黄金展望：多头打破震荡僵局，CPI决定涨势延续

过去一周，黄金终于迎来市场期待已久的方向性突破。

美伊谈判传出积极信号，油价震荡回落，市场对通胀和加息的担忧有所缓解，推动金价突破$4,200这一重要阻力。周五公布的7月非农就业数据意外转负，打压9月加息预期，推动黄金涨势扩大。

进入本周，美国7月CPI将成为检验黄金上行动能的关键数据。地缘局势缓和带来的能源价格降温，是否已经反映在7月通胀数据中，或将影响市场对美联储后续政策路径的判断，并引导黄金走势。

技术面观察：六周区间告破，$4,300成为新支撑

从XAUUSD日线图来看，黄金多头上周三自 20 日均线附近突然发力，将价格带离持续超过六周的$4,000-$4,200震荡区间。目前价格仍在20日布林带上轨上方交投，RSI也从50附近明显走高，反映技术结构逐步转强。

短期来看，$4,300 是多头需要守住的支撑水平。

上方阻力关注$4,380-$4,390区域，该位置不仅是 6 月中旬高点，也接近100日均线。如果能够继续突破，意味着更大级别的修复行情可能开启，下一目标关注$4,590和$4,660附近。

反之，如果黄金重新跌破$4,300，则需要警惕价格回到$4,000-$4,200区间整理。

油价回落提供喘息，驱动黄金向上突破

上周，美伊谈判继续推进，地缘局势出现边际缓和。随着供应中断风险下降，油价明显回落，市场对能源推动通胀的担忧也随之降温，为本轮黄金向上突破提供直接助力。

不过，目前地缘协议仍未正式达成，霍尔木兹海峡仍处于事实上的封锁状态。这也限制了油价下跌的空间，并为黄金走势带来不确定性。

中期选举临近这一背景同样值得关注。8月至9月可能成为美国推动外交突破的潜在窗口，任何谈判进展都可能迅速传导至油价和通胀预期，并影响黄金表现。

非农打压加息定价，黄金多头延续强势

7月非农就业数据大幅不及预期，是黄金维持强势的原因之一。

美国7月非农就业人数减少23,000，为今年2月以来首次出现月度负增长。同时，5月和6月就业数据合计被下修103,000。虽然失业率降至4.1%，但这一变化主要与劳动参与率下降有关。平均时薪同比增速降至3.2%，为2021年5月以来最低水平。

就业市场的韧性此前正是FOMC三名异议者主张立即加息的核心依据。但在最新数据公布后，市场对9月加息的预期明显降温，加息概率从55%降至42%。两年期美债收益率跌至约4.2%，美元指数也继续在100下方交投。

美国财长贝森特随后表示，现阶段美联储没有必要加息。叠加美国中期选举日益临近，在就业市场走弱的背景下，沃什继续推动加息所面临的政策与政治压力也在上升。

对黄金而言，传导路径相对清晰：就业走弱 → 加息预期降温 → 实际利率下行 → 持有黄金的机会成本下降。这构成了当前黄金的基本面利多。

结构性支撑：央行增持与 ETF 回流

除了地缘和利率预期的变化，机构买盘也是近期推动黄金走强的重要力量。

中国央行已连续21个月净买入黄金，7月末黄金储备增至7,608万盎司。长线来看，官方需求并未因金价回调而退出，这一底部支撑短期内不会消失。

此外，全球黄金ETF持有量上周同步上行，配置型资金继续为金价提供助力。GLD ETF连续四个交易日录得净流入，初级金矿股自8月3日以来累计上涨约24%。

这些变化被部分交易员视为机构资金重新回流黄金市场的早期信号，强化了当前的多头情绪。

本周关注：CPI是黄金涨势的最大考验

总体来看，黄金多头力量明显增强。非农疲软与霍尔木兹谈判进展，共同促成了以美元标价、非生息，且兼具避险属性的黄金完成“交易逻辑转换”。但这轮涨势能否持续，最终仍要看本周美国CPI公布后，市场如何重新定价美联储政策路径。

市场预期，美国7月CPI同比增长3.4%，略低于前值3.5%；核心CPI同比增长2.5%，同样预计小幅降温。

此前公布的6月PCE环比已经转负，为六年来首次，显示通胀降温趋势正在逐步显现。若7月CPI延续这一方向，美联储加息暂缓或进一步被市场定价，黄金有望再度打开上行空间。若通胀意外走强，市场将重新评估9月加息的可能性，$4,300支撑的稳固与否将成为关键观察水平。