Dự báo kết quả kinh doanh quý 2 của SpaceX: Liệu Elon Musk có thể giúp thị trường khởi sắc trở lại?

Dự báo kết quả kinh doanh của SpaceX: Triển vọng chứng khoán, Chiến lược tăng trưởng AI và Siêu tên lửa Starship

Sau khi tăng mạnh lên 225,64 USD, mức cao nhất trong tuần đầu tiên hậu IPO, giá cổ phiếu SpaceX đã giảm hơn 50% và hiện chỉ còn cao hơn mức thấp nhất lịch sử là 112,55 USD. Kỳ vọng đã được điều chỉnh lại, tâm lý thị trường trở nên bi quan hơn và khiến các nhà đầu tư ngày càng thận trọng khi ra quyết định. Câu hỏi hiện nay là liệu ban lãnh đạo có thể khôi phục lại niềm tin của thị trường vào triển vọng tăng trưởng dài hạn hay các nhà đầu tư vẫn sẽ tiếp tục chú tâm vào các điểm nghẽn kỹ thuật trước mắt.

Thị trường không mua báo cáo kết quả kinh doanh, mà đang mua tương lai

Theo giới phân tích, tăng trưởng nhờ vào các khoản đầu tư lớn vẫn sẽ là trọng tâm trong quý tới.

(Nguồn: Bloomberg)

Doanh thu dự kiến đạt khoảng 6,9 tỷ USD, lợi nhuận EBITDA sau điều chỉnh ở mức gần 2,1 tỷ USD, đồng thời công ty vẫn báo lỗ trong quý này trong bối cảnh ban lãnh đạo tiếp tục dồn lực đầu tư cho cơ sở hạ tầng AI, Starlink và Starship. Dòng tiền tự do được dự báo tiếp tục bị thâm hụt lớn do chi phí đầu tư tăng cao và sẽ chạm ngưỡng được xem là đỉnh chu kỳ đầu tư hiện tại.

Nói tóm lại, dường như có rất ít nhà đầu tư thực sự quan tâm đến việc liệu doanh thu của SpaceX có vượt dự kiến vài trăm triệu đô la hay không.

Thay vào đó, mục đích của báo cáo này là để xác thực tính khả thi của lộ trình đó.

Năm câu hỏi mà các nhà đầu tư muốn được giải đáp

Chiến lược phát triển Starship có đang đi đúng hướng?

Có lẽ câu hỏi lớn nhất chính là liệu ban lãnh đạo có tái khẳng định kế hoạch đưa Starship vào khai thác thương mại trước cuối năm nay hay không.

Mỗi lần trì hoãn là mỗi lần khả năng thu hồi vốn từ hệ thống phóng tên lửa có thể tái sử dụng sẽ giảm dần, và quan trọng hơn, là thu hẹp cơ hội phát triển dài hạn cơ sở hạ tầng AI quỹ đạo, vốn là nền tảng cho nhiều mô hình định giá lạc quan. Nhận định dự báo lợi nhuận của tôi và Morgan Stanley đều cho rằng lịch trình phát triển Starship là một trong những yếu tố then chốt sẽ gây biến động giá cổ phiếu.

Tốc độ mở rộng doanh nghiệp AI đến đâu?

Ngoài uy tín trong lĩnh vực không gian, công ty ngày càng nổi tiếng với vai trò trong lĩnh vực cổ phiếu AI.

Các nhà đầu tư sẽ muốn thấy được bằng chứng chứng minh rằng các hợp đồng về điện toán đang mang lại doanh thu bền vững, báo cáo cập nhật về tiến độ triển khai điện toán 2GW, nhận định về quá trình áp dụng Grok và liệu việc mua lại Cursor có thể giúp đẩy mạnh doanh thu hay không.

Theo Morgan Stanley, hiện nay nhiều nhà đầu tư không đánh giá cao hoặc thậm chí không coi trọng lĩnh vực kinh doanh AI, chủ yếu là do tính bấp bênh trong việc thu hồi lợi nhuận và lượng vốn khổng lồ cần thiết để xây dựng cơ sở hạ tầng. Nếu ban lãnh đạo có thể trình bày rõ ràng hơn về những điểm đó, có thể sẽ mang lại lợi ích đáng kể cho SpaceX.

Giá dịch vụ của Starlink đã ổn định?

Starlink vẫn là nguồn thu chính của công ty.

Doanh thu trung bình trên mỗi khách hàng đã giảm do SpaceX mở rộng hoạt động ra quốc tế và công bố các gói dịch vụ với giá rẻ hơn. Các nhà đầu tư sẽ muốn thấy được các dấu hiệu cho thấy ARPU đã ổn định, đồng thời duy trì tốt mức độ tăng trưởng số lượng người đăng ký và kết nối với doanh nghiệp vẫn đang ổn.

Sự kết hợp giữa tăng trưởng số lượng người đăng ký và cải tiến phối hợp dự kiến sẽ giúp tăng đáng kể biên lợi nhuận gộp trong nửa cuối năm nay.

Biên lợi nhuận có tiếp tục được cải thiện không?

Thị trường kỳ vọng biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện đáng kể từ quý 1, khi doanh thu từ lĩnh vực AI có lãi hơn và đóng góp nhiều hơn vào lợi nhuận.

Với mức giá giao dịch cổ phiếu hiện nay, mọi kết quả không đạt kỳ vọng đều có thể làm gia tăng lo ngại rằng quá trình thu lợi sẽ kéo dài hơn dự kiến.

Chi phí đầu tư đã đạt đỉnh?

Những nhận định của ban lãnh đạo về chi phí vốn có thể còn quan trọng hơn cả con số được công bố.

Dù thị trường kỳ vọng sẽ có thêm một quý đầu tư mạnh mẽ, giới đầu tư lại muốn được đảm bảo rằng giai đoạn đòi hỏi nhiều vốn nhất sẽ sớm kết thúc và dòng tiền tự do sẽ được cải thiện trong nửa cuối năm.

Yếu tố kỹ thuật cũng quan trọng không kém yếu tố nền tảng

Thông thường, lợi nhuận sẽ phụ thuộc vào các yếu tố nền tảng.

SpaceX thì lại khác.

Theo Morgan Stanley, cổ phiếu của công ty này đang tiến gần đến điểm "Max Q", đây là một từ mượn từ thuật ngữ dùng trong ngành hàng không vũ trụ, chỉ điểm có ứng suất khí động học cao nhất trong quá trình phóng. Theo lý giải của các chuyên gia, cổ phiếu của công ty hiện đang phải chịu mức áp lực kỹ thuật cao nhất do tâm lý lo ngại của giới đầu tư đối với các đợt bán cổ phiếu sau thời gian bị hạn chế và sự gia tăng đáng kể số lượng cổ phiếu có thể giao dịch trong những tháng tới.

Điều này giúp giải thích tại sao tâm lý nhà đầu tư ngày càng trở nên thận trọng hơn dù triển vọng dài hạn không có nhiều thay đổi.

Giá cổ phiếu đã giảm hơn 50% so với mức đỉnh, tỷ lệ bán khống thuộc hàng cao nhất trong nhóm công ty cùng ngành, đồng thời trị giá các hợp đồng quyền chọn được dự đoán sẽ biến động khoảng ±14% sau khi công bố kết quả kinh doanh. Các hợp đồng quyền chọn hiện tại cho thấy giá sau khi công bố kết quả kinh doanh sẽ rơi vào khoảng từ 96,60 USD đến 128,50 USD, qua đó làm nổi bật hơn nữa tính chất "được ăn cả, ngã về không" của sự kiện này.

Các mức giá cần theo dõi

Về cơ bản, thị trường vẫn còn rất mong manh.

Mức kháng cự tức thời nằm trong khoảng từ 118 đến 122 USD, tiếp đến là 130 USD và sau đó sẽ dao động trong vùng giá 168–177 USD nếu người mua giành lại được quyền kiểm soát.

Ở chiều giảm, 107 USD vẫn được neo là mức hỗ trợ then chốt. Nếu thủng mốc này một cách dứt khoát, thị trường có thể sẽ dồn sự chú ý vào mốc tâm lý 100 USD.

Kết luận

Báo cáo này giống như một bản báo cáo kết quả kinh doanh mà ở đó, nội dung cuộc họp báo cáo còn quan trọng hơn cả số liệu tài chính thực tại.

Phần lớn giới tài chính Phố Wall đều dự đoán công ty sẽ có thêm một quý đầu tư mạnh tay và thua lỗ lớn. Nhưng điều mà các nhà đầu tư thực sự muốn ở đây là sự đảm bảo rằng Starship vẫn đáp ứng tiến độ, khả năng thu hồi lợi nhuận từ AI ngày càng được đẩy mạnh, Starlink vẫn sẽ tiếp tục mở rộng sinh lời và chu kỳ vốn đầu tư hiện tại đang tiến gần đến đỉnh.

Sau khi giá cổ phiếu giảm 50% so với mức đỉnh, thị trường đã thu hẹp kỳ vọng theo hướng chừng mực hơn. Qua đó, giúp giảm bớt gánh nặng cho ban lãnh đạo, nhưng việc đó cũng cho thấy thị trường trông đợi vào những bằng chứng cụ thể, chứng minh được công ty có thể đáp ứng được những kỳ vọng đã đặt ra.

Nếu Elon Musk có thể thuyết phục các nhà đầu tư rằng giai đoạn tăng trưởng tiếp theo vẫn đang diễn ra đúng kế hoạch, thì đây có thể chính là thời điểm mà tâm lý thị trường bắt đầu đảo chiều. Nếu không, sự cộng hưởng của các yếu tố gồm vị thế yếu, khả năng biến động cao và bất ổn kéo dài trong quá trình thực hiện có thể khiến SpaceX phải tìm kiếm một "bệ đỡ" mới.

Giao dịch SpaceX dưới dạng CFD 24 giờ của Mỹ hoặc CFD vĩnh cửu để có thể theo dõi giá cả và kiểm soát giao dịch mọi lúc.