Wall Street เผชิญหน้ากับการทดสอบครั้งใหญ่ที่สุด: ผลประกอบการจะรองรับการปรับตัวขึ้นของตลาดได้หรือไม่

¿Justifican las utilidades por acción el repunte del S&P 500?

ฤดูกาลประกาศผลประกอบการในไตรมาสที่สามปี 2026 จะเริ่มต้นขึ้นในวันที่ 13 ตุลาคม โดยที่กลุ่มธนาคาร Wall Street หลักเป็นผู้นำวงจรการรายงานถึงการเติบโตที่เข้มแข็ง การประเมินมูลค่าที่สูงเกินจริง และความเสี่ยงของเศรษฐกิจจุลภาคที่เพิ่มสูงขึ้น ในขณะที่ S&P 500 ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 13.8% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ผลลัพธ์ที่ตามมาจะเป็นการทดสอบครั้งสำคัญว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทจะรองรับการปรับตัวขึ้นของตลาดได้หรือไม่ และที่สำคัญกว่านั้นผลประกอบการที่เพิ่มขึ้นนี้จะขยายวงกว้างจนเหนือกว่ายักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีได้หรือไม่

ความคาดหวังเพิ่มมากขึ้น การคาดการณ์ที่เป็นฉันทามติชี้ไปที่การเติบโตผลประกอบการต่อหุ้น (EPS) แบบปีต่อปีที่เพิ่มขึ้นประมาณ 31% หลังจากการเพิ่มขึ้น 27.1% และ 51% ในไตรมาสแรกและไตรมาสที่สองตามลำดับ

ยิ่งไปกว่านั้น การประมาณผลประกอบการตลอดทั้งปี 2026 ได้รับการแก้ไขให้เพิ่มขึ้นประมาณ 7% เนื่องจากฤดูกาลรายงานก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างในระดับภาคส่วนเป็นอย่างมากก็ยังคงมีอยู่ ภาคส่วนสาธารณูปโภคเป็นผู้นำด้านการคาดหวังการเพิ่มขึ้นของผลประกอบการที่ 62% ตามมาด้วยวัสดุและสินค้าฟุ่มเฟือย ในขณะที่เทคโนโลยีและอุตสาหกรรมได้รับการคาดหวังว่าจะเติบโตขึ้นประมาณ 20% ในทางตรงกันข้าม อสังหาริมทรัพย์และบริการการสื่อสารมีการคาดการณ์ว่าจะมีผลกำไรหดตัว

ในขณะเดียวกัน อัตราผลกำไรขององค์กรต่างๆ ยังคงสูงเนื่องจากมีแหล่งการสนับสนุนเพิ่มเติม โดยเฉพาะเมื่อการเพิ่มขึ้นของอัตราผลกำไรมีมากกว่าภาคส่วนเทคโนโลยี

ปัญญาประดิษฐ์และความแตกต่างระหว่างภาคส่วนเป็นตัวกำหนดทิศทางของฤดูกาลนี้

นักลงทุนยังคงให้ความสนใจหลักอยู่ที่ปัญญาประดิษฐ์ คำถามหลักในปัจจุบันคือการลงทุนมากเป็นพิเศษในโครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยีจะสร้างผลตอบแทนที่เพียงพอจะรองรับการประเมินมูลค่าในปัจจุบันหรือไม่ Amazon คาดว่ามีการลงทุนประมาณ 220 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ในขณะที่ Meta คาดการณ์การใช้จ่ายระหว่าง 125 พันล้านถึง 145 พันล้านดอลลาร์ วงจรการลงทุนนี้ยังคงส่งผลดีต่อแนวโน้มสำหรับซัพพลายเออร์อย่าง Nvidia ต่อไป ซึ่งรายได้และผลประกอบการอาจเพิ่มขึ้นประมาณ 90% ปีต่อปี Microsoft และ Alphabet ก็ได้รับความคาดหวังถึงความน่าพึงพอใจด้วยเช่นกัน ถึงแม้ว่าการลงทุนจำนวนมากจะสร้างคำถามเกี่ยวกับวิถีของอัตราผลกำไรของบริษัทเหล่านี้ก็ตาม ด้วยเหตุนี้ คำแนะนำด้านการจัดการการลงทุน การสร้างรายได้ และความสามารถในการทำกำไร จะมีความสำคัญมากเท่ากับตัวเลขในรายงานผลประกอบการ

