Gold Outlook: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã phản ánh vào giá, thị trường hướng về dữ liệu Nonfarm

Trong tuần vừa qua, giá vàng đã diễn biến theo mô hình quen thuộc: tăng mạnh rồi điều chỉnh trở lại. Cả phe mua và phe bán đều hoạt động tích cực: một mặt, sự bất định gia tăng quanh triển vọng kinh tế Mỹ và nghi ngờ về mức độ độc lập của Fed củng cố nhu cầu trú ẩn; mặt khác, việc chính phủ Mỹ mở cửa trở lại, hoạt động chốt lời của phe mua và loạt phát biểu “diều hâu” từ quan chức Fed cùng kỳ vọng nới lỏng giảm xuống đã hạn chế đà tăng của vàng.

Tuần này, thị trường tập trung vào báo cáo NFP tháng 9, sẽ công bố vào sáng thứ Sáu theo giờ AEDT. Dù dữ liệu có thể bị trễ do đợt đóng cửa chính phủ, nó vẫn có thể trở thành chất xúc tác quan trọng cho biến động ngắn hạn của vàng.

Quan sát kỹ thuật: Biến động mạnh, thị trường tìm kiếm hướng đi

Quan sát biểu đồ ngày của XAUUSD, vàng đã trải qua một nhịp tăng mạnh rồi nhanh chóng điều chỉnh trở lại. Đầu tuần trước, giá duy trì trên mốc 4.000 USD, đồng thời phá vỡ 4.100 USD và 4.200 USD, đạt đỉnh trong ngày tại 4.245 USD. Tuy nhiên, tâm lý thị trường đã đảo chiều đột ngột vào thứ Năm, kéo vàng giảm trở lại dưới 4.100 USD, và đóng cửa tuần ở mức 4.085 USD.

Sáng nay, giá vàng đang giao dịch quanh 4.080 USD. Ở chiều giảm, vùng 4.050 và 4.000 USD có thể đóng vai trò hỗ trợ; ở chiều tăng, nếu vàng vượt trở lại trên 4.100 USD, thì đỉnh 4.245 USD của tuần trước sẽ trở thành vùng kháng cự quan trọng trước khi hướng tới các mức cao lịch sử. 

Đáng chú ý, mối tương quan của vàng với USD, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và thị trường chứng khoán hiện đang ở mức thấp, nghĩa là giá vàng chủ yếu bị chi phối bởi dòng tiền hơn là các yếu tố vĩ mô truyền thống — điều này làm gia tăng mức độ biến động. Những diễn biến cơ bản gần đây vẫn cần được theo dõi sát sao, vì chúng có thể định hướng xu hướng giá trong thời gian tới. 

Xác suất cắt giảm lãi suất tháng 12 giảm mạnh, áp lực bán trên vàng gia tăng 

Động lực quan trọng khiến giá vàng giảm mạnh tuần trước đến từ việc kỳ vọng thị trường vào đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong tháng 12 sụt giảm mạnh. Nhiều quan chức Fed, bao gồm Schmied và Logan, đã nhấn mạnh áp lực lạm phát dai dẳng và phát tín hiệu diều hâu, trực tiếp làm giảm kỳ vọng nới lỏng trong năm nay. 

Một tháng trước, thị trường gần như chắc chắn Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, với xác suất khoảng 90%; hiện tại, con số này đã giảm xuống dưới 50%. Đường cong lợi suất Kho bạc Mỹ dốc lên ở đầu ngắn hạn, cho thấy giới giao dịch đang định giá lại rủi ro lạm phát và tốc độ nới lỏng của Fed. Là tài sản không sinh lợi suất, vàng tự nhiên chịu áp lực giảm giá. 

Thêm vào đó, tâm lý né rủi ro đẩy chứng khoán giảm mạnh cũng khiến áp lực bán trên vàng tăng lên do margin call gia tăng. 

