恒指领跑全球：中国AI重估推动行情，财报与政策成关键验证

2026年上半年，在科技板块带动下，日本、韩国和台湾主要股指表现强劲，并相继创下历史新高。然而进入下半年，市场风向明显转变。美国加息预期重新升温推高全球估值压力，叠加地缘局势再度紧张，以及前期快速上涨后的获利了结需求，亚洲主要股市普遍进入调整。

令人意外的是，此前表现相对落后的港股，自6月底以来却展开了一轮独立于全球市场的修复行情。恒生指数累计涨幅超过10%，成为同期全球主要股指中表现最好的市场之一。

本轮恒指跑赢全球市场，一个重要原因在于资金开始重新评估中国AI资产的价值。不过，在关注上行空间的同时，交易员仍需留意可能影响资金流向的几项关键变量。

技术面观察：V型反弹延续，25,000 点成关键支撑

从HK50日线图来看，指数自5月初持续调整，6月底最低回落至22,500点附近，此后展开了一轮明显的V形反弹，目前已重新站上25,000点整数关口。RSI已接近超买区域，意味着短线涨势较快，指数不排除进入震荡整理阶段。

如果多头动能进一步延续，上方26,300点作为年初曾多次测试的重要技术区域，或将成为下一道关键阻力。即便价格小幅回撤，只要25,000点附近支撑仍能守住，中期反弹结构暂未遭到破坏。一旦跌破这一水平，23,960点附近或提供下一道支撑。 

中国 AI 资产重估点燃恒指行情

推动本轮行情的核心因素之一，是全球交易员开始重新评估中国AI产业链的发展潜力。

本月初，中国初创公司月之暗面发布新一代旗舰模型Kimi K3，其性能表现被认为接近国际领先水平。随后，阿里巴巴推出通义千问3.8 Max预览版，并成为苹果在华AI功能的技术合作伙伴，进一步释放AI商业化落地的积极信号。长鑫科技上市首日大涨，也推动市场重新关注中国AI及半导体产业链的发展潜力。

中国AI竞争力的提升，正在推动AI产业格局的重新评估，并引发市场对部分海外AI龙头高估值可持续性的更多讨论。

与此同时，政策支持也为AI产业链估值重塑提供了重要背景。科创板中AI权重较高的科创50指数在经历调整后，监管层、长期资金及险资陆续进场支持。叠加“人工智能+”行动推进以及“十五五”规划相关政策预期升温，AI投资主线获得进一步支撑。

因此，本轮行情更像是资金对中国AI资产进行的一次重新配置，而不仅仅是传统意义上的估值修复。

恒指跑赢亚洲市场：资金流向背后的结构性优势 

这一轮全球芯片股加速下跌，一方面源于中国在先进制程芯片上的进展给海外同业造成压力，另一方面市场也开始质疑英伟达规模高达7500亿美元的AI基建交易是否可持续——一旦AI变现速度跟不上，芯片厂商、云计算与模型公司之间的融资风险便可能相互传导。

相比之下，恒指与恒生科技指数由于半导体权重原本有限，反而在这轮"硬件重估"中相对抗跌。

还有消息称，月之暗面正筹备半年内在港上市，估值或超300亿美元，短期内一系列港股科技企业的IPO可能分流部分资金、放大市场波动。

不过，这种优势是否能够持续仍有待观察。如果市场对于AI投入可持续性的担忧进一步从硬件扩散至应用层，那么同样拥有大量AI概念公司的恒生科技指数，也难以完全独善其身。

恒指上涨能否延续：关注AI盈利与政策风险

总体来看，本轮恒指跑赢全球市场，更多反映的是全球资金重新认识中国AI产业竞争力、政策支持持续释放以及资金结构性再配置共同作用的结果。

不过，短期来看，港股相对日韩市场的抗跌表现，也受益于指数本身半导体权重较低这一结构性优势，而并不意味着资金已经全面从AI硬件转向AI应用。

未来几个星期，市场将迎来若干重要风险事件。

首先，美联储议息会议叠加美股超级财报周，可能进一步放大全球市场波动。与此同时，腾讯、阿里巴巴等中国互联网龙头预计将在8月中旬陆续公布二季度业绩，AI商业化进展及盈利兑现情况，将成为验证本轮估值重估是否能够持续的重要观察指标。

更高时间框架来看，中美经贸关系仍将是影响港股的重要变量。如果未来双方围绕人工智能、先进技术等领域摩擦进一步升级，相关AI企业估值短期或受到扰动。但另一方面，也可能进一步强化市场对于国产算力、芯片自主可控及本土AI产业链长期发展的关注。

因此，对于交易员而言，与其判断恒指是否会持续单边上涨，不如重点关注AI盈利兑现是否能够不断验证当前估值逻辑。在多个风险密集落地之前，恒指大概率仍将维持较高波动，关注关键技术位、合理控制仓位，并利用风险管理工具应对潜在回撤，或仍是相对稳妥的交易思路。