黄金能否搭上“超级周期”的顺风车

铁矿石和铜的期货价格在昨天盘中创下历史新高。其实仔细观察可以发现，原材料、有色金属以及农产品的价格近来纷纷扶摇直上。追踪23种原材料价格走势的彭博商品现货指数升至9年高点。新一轮的大宗商品“超级周期”似乎已经开启。这一方面是由于受疫情影响的供应短缺，另一方面则是经济复苏和碳中和概念所引发的需求回暖，当然也不能缺少全球史无前例的宽松货币政策所带来的流动性支撑。

大宗商品价格的飙升最直接的影响就是通胀率。下图显示，美国的5年期（蓝色）和10年期（白色）的预期通胀率分别创下了2011和2013年以来的新高。这令美国三大股指昨天全线下跌，其中纳斯达克的表现最为惨淡，而黄金则连续第四天上扬。

明天出炉的美国4月通胀数据自然也会反映出这一最新变化。CPI年率预计增长3.6%，核心CPI增长2.3%（前值分别为2.6%和1.6%）。如果数据好于预期，那将进一步突显通胀的压力。

那通胀（实际和预期）的上升是否会让美联储提前释放缩减信号呢？目前来看可能性比较渺茫，至少门槛非常高。

上周五的非农数据远逊于预期，强化了美联储“现在谈论缩减购债还为时尚早”的观点。

虽然说美联储的货币政策框架是基于就业和通胀的双重目标，但其中就业显然占据着更大的比重。鲍威尔希望看到“一连串强劲的月度就业报告”，哪怕这是以通胀率的上升为代价的。早在去年美联储就为此放宽了通胀目标的设定——平均2%，即一段时间内在2%的上方运行。可以说美联储宁可让经济适度过热带动就业市场复苏，也不愿意贸然踩下急刹车。

换言之，短期内通胀可能会继续走高，而“缩减购债”在未来一段时间内却很难有被讨论的空间。联邦基金利率期货的数据显示，投资者对2021（白）、2022（蓝）和2023年（黄）的加息押注也有所削弱。

由此来看，美元在短时间内可能很难摆脱当前的弱势局面。而非美货币则趁势上演了完美风暴。

过去一个月中，加元、纽元、澳元、挪威克朗等商品货币跟随大宗商品价格的上涨而表现抢眼。英镑3.06%的涨幅也相当可观，昨天更是在突破了前期的运行区间后跳升至2月25日来的新高1.4116。

G10货币兑美元的涨幅（2021.4.9 - 2021.5.11）

英镑的强势一方面来自于疫苗接种率快速升高后英国的进一步解封，同时由于苏格兰民族党未能获得议会的绝对多数（需要绿党的支持），因此第二次苏格兰独立公投的风险至少在短期来看有所减退。对于英镑，现阶段我们还是维持看涨的观点。

最后来看一下黄金。大宗商品暴涨、预期通胀率升高，实际利率下降、美元疲软，黄金终于再次闪耀！

从日线图上来看，1850附近有着强劲的阻力，这里是均线、通道上轨以及斐波那契回档位重叠的位置。随着金价逐渐接近这一技术阻力并且连续两天留下较长的上影线，我们有理由保持谨慎。

若上破1850，则能打开更大的上行空间，看至1875以及1900。但若无法顺利突破，关注下方的1819以及1800的整数关口。