แนวโน้มทองคำ: ท่าทีสายเหยี่ยวของ Warsh หนุนคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ย — จับตาตัวเลขการจ้างงานสัปดาห์นี้

ราคาทองคำผ่านการกลับตัวอย่างรุนแรงในสัปดาห์ที่ผ่านมา ความกังวลเรื่องการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ และแรงซื้อต่อเนื่องจากธนาคารกลางต่าง ๆ ช่วยหนุนให้การปรับตัวขึ้นที่เริ่มต้นตั้งแต่ต้นเดือนดำเนินต่อไป จนราคาทองคำพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 4,700 ดอลลาร์ในวันอังคาร แต่การปรับสถานะก่อนเหตุการณ์สำคัญ ประกอบกับท่าทีสายเหยี่ยวของ Warsh ที่งาน Jackson Hole ทำให้สถานการณ์พลิกกลับอย่างรวดเร็ว

สัปดาห์นี้ นักลงทุนจะจับตาข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด รวมถึงรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร ซึ่งข้อมูลเหล่านี้อาจส่งผลต่อการประเมินทิศทางนโยบายของเฟดในเดือนกันยายน และน่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของทิศทางทองคำในระยะถัดไป

มุมมองทางเทคนิค: ราคาหลุดแนวรับสำคัญ — จับตาระดับ 4,400 ดอลลาร์

จากกราฟรายวันของ XAUUSD ทิศทางราคาทองคำกลับตัวอย่างชัดเจนในสัปดาห์ที่ผ่านมา หลังจากแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 4,697 ดอลลาร์ในวันอังคาร ราคาก็ร่วงลงอย่างหนัก หลุดทั้งเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน และระดับ 4,500 ดอลลาร์ พร้อมทั้งหลุดออกจากกรอบแนวโน้มขาขึ้น (ascending channel) ที่เกิดขึ้นตั้งแต่เดือนสิงหาคม

ราคาทองคำปิดสัปดาห์ลดลง 3.3% สร้างความเสียหายต่อโครงสร้างขาขึ้นที่เคยแข็งแกร่งอย่างมีนัยสำคัญ

ในการซื้อขายช่วงเช้าวันจันทร์ ราคาทองคำกำลังทดสอบระดับ 4,400 ดอลลาร์ในเชิงลง ในระยะสั้นนี้ ระดับดังกล่าวจะเป็นตัวชี้วัดสำคัญว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้เป็นเพียงการพักตัวหรือเป็นการกลับตัวของแนวโน้มอย่างแท้จริง

หากราคาสามารถยืนเหนือ 4,400 ดอลลาร์ และกลับขึ้นไปทวงคืนระดับ 4,500 ดอลลาร์ได้ หรือแม้แต่ดีดกลับไปสู่ระดับ 4,630 ดอลลาร์เพื่อลบล้างการร่วงลงของวันศุกร์ การปรับตัวลงครั้งนี้ก็ยังอาจถูกมองว่าเป็นเพียงการทำกำไรตามปกติ โดยฝ่ายขาขึ้นมีโอกาสกลับไปท้าทายระดับ 4,697 ดอลลาร์อีกครั้ง และมุ่งสู่เป้าหมายที่ 4,770 ดอลลาร์ในที่สุด

ในทางกลับกัน หากราคาหลุดต่ำกว่า 4,400 ดอลลาร์อย่างชัดเจน ตลาดอาจเริ่มสรุปว่าแนวโน้มขาขึ้นที่เริ่มต้นตั้งแต่เดือนสิงหาคมได้สิ้นสุดลงแล้ว โดยระดับ 4,300 ดอลลาร์จะกลายเป็นแนวรับถัดไปที่ต้องจับตา

ถ้อยแถลงของ Warsh: ท่าทีสายเหยี่ยวที่ฉุดราคาทองคำร่วงลง

จุดเปลี่ยนสำคัญของการปรับตัวขึ้นของทองคำเกิดขึ้นเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา

Warsh กล่าวสุนทรพจน์สำคัญครั้งแรกที่งาน Jackson Hole นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งเมื่อสามเดือนก่อน และน้ำเสียงของเขาสะท้อนแนวคิดสายเหยี่ยวอย่างชัดเจน เขาเน้นย้ำเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% ของเฟด ระบุว่าข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุด "ไม่ได้บ่งชี้ถึงการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในแนวโน้มพื้นฐาน" และให้ความเห็นว่า "ยากที่จะบอกได้ว่าภาวะทางการเงินในปัจจุบันอยู่ในระดับที่เข้มงวด"

มุมมองของตลาดต่อแนวทางตอบสนองของเฟดจึงเปลี่ยนไป จากเดิมที่มองว่า "คงอัตราดอกเบี้ยไว้ เว้นแต่ข้อมูลจะสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย" ถ้อยแถลงของ Warsh ทำให้ตลาดเริ่มตั้งคำถามใหม่ว่าต้องมีข้อมูลลักษณะใดจึงจะเพียงพอที่จะทำให้เฟดชะลอการขึ้นดอกเบี้ยได้จริง

ประกอบกับมุมมองของเขาต่อความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจและตลาดสินเชื่อ รวมถึงแรงกดดันด้านราคาจากพลังงานที่สะท้อนอยู่ในข้อมูล PCE เดือนกรกฎาคม ทำให้ตลาดเริ่มประเมินโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนใหม่ โดยความน่าจะเป็นที่ตลาดคาดการณ์ไว้พุ่งขึ้นจาก 35% เป็นประมาณ 65% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ปรับตัวขึ้นเกือบ 13 basis points ภายในวันเดียวสู่ระดับ 4.36% ฉุดให้เส้นอัตราผลตอบแทนโดยรวมปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ก็แข็งค่าขึ้นเล็กน้อยเช่นกัน สำหรับสินทรัพย์ที่อ้างอิงสกุลเงินดอลลาร์และไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำ การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและค่าเงินดอลลาร์ปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกัน หมายถึงต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำที่สูงขึ้น ซึ่งแปลไปสู่แรงกดดันด้านลบต่อราคาอย่างชัดเจน

