Playbook für Trader für die kommende Woche - Jackson Hole im Mittelpunkt

Eine Vorschau auf künftige Auslöser, die zu einer Zinssenkung der Fed führen könnten, wird in seiner Rede nicht vorkommen - der Markt wäre sehr überrascht, wenn er dies hören würde.

Gegenwärtig rechnet der Markt mit einem Kurs von 61 Basispunkten für eine Zinserhöhung der Fed in der September-Sitzung des FOMC und tendiert daher eher zu einer Anhebung um 50 Basispunkte. Es würde nicht überraschen, wenn dieser Kurs bis Ende der kommenden Woche zwischen 60 und 65 Basispunkten liegen würde - Powell wird der Fed ein Maximum an Flexibilität und Wahlmöglichkeiten einräumen wollen, bis sie die NFP- und CPI-Daten kennt. In dieser Woche wird es wahrscheinlich weniger um die bekannten Risikoereignisse gehen, sondern eher um thematische Aspekte, d.h. um die Reaktion auf den Cash-Flow an einer bestimmten Gruppe von Märkten.

5 Schlüsselmärkte, die in dieser Woche die Volatilität zwischen den Anlageklassen beeinflussen könnten:

• Der USD - vor allem USDCNH
• EU-Erdgas- und deutsche Strompreise
• Reale 5- und 10-jährige US-Zinsen (bei TradingView verwenden Sie den Code TVC:US05Y-FRED:T5YIE)
• US-Volatilitätsindex - der VIX-Index
• Fed-Bilanz - Erneuter Glaube, dass QT ansteigen wird

Insbesondere die Preise für Erdgas (NG) in der EU stehen im Vordergrund - Trader von EUR- und EU-Aktienindizes sollten die EU-Energiemärkte genau beobachten. Am Freitag stieg der EU-NG-Kurs auf 262,78 EUR - ein neuer Höchststand in diesem Aufwärtstrend, und der Kurs nähert sich weiter der 300-EUR-Marke. Wir sehen, dass sich die deutschen Grundlast-Strompreise exponentiell entwickeln, und je weiter sie steigen, desto schlechter wird die wirtschaftliche Lage in Europa in den nächsten Monaten sein. Die Nachricht, dass Gazprom die Nord Stream-Pipeline zwischen dem 31. August und dem 2. September wegen Wartungsarbeiten schließen wird, hat Trader beunruhigt, da die Abschaltung verlängert werden könnte, was sich negativ auf den EUR auswirkt. Deutschland hat seine Gasvorräte für den Winter anständig aufgestockt, aber der Markt ist nervös.

Oberer Bereich - Kurse für Erdgas in der EU und Grundlaststrom in Deutschland

Unterer Bereich - EURUSD

Dynamik der Fed-Bilanz

Wir beobachten auch die Bilanzdynamik der Fed - der Schwerpunkt liegt auf den Überschussreserven, die der Fed von den US-Geschäftsbanken zur Verfügung gestellt wurden - die Reserven sind gestiegen, und zwar stärker als die Fed ihre Vermögenswerte durch QT reduziert hat - dieser bessere Liquiditätshintergrund korreliert gut mit riskanten Vermögenswerten. Die gesamte Aufmerksamkeit richtet sich auf die Fed, die bereit ist, das Tempo des Abbaus von US-Staatsanleihen und möglicherweise Hypotheken, die sie auf der Aktivseite der Bilanz hält, zu erhöhen - es besteht wenig Zweifel daran, dass diese Dynamik den USD stärkt.

