2024年的重要主题 - 预计美元将走弱
![Chris Weston](https://eu-images.contentstack.com/v3/assets/bltaec35894448c7261/blt036b0a48f86723d6/5eab53d8f22e376eaeece8e7/Chris-Weston.jpg)
理论上,战略分析师不喜欢做出这样的预测,但在投资领域,预期收益对资产配置至关重要,因此经济团队会与外汇、债券和股票团队密切合作,为未来几个季度做出判断。
当然,如果许多假设(如GDP或消费)中的任何一个被证明不正确,它可能对债券收益和美元的判断产生重要的波及效应,因此推导出未来的股票收益价值可能具有挑战性。
对于交易者来说,策略师认为第一或第二季度AUDUSD或标普500指数会走向何方完全没有信息优势——事实上,对于一些人来说,这可能导致情感上的依恋和方向性偏见。尤其是当我们考虑到,如果市场出现大幅波动,经济学家/策略师会调整他们的预测,使其更接近市场。
我认为交易者可以从这些预测的背后的论点中找到价值。
策略在这里是一个关键的考虑因素——例如,黄牛不会关心收益率差异或套利价值侵蚀的前景。但对于摇摆交易者,尤其是持仓交易者来说,详细阐述的论点可以帮助识别即将到来的经济、货币政策甚至政治趋势,从而提高他们管理风险的能力,甚至在某种程度上协助确定交易规模。
展望2024年,我们可以看到Bloomberg对EURUSD、AUDUSD、GBPUSD和USDJPY在2024年四个季度的意见调查,以及对中央银行政策利率的中值估计。我们可以看到2024年预计将是降息之年,也预计将是美元适度走弱的一年 - 一如既往,观点存在严重分歧。
那么,为什么美元疲软是中心主题呢?
简单来说,理论是:
- 美国GDP一直非常有韧性,但随着个人消费下降,我们预计到2024年第三季度,GDP将下降到约0.5%的年同比增长率。 FOMC对2024年年底前GDP增速的中央预测看起来过于乐观,可能会在三月的FOMC会议上下调。
- 目前,美国非农就业人口平均约为20万,但随着劳动力市场的降温,有人认为我们应该看到非农就业人口每月下降到3-5万,甚至还有人认为到2024年第三季度可能出现负增长(即净失业)。预计失业率将逐渐上升至4.4%。
- 美国核心个人消费支出(PCE)通胀预计到2024年第三季度将降至2.6% - 仍高于美联储的2%目标,但趋势和轨迹向下才是最重要的。
- 在上述经济动态中,美联储可以降低联邦基金利率,并将政策放宽至更为中性的水平。
- 欧洲和英国目前经济增长正创新低,但在美国放缓的同时,预计这些经济体将在2024年下半年实现温和增长。
- 对于那些认同美元“微笑理论”的人来说,他们相信我们将在“微笑”右侧看到均值回归。
- 中国的房地产市场和外国直接投资仍然是令人担忧的问题,但是北京方面采取越来越积极的政策应对,为开发商提供流动性,可能会消除许多担忧,支持GDP维持在4.5%到5%左右。如果市场对中国的许多经济风险更加有信心,并且如果我们看到中国资本市场的表现优于其他市场,那么欧洲和澳大利亚将成为受益者。
这个观点让我持谨慎态度的原因有哪些?
- 如果美联储在2024年降息,其他大多数G10和新兴市场央行也将降息,而且可能速度更快。
- 美国掉期市场已经在2024年11月之前定价了三次25个基点的降息,如果考虑到英国和欧洲的经济状况,我认为美联储可能不太可能实现预期的降息水平。
- 如果美元表现不佳,我们需要现实性地问哪种货币会成为美元的挑战者...
- 如果不流向美国,全球投资资本将流向何处?除非世界其他地区的经济状况有所改善,而我们看到美国的增长令人失望,大型科技公司变得完全没有吸引力,否则我们真的会看到全球投资资本流向欧洲或中国吗?
- 如果美国确实正在走向衰退,全球股市很可能会走低,信用利差也会扩大。如果美联储在股市下跌和波动性加大的时期实行宽松政策,那么美元可能仍会表现出色。
- 唐纳德·特朗普提议对所有美国进口产品征收 10% 的关税,如果他在 11 月就任总统,仅这一政策就可能对美元产生重大利好。根据目前的民意调查和博彩市场的情况,特朗普有很大机会赢得选举人票,重返白宫。
- 美联储资产负债表的收缩速度可能会比欧洲央行快。
我们可以继续讨论 - 但事实是,交易者会对价格行为做出反应,并且应该对价格行为、情绪和跨资产波动性的变化保持谦虚。这意味着我们要对 2024 年发生的一切有一个开放的心态。看到关于外汇和利率市场走势的论点很有趣,也许这将成为我们交易环境的形成基础。
然而,这些预测往往被证明是错误的,需要注意,对未来价格或方向抱有情感依恋对交易者来说是不利的。
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