ภาคการเงินจะเป็นผู้เปิดฤดูกาลการรายงานผลประกอบการท่ามกลางบรรยากาศของกิจกรรมในตลาดทุนที่คึกคัก มีรายได้จากการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ และวาณิชธนกิจ ผลกำไรรวมของกลุ่ม Wall Street อาจเกิน 90 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ซึ่งจะเป็นการสร้างสถิติใหม่ แม้กระนั้น นักลงทุนจะให้ความสนใจเป็นพิเศษต่อการคาดการณ์รายได้จากดอกเบี้ยโดยรวม คุณภาพของเครดิต และความสามารถในการทำกำไรจากอัตราดอกเบี้ยที่ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง

กลุ่มพลังงานมีไดนามิกที่แตกต่าง หลังจากที่ราคาหุ้นในกลุ่มนี้ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 45.5% นับจากต้นปีจนถึงปัจจุบัน ภาคส่วนนี้ก็ได้รับประโยชน์จากราคาที่เพิ่มขึ้นและการดำเนินงานอย่างมีวินัยต่อไป อย่างไรก็ตาม อัตราผลกำไรที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่จะเป็นการสะท้อนถึงปัจจัยตามวงจรและภูมิศาสตร์การเมือง ซึ่งหมายถึงความยั่งยืนของอัตราผลกำไรจะขึ้นอยู่กับการแก้ไขความขัดแย้งในตะวันออกกลางเป็นอย่างมาก

ในส่วนของผู้บริโภค ข้อกังวลหลักคือความแตกต่างระหว่างรายได้ระหว่างครัวเรือนในกลุ่มรายได้ต่างๆ ที่มีเพิ่มมากขึ้น ในขณะที่ผู้บริโภครายได้สูงยังคงมีอุปสงค์ที่ค่อนข้างแข็งแกร่งต่อไป ครัวเรือนรายได้ต่ำยังต้องเผชิญหน้ากับข้อจำกัดด้านงบประมาณที่มากขึ้นสำหรับการใช้จ่ายในส่วนที่ไม่จำเป็น ถึงแม้ว่าผลกำไรของภาคส่วนนี้จะมีการคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 35% แต่การเพิ่มขึ้นนี้ยังจำกัดวงอยู่ในบางบริษัท และไม่ใช่สัญญาณของการฟื้นตัวในวงกว้าง Tesla เป็นตัวอย่างของความท้าทายเหล่านี้ โดยคาดว่าทั้งรายได้และผลกำไรจะปรับตัวลดลง

เงินเฟ้อ ราคาน้ำมัน และธนาคารกลางสหรัฐฯ กดดันมูลค่าหุ้น

พื้นหลังของเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้างยังคงเป็นความท้าทายหลักของภาคส่วนต่างๆ ภาวะเงินเฟ้อของสหรัฐอเมริกายังคงเพิ่มสูงขึ้น โดยที่ดัชนีราคา PCE อยู่ที่ 3.7% ปีต่อปี ถึงแม้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจจะยังคงมีความแข็งแกร่ง สภาพแวดล้อมนี้จำกัดความยืดหยุ่นของนโยบายของ Federal Reserve และส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาเพิ่มสูงขึ้น เป็นการสร้างแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าของบริษัทที่มุ่งเน้นการเติบโต

นอกเหนือจากความท้าทายเหล่านี้ ความขัดแย้งกับอิหร่านยังทำให้ราคาน้ำมันเพิ่มสูงขึ้นกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล บริษัทด้านพลังงานจะได้รับผลประโยชน์ ในขณะที่ต้นทุนด้านการดำเนินการและความเสี่ยงเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น มาตรการด้านภาษีศุลกากร ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนที่แท้จริงจากการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ และความเสี่ยงทางการเมืองที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายนต่างสร้างความเปราะบางเพิ่มมากขึ้น

แทบไม่มีที่ว่างสำหรับความผิดหวัง: แนวทางของบริษัทจะเป็นตัวกำหนดทิศทาง

สุดท้ายแล้ว ถึงแม้ว่าการคาดการณ์ผลกำไรจะยังคงมีทิศทางที่ดี แต่ความคาดหวังในการประเมินมูลค่าหุ้นปัจจุบันยังคงมีพื้นที่ว่างเล็กๆ สำหรับความผิดหวัง เพียงการทำผลประกอบการได้เหนือกว่าการประเมินรายไตรมาสอาจไม่เพียงพออีกต่อไป บริษัทต่างๆ จะต้องแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการรักษาอัตราผลกำไร เปลี่ยนการลงทุนเป็นความสามารถในการทำกำไร และรักษาอัตราการเติบโตของผลกำไรไว้ในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่มีอุปสงค์เพิ่มมากขึ้นนี้ ด้วยเหตุนี้ แนวทางด้านการจัดการและการวิเคราะห์แนวโน้มในอนาคตจะแสดงบทบาทชี้ขาดในการชี้ทางตลาดหุ้นของสหรัฐอเมริกาในไม่กี่สัปดาห์ที่กำลังจะมาถึง