黄金展望：美联储鹰派压制涨势，PCE数据或成关键变量

过去一周，黄金先扬后抑，整体延续弱势。地缘风险溢价的消退支撑金价表现，而FOMC会议释放出近年来最强的鹰派信号，加之美伊谈判反复，导致价格承压。

进入本周，除了地缘局势的发展外，周四公布的5月美国核心PCE或将成为市场判断通胀走向、重新评估美联储政策路径，进而调整黄金敞口的关键变量。

技术面观察：日线震荡偏空，$4,000-4,024成关键支撑

从XAUUSD日线图来看，黄金多次测试$4,370附近阻力未果，上周录得连续第三周下跌，整体仍维持震荡偏空格局。不过，随着空头获利了结以及部分抄底资金入场，短线技术性反弹的条件也在逐步积累。

短期来看，$4,000 关口至6月11日低点$4,024，仍是多空争夺的关键支撑区域。若有效跌破该水平，市场或进一步下探$3,880-$3,900区域，甚至打开更深的调整空间。

反之，若金价能够重新站稳并突破$4,220-$4,250压力区，则意味着短线修复动能增强，上方有望进一步测试$4,370及$4,460阻力区域。

整体来看，在关键阻力被有效突破之前，技术面仍偏向空头占优。

美联储鹰派转向：点阵图指引加息，非生息资产承压

上周FOMC会议无疑是近期压制黄金的重要因素。

虽然美联储维持利率不变，但最新点阵图显示，18位委员中有9位预计年内至少加息一次。相比3月会议时仍有多数官员预计年内降息，这代表市场对于未来利率路径的预期出现了明显逆转。

换句话说，市场原本期待的降息周期几乎淡出视野，而“更高利率维持更久”的预期正在持续提高持有黄金的机会成本。

与此同时，美联储将2026年底核心PCE预测从2.7%上调至3.6%，并将GDP增速预测下调至2.2%。高通胀与增长放缓并存的局面，使得政策制定者短期内缺乏转向宽松的空间。

在这一背景下，10年期美国国债收益率维持在4.5%附近高位，美元指数升至13个月新高，而黄金ETF持续出现资金流出。美元与实际利率的双重压力，正在持续压缩黄金作为非生息资产的吸引力。

值得注意的是，沃什拒绝提交个人点阵图预测，并暗示未来可能弱化前瞻指引与点阵图的重要性。从中期来看，这意味着市场可能逐渐从“交易利率路径”转向“交易政策不确定性”。

这对黄金未必是坏事，因为更模糊的政策框架往往有利于提升避险需求。但至少目前而言，市场仍更关注利率本身，而非政策不确定性带来的潜在支撑。

地缘局势仍有变数，但影响力正在下降

虽然美伊和平协议已经签署，但后续执行层面的不确定性仍然存在。然而，与数周前相比，市场对地缘消息的敏感度正在明显下降。原因在于，无论协议推进顺利与否，其对黄金的影响都正在受到利率因素的掣肘。

如果后续谈判受阻，油价与避险情绪可能短暂回升，美元相比黄金更受青睐。而如果谈判顺利推进，能源价格回落对通胀的缓解作用也需要时间才能体现，短期内难以改变美联储的政策立场。

因此，除非出现停火破裂、霍尔木兹海峡航运明显受阻等重大事件，否则地缘局势对黄金的影响更可能停留在情绪层面，而难以提供持续性的方向指引。黄金市场的定价主导权，正在重新回到利率与美元手中。

关注地缘发展与核心PCE数据

总体而言，黄金当前面临的核心压力依然来自利率端。实际利率维持高位、美元持续走强以及加息预期升温，共同构成了黄金面临的三重压力。在这些因素出现明显缓解之前，近期反弹更可能属于技术性修复，而非趋势性反转，市场可能维持震荡。

除美伊谈判后续进展外，本周最值得关注的数据无疑是周四公布的美国5月核心PCE。作为美联储最重视的通胀指标，市场预计核心PCE同比增长3.4%，高于前值。而沃什此前多次提及的截尾均值PCE，4月录得2.9%，同样显示通胀压力仍未完全消退。

如果核心PCE继续超预期走强，市场对于进一步加息的定价可能继续升温，美元和美债收益率有望获得支撑，黄金或面临进一步下行压力。反之，若通胀数据明显降温，则可能削弱市场的鹰派预期，为黄金带来阶段性反弹机会。