Chính phủ mở cửa trở lại, độc lập của Fed bị đặt dấu hỏi: Nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng 

Sự chuyển hướng “diều hâu” gần đây của Fed có mối liên hệ chặt chẽ với đợt đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử Mỹ – kéo dài 43 ngày. Việc chính phủ mở cửa trở lại và thanh khoản tăng trong tài khoản TGA của Bộ Tài chính là yếu tố hỗ trợ, nhưng khoảng trống dữ liệu kinh tế do thời gian đóng cửa đã khiến các nhà hoạch định chính sách và giới giao dịch rơi vào trạng thái “mù thông tin”. 

Việc thu thập các dữ liệu kinh tế then chốt bị gián đoạn nghiêm trọng: Dữ liệu việc làm, lạm phát và ước tính sơ bộ GDP tháng 10 đều có khoảng trống rõ rệt. Số liệu việc làm tháng 11 không đầy đủ. Dữ liệu lạm phát vẫn rất hạn chế. Mức độ bất định này tăng cường sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. 

Ngoài ra, Chủ tịch Fed Atlanta – ông Bostic, một nhân vật theo lập trường “diều hâu”, tuyên bố không tìm kiếm tái bổ nhiệm. Vị trí này có thể được thay thế bởi một quan chức ôn hòa hơn, làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Fed. Hơn thế nữa, Hassett công khai bày tỏ sẵn sàng lãnh đạo Fed và theo đuổi các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, càng làm tăng mức độ bất định chính sách — và qua đó đẩy mạnh nhu cầu trú ẩn vào vàng. 

Tâm điểm: Bảng lương phi nông nghiệp và biên bản FOMC 

Tuần trước, vàng ghi nhận mô hình tăng – điều chỉnh, với mức biến động cao. Sự suy giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng 12 là yếu tố chính kéo giá xuống, trong khi chốt lời ngắn hạn và giảm vị thế mua gây thêm áp lực. Tuy nhiên, nhu cầu trú ẩn vẫn hỗ trợ giá, và nợ công Mỹ cao + mua ròng từ các ngân hàng trung ương tiếp tục hạn chế rủi ro giảm giá trung–dài hạn. 

Trong ngắn hạn, vàng được kỳ vọng giao dịch trong vùng 4.000 – 4.250 USD. Thị trường sẽ theo dõi sát loạt dữ liệu bị trì hoãn, có thể ảnh hưởng tới kỳ vọng cắt giảm lãi suất. 

Do shutdown, nhiều dữ liệu quan trọng sẽ được công bố trong tuần này: 

• Cục Điều tra Dân số Mỹ (Census Bureau): Chi tiêu xây dựng tháng 8 (Thứ Hai), đơn hàng nhà máy (Thứ Ba), cán cân thương mại (Thứ Tư)

• Cục Phân tích Kinh tế (BEA): Dữ liệu thương mại quốc tế tháng 8 (Thứ Tư)

• Cục Thống kê Lao động (BLS): Bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 (Thứ Sáu)

Trong số này, bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 (NFP) là quan trọng nhất. Kỳ vọng thị trường: tăng 50.000 việc làm (so với 22.000 trước đó), thất nghiệp giữ ở 4,3%. Nếu dữ liệu cho thấy thị trường lao động vẫn vững, vàng có thể chịu áp lực nhẹ. Tuy nhiên, đối với cuộc họp FOMC ngày 10/12, báo cáo việc làm tháng 11 (ra ngày 5/12) mới là then chốt. 

Ngoài ra, biên bản họp FOMC tháng 10 công bố vào Thứ Tư cũng rất đáng chú ý. Nếu biên bản cho thấy đa số quan chức vẫn lo ngại lạm phát và phản đối nới lỏng, vàng có thể gặp trở ngại. Ngược lại, nếu nhấn mạnh lo ngại về suy giảm tăng trưởng, vàng có thể được hỗ trợ nhẹ.