Gold Outlook: Phe mua và phe bán giằng co, chờ tín hiệu bứt phá rõ ràng

Trong tuần vừa qua, giá vàng tiếp tục giao dịch đi ngang trong biên độ hẹp. Những yếu kém mang tính cấu trúc trong báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) tháng 9, quan điểm bất ngờ “ôn hòa” từ các quan chức Fed, và lực mua trú ẩn do căng thẳng địa chính trị đã hỗ trợ vàng. Tuy nhiên, việc thiếu hụt dữ liệu kinh tế quan trọng cùng bất đồng nội bộ Fed khiến thị trường khó hình thành đồng thuận, hạn chế đà tăng bền vững của phe mua.

Tuần này, tâm điểm sẽ hướng về dữ liệu doanh số bán lẻ và PPI tháng 9 – những chỉ báo quan trọng trước cuộc họp Fed vào tháng 12, đồng thời cung cấp manh mối cho hướng đi tiếp theo của vàng.

Quan sát kỹ thuật: Phe mua – phe bán giằng co, biến động trong ngày gia tăng

Về mặt kỹ thuật, XAUUSD chủ yếu dao động trong vùng 4.000–4.130 USD suốt tuần qua. Các bóng nến dài lặp lại trên biểu đồ ngày cho thấy sự giằng co rất sát sao giữa hai phe, đồng thời biến động trong ngày tăng rõ rệt.

Ngay khi mở cửa phiên thứ Hai, phe bán chiếm ưu thế, kéo vàng lùi về đường xu hướng tăng hình thành cuối tháng 10 — đây là vùng hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn đối với phe mua.

Nếu đường xu hướng này bị phá vỡ một cách thuyết phục, giá vàng có thể quay lại kiểm định mốc tâm lý 4.000 USD và đường trung bình MA 50 ngày — những vùng có thể cung cấp hỗ trợ tạm thời trước khi một nhịp điều chỉnh sâu hơn diễn ra.

Ngược lại, nếu lực mua quay trở lại và tâm lý ngắn hạn ổn định, yếu tố then chốt cho một nhịp tăng sẽ là việc vàng có thể vượt qua đỉnh biên độ tuần trước tại 4.130 USD và đỉnh giữa tháng 11 quanh 4.250 USD hay không.

Tín hiệu việc làm trái chiều và sự chia rẽ trong nội bộ Fed

Yếu tố chi phối vàng hiện nay vẫn là sự bất định của thị trường về triển vọng kinh tế Mỹ, và điều này đang trở nên rõ ràng hơn.

Về thị trường lao động, độ nhiễu dữ liệu tăng lên. Bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 tăng 119.000, cao hơn nhiều so với dự báo 50.000, nhưng hai tháng trước bị điều chỉnh giảm 33.000, và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%, mức cao nhất trong 4 năm. Trong khi đó, đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm, nhưng đơn xin trợ cấp liên tục lại tiếp tục tăng.

Những tín hiệu trái chiều này khiến thị trường khó xác định liệu thị trường lao động đang hạ nhiệt hay chỉ biến động tạm thời, từ đó làm phức tạp các dự báo về lộ trình lãi suất của Fed.

Sự chia rẽ trong nội bộ Fed cũng trở nên rõ rệt hơn. Theo biên bản họp tháng 10, đa số quan chức tin rằng “cắt giảm lãi suất thêm có thể khiến lạm phát bám rễ”, và các quan chức diều hâu như Collins và Logan tiếp tục củng cố quan điểm này. Tuy nhiên, Thống đốc Fed New York Williams lại bất ngờ phát tín hiệu dovish hôm thứ Sáu, cho rằng có dư địa để cắt giảm lãi suất ngắn hạn.

Là một trong “bộ ba quyền lực” của Fed (cùng Powell và Jefferson), Williams thường nghiêng về phe hawkish. Do đó, phát biểu dovish của ông đã khiến thị trường định giá lại mạnh mẽ, nâng xác suất cắt giảm lãi suất tháng 12 từ 30% lên khoảng 70%.

