HSI นำทัพตลาดหุ้นโลก: การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ AI จีนใหม่หนุนแรงส่ง ผลประกอบการและนโยบายคือกุญแจสำคัญ

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ดัชนีหลักของเอเชียในญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และไต้หวัน ซึ่งนำโดยกลุ่มเทคโนโลยี ต่างทำผลงานได้อย่างแข็งแกร่งและทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าสู่ครึ่งปีหลัง บรรยากาศตลาดเปลี่ยนแปลงไปอย่างเห็นได้ชัด ความคาดหวังที่กลับมาอีกครั้งว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ผลักดันแรงกดดันด้านมูลค่าทั่วโลกให้สูงขึ้น ประกอบกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ปะทุขึ้นอีกครั้ง และการขายทำกำไรหลังจากที่ตลาดปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วก่อนหน้านี้ ส่งผลให้ตลาดหลักส่วนใหญ่ในเอเชียเข้าสู่ภาวะปรับฐาน

ที่น่าประหลาดใจคือ HSI ซึ่งก่อนหน้านี้เคยตามหลังตลาดอื่น กลับเริ่มปรับตัวขึ้นแบบแยกทิศทางจากตลาดโลกตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน โดยดัชนี Hang Seng ปรับตัวขึ้นสะสมกว่า 10% ทำให้กลายเป็นหนึ่งในดัชนีหลักทั่วโลกที่ทำผลงานได้ดีที่สุดในช่วงเวลาดังกล่าว

เหตุผลสำคัญประการหนึ่งเบื้องหลังผลงานที่โดดเด่นของ Hang Seng คือ กระแสเงินทุนเริ่มกลับมาประเมินมูลค่าสินทรัพย์ AI จีนใหม่ อย่างไรก็ตาม แม้จะจับตามองโอกาสในการปรับตัวขึ้นต่อ นักเทรดยังควรติดตามปัจจัยสำคัญหลายประการที่อาจส่งผลต่อทิศทางกระแสเงินทุน

ภาพรวมทางเทคนิค: การฟื้นตัวรูปตัว V ยังคงดำเนินต่อไป ระดับ 25,000 กลายเป็นแนวรับสำคัญ

เมื่อพิจารณากราฟรายวันของ HK50 ดัชนีอยู่ในแนวโน้มขาลงต่อเนื่องตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม และแตะจุดต่ำสุดที่ระดับประมาณ 22,500 ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน จากนั้นได้ฟื้นตัวอย่างชัดเจนในรูปแบบตัว V และปัจจุบันได้กลับมายืนเหนือระดับจิตวิทยาสำคัญที่ 25,000 ได้อีกครั้ง

ในขณะเดียวกัน ดัชนี RSI กำลังเข้าใกล้เขตซื้อมากเกินไป (overbought) ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับตัวขึ้นในระยะสั้นเป็นไปอย่างรวดเร็ว และดัชนีอาจเข้าสู่ช่วงพักฐาน (consolidation)

หากแรงส่งขาขึ้นยังคงดำเนินต่อไป ระดับ 26,300 ซึ่งเป็นแนวโน้มทางเทคนิคสำคัญที่ถูกทดสอบหลายครั้งในช่วงต้นปี อาจกลายเป็นแนวต้านสำคัญถัดไป แม้ราคาจะย่อตัวลงเล็กน้อย โครงสร้างการฟื้นตัวในระยะกลางยังคงสมบูรณ์ตราบใดที่แนวรับบริเวณ 25,000 ยังคงยืนอยู่ได้ หากระดับดังกล่าวถูกทำลายลง แนวรับถัดไปอาจอยู่ที่บริเวณ 23,960

การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ AI จีนใหม่ จุดชนวนการปรับตัวขึ้นของ Hang Seng

หนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังการปรับตัวขึ้นครั้งนี้คือ นักเทรดทั่วโลกเริ่มกลับมาประเมินศักยภาพการเติบโตของอุตสาหกรรม AI จีนใหม่

เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา Moonshot AI สตาร์ทอัพจีน ได้เปิดตัวโมเดลเรือธงรุ่นใหม่ Kimi K3 ซึ่งมีประสิทธิภาพที่ถูกมองว่าใกล้เคียงมาตรฐานระดับโลก ไม่นานหลังจากนั้น Alibaba ได้เปิดตัวรุ่นพรีวิวของ Qwen3.8 Max และกลายเป็นพันธมิตรด้านเทคโนโลยีให้กับ Apple Intelligence ในประเทศจีน ซึ่งเป็นสัญญาณเชิงบวกเพิ่มเติมต่อการนำ AI ไปใช้ในเชิงพาณิชย์ นอกจากนี้ การเข้าจดทะเบียนที่แข็งแกร่งของ CXMT ในวันแรกของการซื้อขาย ยังดึงความสนใจของตลาดกลับมาที่ศักยภาพการเติบโตของห่วงโซ่อุปทาน AI และเซมิคอนดักเตอร์ของจีนอีกครั้ง

ความก้าวหน้าด้าน AI ของจีนที่เพิ่มขึ้นกำลังกระตุ้นให้เกิดการประเมินภูมิทัศน์การแข่งขันของอุตสาหกรรมใหม่ในวงกว้าง และจุดประเด็นถกเถียงว่ามูลค่าที่สูงลิ่วของผู้นำ AI ต่างประเทศบางรายจะยังคงยืนหยัดอยู่ได้หรือไม่

ในขณะเดียวกัน การสนับสนุนด้านนโยบายก็เป็นปัจจัยพื้นหลังสำคัญสำหรับการปรับมูลค่าใหม่ของกลุ่ม AI เช่นกัน ดัชนี STAR 50 ซึ่งมีน้ำหนัก AI สูงที่สุดในตลาด STAR พบว่าหน่วยงานกำกับดูแล นักลงทุนสถาบันระยะยาว และบริษัทประกันภัย ได้เข้ามาช่วยพยุงตลาดหลังจากช่วงการปรับฐาน ประกอบกับการเดินหน้าอย่างต่อเนื่องของโครงการ "AI+" และความคาดหวังด้านนโยบายที่เพิ่มขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ ฉบับที่ 15 ทำให้ธีมการลงทุนด้าน AI ได้รับแรงหนุนเพิ่มเติม

ด้วยเหตุนี้ การปรับตัวขึ้นครั้งนี้จึงดูเหมือนการจัดสรรเงินทุนครั้งใหญ่เข้าสู่สินทรัพย์ AI จีน มากกว่าที่จะเป็นการฟื้นตัวของมูลค่าตามปกติ

Hang Seng ทำผลงานเหนือกว่าตลาดเอเชียอื่น: ความได้เปรียบเชิงโครงสร้างเบื้องหลังกระแสเงินทุน

การเทขายหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกในรอบนี้ ส่วนหนึ่งเกิดจากแรงกดดันต่อคู่แข่งต่างประเทศจากความก้าวหน้าของจีนในการผลิตชิปแบบ advanced-node และอีกส่วนหนึ่งเกิดจากความสงสัยที่เพิ่มขึ้นในตลาดว่าข้อตกลงด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Nvidia มูลค่าราว 7.5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐจะยั่งยืนหรือไม่ หากการนำ AI ไปสร้างรายได้ไม่สามารถตามทันได้ ความเสี่ยงด้านการเงินอาจส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังผู้ผลิตชิป ผู้ให้บริการคลาวด์ และผู้พัฒนาโมเดลด้วยกันทั้งหมด

ในทางตรงกันข้าม ดัชนี Hang Seng และดัชนี Hang Seng Tech ซึ่งมีน้ำหนักในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ค่อนข้างจำกัด สามารถยืนหยัดได้ค่อนข้างดีท่ามกลาง "การปรับมูลค่าใหม่ของกลุ่มฮาร์ดแวร์" ครั้งนี้

นอกจากนี้ยังมีรายงานว่า Moonshot AI กำลังเตรียมเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงภายในหกเดือนข้างหน้า ด้วยมูลค่าที่อาจสูงกว่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ในระยะใกล้ กระแส IPO จากบริษัทเทคโนโลยีที่จดทะเบียนในฮ่องกงอาจดึงเงินทุนบางส่วนออกไปและเพิ่มความผันผวนของตลาด

