu động lực tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp có đang lan tỏa rộng khắp hơn hay không.

Các ngân hàng lớn của Mỹ, vốn báo cáo sớm trong mùa báo cáo kết quả kinh doanh, sẽ mang lại những góc nhìn đầu tiên về chất lượng tín dụng, chi tiêu tiêu dùng, tăng trưởng dư nợ cho vay, sự khởi sắc của mảng ngân hàng đầu tư và niềm tin kinh doanh. Trong khi đó, các công ty công nghiệp sẽ hé lộ bức tranh về tình hình nguồn cầu bên ngoài hệ sinh thái AI. Còn các doanh nghiệp hướng đến người tiêu dùng sẽ giúp xác định xem liệu các hộ gia đình có tiếp tục chống chịu được mức chi phí vay cao mà không cần phải cắt giảm chi tiêu đáng kể hay không. Sự đóng góp mạnh mẽ hơn từ các lĩnh vực ngoài công nghệ sẽ củng cố niềm tin rằng chu kỳ lợi nhuận hiện tại đang trở nên toàn diện và có khả năng chống chịu tốt hơn.

Thị trường đang dần trở nên chọn lọc

Mùa báo cáo này nhiều khả năng cũng sẽ phơi bày sự phân hóa sâu sắc hơn giữa các doanh nghiệp có khả năng tạo ra tăng trưởng lợi nhuận và những doanh nghiệp đang chật vật để chứng minh mức định giá cao của mình là hợp lý. Suốt một năm qua, thị trường nhìn chung đã ưu ái cho các công ty gắn liền với làn sóng AI. Trong thời gian tới, các nhà đầu tư nhiều khả năng sẽ trở nên chọn lọc hơn, nhằm phân biệt rõ giữa doanh nghiệp thực sự tạo ra sự bứt phá về lợi nhuận với doanh nghiệp chủ yếu được hưởng lợi nhờ tâm lý lạc quan và vị thế thuận lợi trên thị trường.

Hệ quả là, các phản ứng của giá cổ phiếu sau khi công bố kết quả kinh doanh có thể sẽ trở nên mạnh mẽ và rõ rệt hơn. Những doanh nghiệp kết hợp được kết quả tài chính vững chắc với dự báo triển vọng tích cực, cùng minh chứng rõ ràng về khả năng kiếm tiền từ AI nhiều khả năng sẽ tiếp tục giữ vững vị thế dẫn dắt thị trường. Ngược lại, những doanh nghiệp gây thất vọng về tăng trưởng, biên lợi nhuận hoặc dự báo triển vọng tương lai có thể sẽ phải đối mặt với các đợt sụt giảm giá cổ phiếu nghiêm trọng hơn bình thường, do những kỳ vọng ở mức cao vốn đã phản ánh vào định giá từ trước đó.