Tình hình càng trở nên phức tạp khi các báo cáo kinh tế quan trọng bị trì hoãn. Cục Thống kê Lao động xác nhận báo cáo NFP tháng 10 bị hoãn, báo cáo tháng 11 dời sang 16/12; CPI tháng 10 bị hủy, và CPI tháng 11 sẽ công bố 18/12. Nói cách khác, tại cuộc họp tháng 12, Fed có thể phải đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu lỗi thời từ tháng 9.

Sự kết hợp giữa dữ liệu lao động khó đoán, khoảng trống dữ liệu kéo dài, và diễn biến kỳ vọng cắt giảm lãi suất biến động mạnh khiến hướng đi ngắn hạn của vàng khó xác định hơn. Tuy nhiên, sự bất định này vẫn tăng nhu cầu trú ẩn an toàn, tạo lớp đệm cho giá vàng.

Trong khi đó, kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên đã kéo lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, với lợi suất kỳ hạn 2 năm rơi xuống dưới 3,5% hôm thứ Sáu — yếu tố hỗ trợ về mặt lý thuyết cho vàng (tài sản không sinh lợi). Tuy nhiên, đồng USD vẫn mạnh trên mốc 100, làm hạn chế đà tăng của vàng.

Căng thẳng địa chính trị giữ nhu cầu trú ẩn an toàn duy trì ổn định

Khi thị trường đánh giá lại khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào cuối năm, diễn biến trong xung đột Nga–Ukraine cũng được theo dõi chặt chẽ. Gần đây, truyền thông Mỹ đưa tin nhóm của ông Trump đã đề xuất kế hoạch hòa bình 28 điểm cho Ukraine, bao gồm các vấn đề lãnh thổ, quân sự và ngoại giao.

Tuy nhiên, trên thực tế, kế hoạch này khó có thể được triển khai. Các điều khoản yêu cầu nhượng bộ lớn từ Ukraine, EU đã bày tỏ quan ngại, còn Nga thì khẳng định chưa thảo luận chi tiết với Mỹ. Sự mơ hồ trong nội dung và thiếu lộ trình thực thi khiến thị trường không thể xem đây là tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng.

Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị còn dai dẳng, sự hoài nghi về triển vọng hòa bình vẫn hiện hữu. Các đột phá ngắn hạn khó xảy ra, giúp duy trì nhu cầu trú ẩn và tạo lớp đệm hỗ trợ cho giá vàng.

Doanh số bán lẻ và PPI của Mỹ: Điều gì đang chờ đợi vàng?

Tuần trước, vàng tiếp tục dao động thất thường. Dữ liệu công bố trái chiều và các báo cáo quan trọng sắp tới bị trì hoãn khiến nhà giao dịch khó hình thành kỳ vọng rõ ràng về lộ trình lãi suất của Fed, làm hạn chế xu hướng theo đà trong ngắn hạn. Trừ khi có bất ngờ lớn, vàng nhiều khả năng tiếp tục đi ngang trước cuộc họp Fed tiếp theo.

Tuần này, kỳ nghỉ Lễ Tạ Ơn của Mỹ khiến thời gian giao dịch ngắn hơn và thanh khoản giảm. Mặc dù ít dữ liệu lớn, doanh số bán lẻ tháng 9 và PPI là trọng tâm, vì chúng phản ánh trực tiếp sức khỏe kinh tế và xu hướng lạm phát — qua đó ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất và giá vàng.

Thị trường dự báo doanh số bán lẻ tháng 9 tăng 0,4% theo tháng, thấp hơn mức 0,6% của tháng 8, trong khi PPI theo năm được kỳ vọng duy trì ở 2,6%.

Nếu doanh số bán lẻ yếu và lạm phát duy trì vừa phải, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể tăng lên, giúp vàng hướng về 4.100 USD. Ngược lại, nếu dữ liệu mạnh hơn dự báo, kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ giảm, khiến vàng nguy cơ phá xuống dưới 4.000 USD.