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Vorschau auf die BoE und die Wahlen in Schottland

Luke Suddards
Luke Suddards
Research Strategist
May 5, 2021
Das Pfund Sterling wird morgen ins Rampenlicht rücken, da Händler versuchen werden, die doppelten Ereignisrisiken der Bank of England (BoE) Sitzung sowie der schottischen Wahlen zu verarbeiten. Im Folgenden geben wir Ihnen gerne mehr Informationen darüber, was die Erwartungen sind und wie das Pfund Sterling möglicherweise reagieren könnte.

Der untenstehende Chart zeigt, wie GBPUSD während der letzten 8 BoE-Sitzungen von kurz vor der Zinsentscheidung bis eine Stunde danach reagiert hat. Es ist festzustellen, dass der Durchschnitt bei etwa 0,12/0,13% Gewinn liegt wobei der Löwenanteil dieses Gewinns im ersten 10-Minuten-Fenster entstanden ist.

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Quelle: Bloomberg

Das Pfund Sterling wird morgen im Rampenlicht stehen, da Händler versuchen werden, die doppelten Ereignisrisiken der Bank of England (BoE) Sitzung sowie der schottischen Wahlen zu bewältigen. Im Folgenden geben wir Ihnen mehr Informationen darüber, was die Erwartungen sind und wie das britische Pfund reagieren könnte.

Diese BoE-Sitzung wird uns die aktualisierten vierteljährlichen Wirtschaftsprognosen der Bank liefern. Das große Fragezeichen, mit dem sich der Markt auseinanderzusetzen versucht, ist - wird die BoE auf der Mai-Sitzung die Zinsen senken oder bis Juni warten? Dies ist eine schwierige Entscheidung, und der Markt ist in dieser Hinsicht eindeutig unsicher, wie die vielen unterschiedlichen Meinungen der großen Finanzinstitute zeigen. Wird die BoE wie die Fed und die EZB untätig bleiben oder wird der Tapering-Stab von der Bank of Canada an ihre Cousins aus dem Commonwealth hier in Großbritannien weitergereicht.

Bei der Sitzung im November 2020, als die BoE ihr QE-Programm auf 875 Mrd. £ ausweitete, gab sie auch ihre Erwartungen für das Ende der Ankäufe von Vermögenswerten bekannt - etwa Ende 2021. Bei ihrem derzeitigen Kauftempo von 4,4 Mrd. £ pro Woche würde dieser Zeitplan deutlich vor Ende des Jahres erreicht werden. Unserer Meinung nach wird die BoE vermeiden wollen, dass die Liquiditätshähne Anfang H2 komplett zugedreht werden. Das bedeutet, dass die BoE zwei Möglichkeiten hat: 1) Ein sanftes Tapering im Mai und eine Umstellung auf 3,25 bis 3,5 Mrd. Pfund pro Woche. 2) Abwarten bis Juni und dann eine größere Reduzierung der Käufe auf etwa 2,5 bis 2,75 Mrd. Pfund pro Woche. Obwohl ein Taper bei dieser Sitzung als hawkisch interpretiert werden könnte (geringes Gebot in GBP-Crosses), wäre es im Großen und Ganzen mild und der Markt sollte in der Lage sein, den kleinen Rückgang zu verkraften. Wenn sich die BoE für Option 2 entscheiden, sollten alle Bedenken hinsichtlich einer Verschärfung der finanziellen Bedingungen vom Tisch sein, da die wirtschaftliche Erholung in vollem Gange sein sollte.

Höhere Gilt-Renditen werden weitaus schmackhafter sein, da sich die Wirtschaft bis Ende Juni in einer viel gesünderen Position befinden wird. Die BoE würde es sicherlich gerne vermeiden, in die Reihe der Falken neben der Bank of Canada gestellt zu werden. Die klügere Strategie wäre, eine abwartende Haltung einzunehmen und zu beobachten, wie sich die vollständige Wiedereröffnung entwickelt - sowohl an der wirtschaftlichen als auch an der Virusfront.

Um kurz auf die neuen Wirtschaftsprognosen einzugehen, die wir erhalten werden: Die jüngste Flut von Wirtschaftsdaten aus Großbritannien war robust, da die Wirtschaft sich von der Pandemie erholt und erfolgreich den Meilenstein erreicht hat, dass mehr als die Hälfte der erwachsenen Bevölkerung geimpft ist - was Covid in Schach hält. Darüber hinaus haben die schneller als erwartete Aufhebung der Mobilitätsbeschränkungen, die im Frühjahrsbudget angekündigte fiskalpolitische Unterstützung, die deutlich geringeren Auswirkungen des Brexit und die Spillover-Effekte des bedeutenden US-Konjunkturpakets dem Vereinigten Königreich positiven Rückenwind verliehen. Alle diese Faktoren zusammengenommen werden dazu führen, dass die BoE ihre Wirtschaftsprognosen anhebt. Mit einem niedrigeren als erwarteten Rückgang in Q1 und einer schnelleren Normalisierung in Q2 könnten die Gesamtjahresschätzungen für 2021 eine recht kräftige Aufwärtsrevision erfahren. Goldman Sachs hat kürzlich seine Wachstumsprognose für Großbritannien auf 7,8 % für 2021 angehoben und damit die USA übertroffen.

