KOSPI100 ร่วง 25%: ตลาดตั้งคำถามต่อผลตอบแทนจากการลงทุน AI หุ้นชิปเกาหลีใต้ยังเสี่ยงปรับตัวลงต่อ

ตลาดเริ่มตั้งคำถามต่อผลตอบแทนจาก AI กดดันหุ้นเกาหลีใต้ร่วงหนัก

นับตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม กระแสการลงทุนใน AI ทั่วโลกกำลังเผชิญบททดสอบครั้งสำคัญ ตลาดไม่ได้ให้ความสำคัญเพียงการเติบโตของความต้องการพลังประมวลผลและยอดขายชิปอีกต่อไป แต่เริ่มตั้งคำถามว่า เม็ดเงินลงทุนมหาศาลใน AI จะสามารถสร้างผลกำไรได้มากเพียงใด และต้องใช้เวลานานแค่ไหนจึงจะคืนทุน

ดัชนี KOSPI100 ซึ่งสะท้อนการเคลื่อนไหวของหุ้นขนาดใหญ่ชั้นนำในเกาหลีใต้ เป็นหนึ่งในดัชนีที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุดจากการปรับฐานรอบล่าสุด โดยในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนีปรับตัวลดลงจากจุดสูงสุดเกือบ 25% จากระดับใกล้ 8,700 จุด ลงมาอยู่บริเวณ 6,600 จุด และมีการใช้มาตรการหยุดการซื้อขายชั่วคราว (Circuit Breaker) ในช่วงหนึ่งของการปรับตัวลง

แรงขายครั้งนี้ไม่ได้สะท้อนเพียงการขายทำกำไร แต่ยังบ่งชี้ถึงการที่ตลาดกำลังประเมินคุณภาพของผลประกอบการและความเสี่ยงด้านการระดมทุนในอุตสาหกรรม AI ใหม่อีกครั้ง รวมถึงความเปราะบางของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ที่พึ่งพาวัฏจักรอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ในสัดส่วนสูง

ในภาวะที่ผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI ยังมีความไม่แน่นอน และแนวโน้มกำไรของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ยังต้องรอการยืนยัน การปรับลดมูลค่าหุ้นกลุ่มชิปเกาหลีใต้อาจยังไม่สิ้นสุด

แรงขายหุ้น AI ทั่วโลก: จากความคาดหวังด้านการเติบโต สู่ความท้าทายด้านกำไรและการระดมทุน

ตลอดสองปีที่ผ่านมา ตลาดส่วนใหญ่เชื่อว่า ตราบใดที่ความต้องการพลังประมวลผล AI ยังคงเติบโต ผู้ผลิตชิปและผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูล (Data Center) ก็จะได้รับประโยชน์ตามไปด้วย

อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันเทรดเดอร์เริ่มให้ความสำคัญมากขึ้นว่า การลงทุนด้วยเม็ดเงินจำนวนมหาศาลเหล่านี้จะสามารถสร้างกระแสเงินสดและผลกำไรที่ยั่งยืนได้จริงหรือไม่

ล่าสุด ตราสารหนี้ที่ออกโดยผู้ให้บริการคลาวด์ AI เช่น CoreWeave เผชิญแรงกดดัน โดยอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้บางรุ่นปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 15% ขณะเดียวกัน Firmus บริษัทผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลในออสเตรเลีย ได้ยกเลิกแผนเสนอขายหุ้นต่อประชาชนเป็นครั้งแรก (IPO) สะท้อนให้เห็นถึงความท้าทายด้านการระดมทุนของธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน AI

สถานการณ์ดังกล่าวไม่ได้หมายความว่าความต้องการใช้งาน AI กำลังหายไป แต่ตลาดเริ่มกังวลมากขึ้นว่า หากการนำ AI ไปใช้เชิงพาณิชย์สร้างรายได้ต่ำกว่าที่คาด หรือผู้ให้บริการคลาวด์ชะลอการลงทุน ภาระเงินลงทุนและต้นทุนทางการเงินที่สูงอาจยิ่งซ้ำเติมกัน ส่งผลกระทบต่อแนวโน้มกำไรและความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัทในอุตสาหกรรม

นอกจากนี้ แรงกดดันจากเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ยังทำให้เทรดเดอร์มีความระมัดระวังมากขึ้นในการลงทุนในหุ้นเติบโตที่มีมูลค่าสูง โดยเฉพาะธุรกิจที่ต้องพึ่งพาแหล่งเงินทุนภายนอกเป็นหลัก

ขณะเดียวกัน การแข่งขันในอุตสาหกรรมก็ทวีความรุนแรงขึ้น ความก้าวหน้าของ ChangXin Memory Technologies (CXMT) จากจีน ในการพัฒนาเทคโนโลยีหน่วยความจำ DRAM รุ่นใหม่ ทำให้ตลาดเริ่มกังวลเกี่ยวกับปริมาณอุปทานในอนาคตและอำนาจในการกำหนดราคาของผู้ผลิตเกาหลีใต้

แม้ความก้าวหน้าดังกล่าวจะยังไม่ได้หมายความว่าความได้เปรียบทางเทคโนโลยีของ Samsung Electronics และ SK Hynix ถูกลบล้างไปแล้ว แต่เพียงความเสี่ยงด้านการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น ก็อาจเพียงพอที่จะกระตุ้นให้ราคาหุ้นปรับฐาน โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังต่อการเติบโตของ AI ไว้ในราคาหุ้นค่อนข้างมากแล้ว

ทำไมตลาดหุ้นเกาหลีใต้จึงปรับตัวลงรุนแรงกว่าตลาดอื่น?