อย่างไรก็ตาม ความได้เปรียบนี้จะยั่งยืนได้หรือไม่ยังคงต้องติดตามต่อไป หากความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของการลงทุนด้าน AI ลุกลามจากระดับฮาร์ดแวร์ไปสู่ระดับแอปพลิเคชัน ดัชนี Hang Seng Tech ซึ่งมีหุ้นกลุ่ม AI-concept จำนวนมากรวมอยู่ด้วย ก็อาจไม่สามารถแยกตัวออกจากผลกระทบได้อย่างสมบูรณ์เช่นกัน

การปรับตัวขึ้นของ Hang Seng จะยั่งยืนหรือไม่: จับตาผลประกอบการ AI และความเสี่ยงด้านนโยบาย

โดยรวมแล้ว ผลงานที่โดดเด่นของ Hang Seng ในรอบนี้ สะท้อนผลรวมของการที่กระแสเงินทุนทั่วโลกกลับมาประเมินความสามารถในการแข่งขันด้าน AI ของจีนใหม่ การสนับสนุนด้านนโยบายที่ต่อเนื่อง และการจัดสรรเงินทุนเชิงโครงสร้าง มากกว่าจะเป็นเพียงการฟื้นตัวของมูลค่าแบบธรรมดา

ในระยะใกล้นี้ ความสามารถในการยืนหยัดของหุ้นฮ่องกงเมื่อเทียบกับตลาดญี่ปุ่นและเกาหลี ส่วนหนึ่งมาจากน้ำหนักของดัชนีในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่ค่อนข้างต่ำ ซึ่งถือเป็นข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่หลักฐานว่าเงินทุนได้หมุนเวียนจากฮาร์ดแวร์ AI ไปสู่แอปพลิเคชัน AI ในวงกว้าง

ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ตลาดกำลังเผชิญกับเหตุการณ์ความเสี่ยงที่สำคัญหลายประการ

ประการแรก การประชุม FOMC จะเกิดขึ้นพร้อมกับ "สัปดาห์ประกาศผลประกอบการครั้งใหญ่" ของสหรัฐฯ ซึ่งอาจขยายความผันผวนของตลาดโลกให้มากขึ้น ในขณะเดียวกัน บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของจีน รวมถึง Tencent และ Alibaba คาดว่าจะประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สองในช่วงกลางเดือนสิงหาคม และความคืบหน้าในการนำ AI ไปใช้เชิงพาณิชย์และการส่งมอบผลกำไร จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญว่าการประเมินมูลค่าใหม่ในรอบนี้จะยั่งยืนได้หรือไม่

เมื่อมองในระยะยาวออกไป ความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนยังคงเป็นตัวแปรสำคัญสำหรับหุ้นฮ่องกง หากความตึงเครียดระหว่างสองประเทศทวีความรุนแรงขึ้นในประเด็นด้าน AI และเทคโนโลยีขั้นสูง มูลค่าของบริษัท AI ที่เกี่ยวข้องอาจเผชิญแรงกดดันในระยะสั้น ในทางกลับกัน สถานการณ์นี้อาจยิ่งตอกย้ำให้ตลาดให้ความสำคัญกับพลังการประมวลผลภายในประเทศ ความสามารถในการพึ่งพาตนเองด้านชิป และการพัฒนาห่วงโซ่อุปทาน AI ของจีนเองในระยะยาวมากขึ้น

สำหรับนักเทรด แทนที่จะพยายามคาดเดาว่า Hang Seng จะปรับตัวขึ้นต่อเนื่องเป็นเส้นตรงหรือไม่ การให้ความสำคัญกับว่าการส่งมอบผลประกอบการด้าน AI ยังคงสนับสนุนตรรกะการประเมินมูลค่าในปัจจุบันอยู่หรือไม่ อาจเป็นแนวทางที่มีประโยชน์มากกว่า

ก่อนที่จะเข้าสู่ช่วงที่มีเหตุการณ์ความเสี่ยงหนาแน่น ดัชนี Hang Seng มีแนวโน้มที่จะยังคงผันผวนพอสมควร การจับตาระดับทางเทคนิคที่สำคัญ การบริหารขนาดการลงทุนอย่างเหมาะสม และการใช้เครื่องมือบริหารความเสี่ยงเพื่อป้องกันการขาดทุน อาจยังคงเป็นแนวทางการเทรดที่รอบคอบกว่าในสถานการณ์เช่นนี้