FOMC-Vorschau - werden verschlafene Märkte von der Fed wachgerüttelt?

Am Mittwoch um 20:00 Uhr deutscher Zeit wird der Vorsitzende Jay Powell nach der FOMC-Sitzung eine Pressekonferenz geben. Die US-Wirtschaft (und auch die Weltwirtschaft) erholt sich zunehmend von den Monaten der Corona-Pandemie und vor diesem Hintergrund scheint auch ein Bedürfnis in der Politik zu bestehen zu einer Normalität zurück zu kehren.

Es ist immer schwierig, sich gegen eine dovishe Fed zu positionieren, insbesondere wenn Millionen von Amerikanern, die durch die Pandemie ihren Arbeitsplatz verloren haben, immer noch ohne Arbeit sind. Angesichts der aktuellen Erwartungen und eines Marktes, dem es an USD zu mangeln scheint, könnte sich die FOMC-Sitzung jedoch tatsächlich als ein volatiles Ereignis für Händler erweisen.

Hauptschwerpunkte und mögliche Marktreaktion

Der Markt konzentriert sich aktuell auf viele Dinge. Hier finden Sie 5 Kernpunkte, auf die der Markt am wahrscheinlich am empfindlichsten reagieren könnte:

✔️ Taper-Gerede. Da der Markt besessen ist vom Zeitplan für die Reduzierung (Tapering) des Tempos ihres Anleihekaufprogramms (QE) von derzeit $120 Mrd. pro Monat - wird die Frage, wie die Fed die Entwicklung des Tapering sieht, ein Hauptaugenmerk der Marktteilnehmer sein.

- Gedanken des Händlers - Es dürften einige starke Sondierungen durch die Medien in der Pressekonferenz des Vorsitzenden Powells zu diesem Thema zu erwarten sein. Während es zu erwarten ist, dass Powell vorsichtig vorgehen wird, erwarten wir, dass sich die Fed für eine offenere Diskussion über das Tapering erwärmt, die in der September-Sitzung formell angekündigt werden soll. Erwarten Sie, dass Powell mit dovisher Sprachausrichtung anführen könnte, dass es noch ein Weg ist, bis die USA "substanzielle Fortschritte" in der Wirtschaft machen. Jede Sichtweise, die eine formale Ankündigung im September zementiert, dürfte dem USD leichten Auftrieb verleihen. Die Risiken sind symmetrisch, da Powell darauf bedacht sein wird, die finanziellen Bedingungen nicht zu verletzen.

✔️ Die Punkte zeigen eine Anhebung im Jahr 2023. Im März stimmten 7 (von 18 stimmberechtigten Fed-Mitgliedern) für eine Zinserhöhung im Jahr 2023. Könnte es sein, dass zwei weitere Mitglieder ihre Meinung ändern und für eine Zinserhöhung im Jahr 2023 stimmen, was dazu führen würde, dass der Median der Prognosen auf eine Zinserhöhung hinausläuft?

- Gedanken des Händlers - Dies ist vielleicht der Hauptstreitpunkt für Händler und eine knappe Entscheidung, aber unterm Strich könnte man davon ausgehen, dass es zwei Mitglieder geben sollten, die ihre Meinung ändern, was zu einer Aufteilung von 9/9 und einer Anhebung der mittleren Prognose für eine Anhebung im Jahr 2023 führt. Dies wäre ein klares Plus für den USD und sollte Gold und Aktien unter Druck setzen können.

Revisionen der PCE-Kerninflation für 2022? Wir sollten eine beträchtliche Revision ihrer 2021er-Projektion für die PCE-Kerninflation (persönliche Konsumausgaben) von 2,2% auf 2,8% (vielleicht sogar +3%) sehen. Wichtiger wird jedoch sein, ob die Schätzungen für den Kern-PCE im Jahr 2022 von 2% nach oben oder nach unten revidiert werden und in welchem Ausmaß?

- Händler-Tendenzen - Jegliche Revisionen für die PCE-Kerninflation 2022, die höher als 2,1% ausfallen, wären für den USD positiv, während Revisionen, die niedriger als 2% ausfallen, für den USD negativ wären. Die Risiken sind leicht zu einem positiven USD-Ergebnis verzerrt.

✔️ Es dreht sich alles um den Arbeitsmarkt. Da der US-Arbeitsmarkt die Priorität der Fed bei der Festlegung der Politik ist, werden die Beschäftigungstrends in der Pressekonferenz von Jay Powell ausführlich erörtert werden - im Anschluss daran könnte jede Änderung der Fed-Prognosen für die Arbeitslosenquote 2021 oder 2022 die Märkte bewegen. Die aktuelle Prognose liegt bei 4,5% bzw. 3,9%.

- Meinung des Händlers - Der Markt erwartet, dass die Schätzung für die Arbeitslosenquote 2021 leicht nach oben korrigiert wird, während die Schätzung für 2022 bei 3,9 % bleiben dürfte. Der USD wird empfindlich auf die Revision für 2022 reagieren, wenn also die Arbeitslosenquote niedriger revidiert wird, sollte der USD Käufer finden (und umgekehrt).

❌ Eine Erhöhung der kurzfristigen Zinsen? Wird es eine technische Anpassung um 5 Basispunkte (bp) nach oben auf den IORB (Interest on reserve balances) und den RRP-Satz (Reverse Repo Program) geben? Eine komplizierte Überlegung, aber diese steuern die kurzfristigen US-Zinssätze, was in der Summe einen dramatischen Effekt auf den USD haben dürfte.

- Gedanken des Händlers - Eine Anhebung dürfte hier bei etwa 35%-40% eingepreist sein, so dass eine Änderung dieser Einstellungen die Märkte nicht allzu sehr bewegen sollte. Eine Anhebung um 5 Basispunkte würde zu einem Anstieg der kurzfristigen US-Zinsen führen, was wiederum den USD in die Höhe treiben würde (Gold und Technologie Sektoren dürften in diesem Szenario negativ reagieren).

Wie sieht der Handel aus?

Da der Markt eine Short-Position im USD hält und fremdfinanzierte Fonds ihre Short-Positionen in US-Treasuries abgebaut haben, scheint das Risiko beim FOMC leicht in Richtung eines stärkeren USD zu tendieren, was den Technologiesektor und Gold belasten könnte. Darauf zu wetten, dass die Fed (im Vergleich zu den Erwartungen) hawkish sein wird, ist immer eine schwierige Entscheidung. Daher ist es ratsamer auf den Ergebnisse zu warten. Anbei einige Kurslevel die vor diesem Hintergrund von Interesse sein könnten:

USDX - taktisch zinsbullische Ausrichtung bei einem Schlusskurs (auf Tagesbasis) über der Marke von 90,50

USDCAD - Bullisches Szenario möglich bei einem festen Schlusskurs (auf Tagesbasis) über der Marke von 1,2150 CAD

USDJPY - dieses Währungspaar dürfte bullish sein oberhalb der Marke von 110,30 JPY und bearish unterhalb der Marke von 109,18 JPY

NAS100 - der Index scheint jüngst nach Norden zu tendieren - eine Präferenz könnte es sein long zu bleiben, bis der Preis unterhalb des 5-Tages-EMA schließen sollte

Gold - der Preis hat den März-Aufwärtstrend gebrochen und ein Tagesschlusskurs unter der Marke von 1856 USD (Tief vom 4. Juni) würde den 200-Tage-MA ins Spiel bringen. Dieser könnte potenziell ein Ziel von 1816 anstreben und könnte bei einem Tagesschlusskurs über 1910 zinsbullisch werden.