ปัจจัยสำคัญอยู่ที่การกระจุกตัวของหุ้นในดัชนี เนื่องจากตลาดหุ้นเกาหลีใต้มีสัดส่วนหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์สูง ทำให้ความเสี่ยงจากกระแสการลงทุนใน AI ทั่วโลกส่งผลกระทบต่อดัชนีรุนแรงยิ่งขึ้น

Samsung Electronics และ SK Hynix ไม่เพียงเป็นหุ้นที่มีน้ำหนักสำคัญในดัชนี KOSPI100 แต่ยังเป็นผู้เล่นหลักในอุตสาหกรรมชิปหน่วยความจำสำหรับ AI ระดับโลก

เมื่อตลาดเริ่มตั้งคำถามถึงความยั่งยืนของการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI หุ้นทั้งสองบริษัทจึงกลายเป็นเป้าหมายสำคัญของนักลงทุนต่างชาติที่ต้องการปรับลดการลงทุนในกลุ่มเทคโนโลยี ส่งผลให้แรงขายหุ้นเหล่านี้กดดันดัชนีโดยรวมอย่างรวดเร็ว

ที่สำคัญ ผลประกอบการที่แข็งแกร่งเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอที่จะฟื้นความเชื่อมั่นของตลาดได้อีกต่อไป

Samsung Electronics คาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 3 ที่ 107.4 ล้านล้านวอน ซึ่งถือเป็นสถิติสูงสุดรายไตรมาส อย่างไรก็ตาม แม้ตัวเลขดังกล่าวจะโดดเด่น แต่ก็ยังไม่สามารถพลิกฟื้นความเชื่อมั่นของตลาดได้

ปัจจุบันเทรดเดอร์ให้ความสำคัญกับความสามารถในการแข่งขันด้านหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (High Bandwidth Memory: HBM) คำสั่งซื้อระยะยาว และแนวโน้มผลประกอบการในอนาคตมากขึ้น เพื่อประเมินว่าวัฏจักรขาขึ้นครั้งใหญ่ของอุตสาหกรรมชิปหน่วยความจำ (Memory Chip Supercycle) จะดำเนินต่อไปได้นานเพียงใด

ขณะเดียวกัน โครงการซื้อหุ้นคืนของ Samsung Electronics และ SK Hynix ซึ่งมีมูลค่ารวมประมาณ 55 ล้านล้านวอน กำลังทยอยสิ้นสุดลง ส่งผลให้แรงซื้อสำคัญที่เคยช่วยรองรับแรงขายในตลาดเริ่มลดลง

เมื่อประกอบกับนักลงทุนต่างชาติที่ยังคงทยอยลดการถือครองหุ้น ตลาดจึงจำเป็นต้องอาศัยแรงซื้อจากนักลงทุนกลุ่มใหม่เพื่อเข้ามารองรับแรงขายดังกล่าว

อีกหนึ่งสัญญาณที่สะท้อนถึงความระมัดระวังของตลาด คือการเข้าจดทะเบียนในตลาด KOSDAQ ของ Elice บริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ของเกาหลีใต้ เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม โดยราคาหุ้นระหว่างวันปรับตัวลงต่ำกว่าราคาเสนอขาย IPO สูงสุดประมาณ 32%

แม้ก่อนเข้าจดทะเบียนจะได้รับความสนใจในการจองซื้ออย่างมาก แต่ผลการซื้อขายในตลาดรองที่อ่อนแอสะท้อนให้เห็นถึงช่องว่างที่เพิ่มขึ้นระหว่างความสนใจของเทรดเดอร์ต่อโอกาสเติบโตของ AI กับระดับมูลค่าหุ้นที่พวกเขายินดีจ่ายจริง

ท่ามกลางแรงขายจากทั้งนักลงทุนสถาบันต่างชาติและในประเทศ จุดอ่อนเชิงโครงสร้างของตลาดหุ้นเกาหลีใต้จึงเริ่มปรากฏชัดเจนมากขึ้น

เมื่อตลาดมีการกระจุกตัวอยู่ในอุตสาหกรรมที่พึ่งพาวัฏจักรเดียวกันสูง การเปลี่ยนแปลงของมุมมองการลงทุนเพียงประเด็นเดียวก็อาจทำให้ความผันผวนของตลาดทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