Außerdem erklärte der stellvertretende Gouverneur Ben Broadbent kürzlich in einem Interview mit dem Telegraph, dass die britische Wirtschaft "zumindest in den nächsten paar Quartalen ein sehr schnelles Wachstum erleben wird." Könnte die britische Wirtschaft bis zum Ende dieses Jahres das Niveau von vor der Krise erreichen? Was den Arbeitsmarkt betrifft, so wird die Verlängerung der Arbeitsbefreiung bis September zweifellos dazu führen, dass der Höchststand der Arbeitslosigkeit von zuvor fast 8% nach unten korrigiert wird. Wahrscheinlich werden wir für 2021 eine kleine Korrektur der Inflation oberhalb des 2%-Ziels bekommen. Die eigentliche Frage ist, ob sie dort verbleibt oder aufgrund vorübergehender Faktoren in die Höhe schießt und wieder nach unten rutscht.

Kommen wir zu dem anderen Risikoereignis - den schottischen Wahlen. Es scheint fast sicher zu sein, dass eine Pro-Unabhängigkeits-Mehrheit erreicht wird, wenn man die Unterstützung für die SNP, die Grünen und die Alba-Partei kombiniert. Was nicht sicher ist, ist, ob die SNP eine Mehrheit erreichen wird. Eine Umfrage der Financial Times deutet darauf hin, dass es schwierig werden könnte, diese Mehrheit zu erreichen, aber es ist wirklich zu knapp, um es zu sagen. Der angesehene Umfrage-Guru Sir John Curtice meinte kürzlich, dass er weniger als eine 1/3 Chance sieht, dass die SNP eine Mehrheit bekommt.

Außerdem zeigen die neuesten Umfragedaten, dass die Unterstützung für die Unabhängigkeit abgenommen hat und Nicola Sturgeons Zustimmungsrate leicht gesunken ist. Dies könnte auf die im europäischen Vergleich hervorragende Impfung in Großbritannien und den jüngsten öffentlichen Streit zwischen Alex Salmond und Nicola Sturgeon zurückzuführen sein. Allerdings könnte die jüngste "Cash for curtains"-Kontroverse, in die Boris Johnson verwickelt zu sein scheint, die negative Stimmung gegenüber Westminster durch eine Stimme für die SNP erhöhen. Ein weiterer Faktor, der dieser Wahl einen Strich durch die Rechnung machen könnte, ist die sehr starke Unterstützung für die Unabhängigkeit unter der jüngeren Bevölkerung in Schottland. Ob sie ihre Stimme der SNP oder den Grünen geben werden, werden wir abwarten müssen, wenn die Ergebnisse veröffentlicht werden.

Die Exit Polls sollten am Donnerstagabend gegen 22 Uhr veröffentlicht werden, was uns einen guten Hinweis auf die endgültigen Ergebnisse geben wird (die am Freitag veröffentlicht werden sollen, sich aber wegen des Covid verzögern können). Was die Auswirkungen auf das Pfund betrifft, so könnten wir, wenn die SNP keine Mehrheit erhält, einen Anstieg des Pfund Sterling sehen, da einige Ängste auf dem Währungsmarkt abgebaut werden. Sollte die SNP jedoch eine Mehrheit erlangen, könnten wir eine reflexartige Reaktion im Pfund sehen, da die Algos und systematischen Händler die anfänglichen Schlagzeilen der Nachrichten handeln. Der Rückgang sollte aber nur von kurzer Dauer sein, da ein weiteres Referendum noch Jahre entfernt wäre, wenn es jemals stattfinden würde. Außerdem hat Boris Johnson ausdrücklich erklärt, dass er gegen ein weiteres Referendum ist. Morgan Stanley und Citi sehen die Wahrscheinlichkeit einer Unabhängigkeit von Großbritannien bei 15% bzw. 35%.

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Der Kurs des britischen Pfund scheint die Marke von 1,40 im Moment einfach nicht überwinden zu können. Könnten die morgigen Zwillingsereignisse der Katalysator sein, um dieseZone endlich zu überwinden? Der RSI hat vor kurzem versucht, die wichtige 53er-Marke zu durchbrechen, ist aber inzwischen wieder umgekippt. Der Kurs befindet sich knapp über dem 21-Tages-EMA und dem 50-Tages-SMA, wobei der 50-Tages-SMA gerade unter dem 21-Tages-EMA verläuft. In Bezug auf die Chartmuster hat sich ein kleines Dreiecksmuster herausgebildet, was bedeutet, dass ein Ausbruch in beide Richtungen immer wahrscheinlicher wird. Eine Bewegung über die 1,40-Marke und zurück in den aufsteigenden Kanal wäre eine gute Bewegung um mehr Vertrauen in Long-Positionen zu haben. Aus saisonaler Sicht ist der Dollar im Monat Mai historisch stark, was dazu führen könnte, dass Cable Schwierigkeiten hat, sich nach oben zu bewegen.


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