Oberer Bereich - bei der Fed gehaltene Reserven gegenüber S&P500

Unterer Bereich - Aktiva (US-Staatsanleihen/Hypotheken) in der Fed-Bilanz

Und was für eine Woche war das für den USD - EU NG, Fed-Liquiditätsdynamik beiseite, ein Anstieg des USDCNH um 1,4% über 6,8300, all das trug dazu bei, den USD zu stärken - mit der PBoC, die wahrscheinlich den 1- und 5-Jahres-Leitzins (3:15 MESZ) um jeweils 10 Basispunkte senkt, beobachten wir den USDCNH - während eine Senkung eingepreist ist, würde ein Durchbruch von 6,85 nach oben die breiten Märkte beeinflussen und sollte auf dem Radar sein. Devisen mit hohem Beta wurden in der letzten Woche aus dem Markt geworfen, wobei USDZAR und NZDUSD die Spitzenreiter waren. AUDUSD steht im Mittelpunkt des Interesses, und obwohl die implizite 1-Wochen-Volatilität mit 11,75 % nicht übermäßig hoch ist und den Abwärtstrend auf Wochenbasis bei 0,6870 einpreist, sehen die technischen Daten schwach aus, wobei der Schlusskurs vom Freitag den Swing vom 5. August gerade noch gehalten hat.

USDJPY ist ebenfalls ein Publikumsliebling, und es sieht so aus, als ob er sich bis auf 138,00/20 drücken könnte, bevor die Bewegung endet. Der EURUSD sitzt auf dem 61,8%-Fibo der Juli-Aug-Rallye und die Parität ist nur noch einen Hauch entfernt - ein erneuter Schub nach oben im EU NG würden den EURUSD durch die Parität brechen-, und möglicherweise auf 0,9920 fallen lassen. Dies wiederum könnte sich negativ auf den GER40 auswirken, wobei sich Fonds weiter von EU-Engagements zurückziehen. Es gibt einige Daten in Europa, auf die wir uns konzentrieren können - wie z.B. den Einkaufsmanagerindex (EMI) (Di 10:00 MESZ) und das Verbrauchervertrauen (Di 16:00 MESZ), aber der EUR sollte seine Aufmerksamkeit auf den Energiemarkt richten.

Der GBPUSD sieht schwach aus, und das wahrscheinlichste Niveau ist das Tief vom 14. Juli bei 1,1760 - die Zinsmärkte rechnen mit 56 Basispunkten für weitere Zinserhöhungen der BoE in der Sitzung am 15. September, und die Daten dieser Woche (erneut der S&P Global Manufacturing PMI) könnten dazu führen, dass Trader diesen Preis attackieren. Die Wachstumsraten im Vereinigten Königreich belasten das GBP, und der Markt ist der Meinung, dass das Vereinigte Königreich den Rubikon überschritten haben könnte, d.h. den Punkt, an dem eine hohe Inflation eine Währung weniger unterstützt und das Wachstum durch die Rückkopplungsschleife zu den sozialen Kanälen beeinträchtigt.

Wenn sich der USD weiter verfestigt - getrieben von der US-Exzeptionalismus-Story, steigenden 2-jährigen Staatsanleihen und der verringerten Liquidität der Fed-Bilanz - dann sollten andere risikoreiche Anlagen in der kommenden Woche nachgeben. Abgesehen von BBBY sehen die risikoreichen "Kanarienvögel in der Kohlegrube" anfällig aus - ARKK, Kryptowährungen, SPAC und IPO-Index, um nur einige zu nennen.

Die implizite Volatilität ist nach wie vor optimistisch, und unser US-Volatilitätsindex stieg am Freitag auf 24,3 %, allerdings nicht auf ein Niveau, das auf eine größere Nachfrage nach S&P500-Absicherungen hindeutet. Da der Verfall von Optionen nun vorbei ist, können wir diesen Index beobachten (und/oder handeln), aber je höher er steigt, desto größer ist die Chance, von der Short-Seite aus zu handeln, da die Liquidität aus dem Markt verschwindet, die Käufer zur Seite treten und die marktübergreifenden Korrelationen steigen.

Das Drehmoment ist bei US500 und NAS100 eher abwärtsgerichtet, obwohl immer noch ein bärischer MA Crossover aussteht (3EMA < 8 EMA). Ein Bruch von 4203 könnte 4065 auf den Tisch bringen. Bei so vielen Abwärtsbewegungen wäre ein erneuter Vorstoß auf 4340 ein schmerzhafter Trade. Taktisch lockt den Abwärtstrend, allerdings ist wie immer, alles offen.