แนวโน้ม KOSPI100: จับตาแนวรับ 6,400 จุด และการยืนยันจากผลประกอบการ

ในระยะสั้น ดัชนี KOSPI100 อาจยังคงเผชิญความผันผวน แม้ดัชนีจะปรับตัวลงอย่างรุนแรงต่อเนื่องมาแล้วหลายครั้ง แต่ปัจจุบันยังไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนเพียงพอว่าการปรับฐานด้านมูลค่าของหุ้นกลุ่ม AI ได้สิ้นสุดลงแล้ว

มุมมองทางเทคนิค

• แนวรับแรก 6,550–6,580 จุด: หากดัชนีสามารถยืนเหนือบริเวณนี้ได้ อาจมีโอกาสสร้างฐานราคาในระยะสั้น

• แนวรับถัดไป 6,400 จุด: หากดัชนีหลุดต่ำกว่าแนวรับแรกอย่างชัดเจน อาจเผชิญแรงขายเพิ่มเติมและปรับตัวลงทดสอบบริเวณดังกล่าว

• แนวต้านสำคัญ 7,000 จุด: หากดัชนีสามารถกลับขึ้นไปยืนเหนือระดับนี้ได้อย่างมั่นคง จะช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นว่าการฟื้นตัวมีโอกาสดำเนินต่อไป

ปัจจัยสำคัญที่เทรดเดอร์ควรติดตาม

1. ผลประกอบการบริษัทเทคโนโลยีสหรัฐฯ

Meta มีกำหนดรายงานผลประกอบการวันที่ 21 ตุลาคม ขณะที่ผลประกอบการของ Tesla, Lam Research และ Texas Instruments จะช่วยให้ตลาดประเมินแนวโน้มอุตสาหกรรมเทคโนโลยีได้ชัดเจนขึ้น

หากบริษัทเหล่านี้ยังส่งสัญญาณเชิงบวกต่อการลงทุนใน AI และความสามารถในการสร้างรายได้จากเทคโนโลยีดังกล่าว อาจช่วยฟื้นความเชื่อมั่นของตลาด

ในทางกลับกัน หากพบสัญญาณการชะลอตัวของการลงทุนหรือกระแสเงินสดที่อ่อนแอลง อาจสร้างแรงกดดันต่อหุ้นกลุ่มฮาร์ดแวร์และเซมิคอนดักเตอร์

2. การประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางเกาหลีใต้

ธนาคารกลางเกาหลีใต้ (Bank of Korea: BOK) มีกำหนดประกาศผลการตัดสินใจด้านอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 22 ตุลาคม

ตลาดส่วนใหญ่คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.00% แม้ยังมีความเป็นไปได้ที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายน

หากธนาคารกลางส่งสัญญาณใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น (Hawkish) อาจเพิ่มแรงกดดันต่อมูลค่าหุ้นในตลาด

3. GDP เกาหลีใต้ และผลประกอบการ Samsung Electronics

ตัวเลข GDP ไตรมาส 3 เบื้องต้นของเกาหลีใต้ ซึ่งมีกำหนดประกาศวันที่ 27 ตุลาคม และการประชุมชี้แจงผลประกอบการของ Samsung Electronics ในวันที่ 29 ตุลาคม จะเป็นข้อมูลสำคัญที่ช่วยให้เทรดเดอร์ประเมินความยั่งยืนของการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ คำสั่งซื้อที่เกี่ยวข้องกับ AI และการเติบโตของกำไรบริษัท

4. ความตึงเครียดในตะวันออกกลางและราคาพลังงาน

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และราคาพลังงานยังคงเป็นปัจจัยภายนอกที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

หากราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง อาจเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย พร้อมทั้งลดความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก

การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนยังต้องรอสัญญาณยืนยัน

การปรับฐานอย่างรุนแรงของดัชนีหุ้นเกาหลีใต้ไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มการเติบโตของ AI ในระยะยาวได้สิ้นสุดลง แต่สะท้อนว่าตลาดกำลังให้ความสำคัญมากขึ้นกับผลตอบแทนจากการลงทุนที่ชัดเจน โครงสร้างทางการเงินที่แข็งแกร่ง และการเติบโตของกำไรที่ยั่งยืน

สำหรับเทรดเดอร์ ปัจจัยสำคัญที่จะกำหนดว่าดัชนี KOSPI100 จะสามารถเปลี่ยนจากการรีบาวด์ทางเทคนิคไปสู่การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่ ได้แก่ การกลับมาของความเชื่อมั่นต่อการลงทุนใน AI ทั่วโลก การยืนยันแนวโน้มกำไรของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ชั้นนำ และแรงขายจากนักลงทุนต่างชาติที่เริ่มชะลอลง

ตราบใดที่ปัจจัยเหล่านี้ยังไม่ปรากฏชัดเจน การฟื้นตัวของดัชนีเพียงวันเดียวอาจยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่าตลาดผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว