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在我昨天发布了日本央行会议预览后，我们看到日经时机完美地发表了以“日本央行调整政策，允许10年期收益率超过1%”为标题的新闻。当然，这可能是一种误导，他们或将会维持政策不变，而非坚定表示YCC（收益率曲线控制）上限的变化即将来临。现在这种可能性较小，赔率有利于将YCC 10年期国债收益率上限提高到1.5%。
完全取消YCC的可能性也较小，但并非完全不可能，这一情景的出现可能对全球债券市场产生重大影响。想象一下，我们几乎可以在日本国债（JGB）市场中实现全面的价格发现似乎令人难以置信。
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在等待现货JGB的反应时，我们已经看到日本10年期国债期货出现了强烈的抛售，日本10年期掉期升至1.15%，这表明市场已经准备好进行政策调整。日元的反应比我预期的更为明显， USDJPY汇率下跌了100个点，至148.81的低点，尽管后来汇率找到支撑并重新突破了149关口。
USDJPY的日内期权暗示着今天交易会有122点的浮动（上涨或下跌），因此预计会有积极的波动，这对于交易者的持仓规模和风险有着重大影响。风险经理同样明白，今天中午 12 点到下午 3 点之间的某个时间可能会发生潜在的波动性事件，而他们暴露于该风险的程度取决于他们如何应对全新交易日。
在其他条件相同的情况下，将YCC上限从1%提高到1.5%应该会吸引更多的JPY买家，并在交易中将USDJPY和其他与日元相关的货币对推低。然而，目前市场已经充分定价了这一变化，风险与回报的权衡已经发生了变化。如果日本央行对YCC进行调整，而伴随着支持性措辞，表明他们将通过购买国债来抵消不必要的交易日内波动，那么市场对于这一举措的反应可能不那么明确。
我们还需要考虑日本央行对通胀上调的程度，以及提前解除负利率政策的时机。作为其主要考虑因素，算法交易系统很可能会对围绕YCC上限是否调整的新闻标题作出反应。日元和日经225指数的变动程度将由这些相互抵消的因素，以及市场的流动性和仓位来决定。
虽然期权波动率表明我们可能会看到更大的波动，但我倾向于当天逢高卖出至 149.70/80。对日元多头头寸的持续风险将是股市大幅上涨和波动性降低，导致资金大举回流到套息头寸中。
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