นอกจากนี้ เนื่องจากสถานะซื้อ (long position) ที่สะสมไว้ก่อนหน้านี้มีความหนาแน่นสูง สัญญาณสายเหยี่ยวดังกล่าวจึงกระตุ้นให้เกิดแรงเทขายแบบ stop-loss ผ่านระบบอัตโนมัติ ซึ่งยิ่งขยายแรงกดดันในระยะสั้นให้รุนแรงมากขึ้น

ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์: ความตึงเครียดสหรัฐฯ-อิหร่านรอบใหม่เพิ่มความไม่แน่นอน

การปรับตัวขึ้นของทองคำตลอดเดือนสิงหาคมส่วนใหญ่เกิดจากการคลี่คลายอย่างค่อยเป็นค่อยไปของห่วงโซ่ "ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น → ความกังวลเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น → คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยแข็งแกร่งขึ้น → แรงกดดันต่อทองคำ" อย่างไรก็ตาม ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ความตึงเครียดที่ปะทุขึ้นใหม่ในตะวันออกกลางได้เพิ่มความไม่แน่นอนเข้ามาในภาพรวมดังกล่าว

กองกำลังสหรัฐฯ โจมตีเกาะ Larak ของอิหร่านใกล้ช่องแคบฮอร์มุซในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นปฏิบัติการทางทหารครั้งแรกที่มุ่งเป้าไปยังพื้นที่ภายในอิหร่านในรอบหนึ่งเดือน กองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิหร่านตอบโต้ด้วยการยิงขีปนาวุธ พร้อมระบุว่าการกระทำของสหรัฐฯ เป็น "ความผิดพลาดเชิงยุทธศาสตร์" ที่จะต้องแลกมาด้วยราคาที่แพงลิ่ว

ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในการเปิดตลาดวันจันทร์ แม้ว่าการปรับตัวลงของทองคำในขณะนี้จะยังคงจำกัดอยู่ก็ตาม หากความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้นและราคาพลังงานยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง จนจุดชนวนความกังวลเรื่องเงินเฟ้ออีกครั้ง ตลาดอาจปรับเพิ่มคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยให้สูงขึ้นไปอีก ซึ่งจะเป็นแรงกดดันเพิ่มเติมต่อทองคำ

สองแรงที่ขัดแย้งกัน โดยมีตัวเลขการจ้างงานเป็นจุดโฟกัส

ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงที่ทำให้ทองคำกลับตัวลงในสัปดาห์ที่ผ่านมาคือถ้อยแถลงสายเหยี่ยวของ Warsh อย่างชัดเจน หากไม่มีเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่พลิกผันครั้งใหญ่ ทิศทางของทองคำในระยะใกล้นี้มีแนวโน้มที่จะแกว่งตัวต่อไประหว่างการประเมินคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยใหม่ กับแนวคิดเรื่องการลดการพึ่งพาดอลลาร์ (de-dollarization) ในระยะยาว

จากนี้ไป ตลาดจะให้ความสนใจกับชุดข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ครบถ้วนมากขึ้น ไม่ว่าจะเป็นดัชนี PMI ภาคการผลิตและภาคบริการจาก ISM ตัวเลขตำแหน่งงานว่าง JOLTS รายงานการจ้างงานภาคเอกชนจาก ADP และตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ แต่ข้อมูลที่สำคัญที่สุดคือรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนสิงหาคมที่จะประกาศในวันศุกร์

ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการจ้างงานใหม่ 55,000 ตำแหน่ง ซึ่งดีขึ้นจากตัวเลขครั้งก่อนที่ -23,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานคาดว่าจะทรงตัวที่ 4.1%

เนื่องจากการเติบโตของการจ้างงานอ่อนแอลงต่อเนื่องเป็นเวลาสามเดือนติดต่อกัน หากตัวเลขยังคงย่ำแย่ลงอีก เช่น การจ้างงานเพิ่มขึ้นใกล้ศูนย์ หรืออัตราการว่างงานปรับขึ้นไปที่ 4.2% หรือสูงกว่านั้น อาจจุดชนวนความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพของตลาดแรงงานอีกครั้ง ซึ่งจะช่วยลดทอนการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยที่สะสมมาก่อนหน้านี้ และเปิดโอกาสให้ทองคำฟื้นตัวได้

ในทางกลับกัน หากรายงานการจ้างงานออกมาแข็งแกร่ง อาจผลักดันให้คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนสูงขึ้นไปอีก ซึ่งจะกดดันทองคำต่อไป

ในระยะยาว แรงซื้อต่อเนื่องจากธนาคารกลางและสถาบันการเงินต่าง ๆ ความกังวลเรื่องความยั่งยืนของหนี้สาธารณะสหรัฐฯ และความต้องการป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความไม่แน่นอนของการเลือกตั้งกลางเทอม ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างต่อทองคำ ส่วนประเด็นที่ว่าเม็ดเงินจะไหลกลับเข้าสู่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีจนเบียดบังโลหะมีค่าหรือไม่ ก็เป็นอีกหนึ่งพลวัตที่ควรจับตาต่อไป

ความผันผวนอาจเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญก่อนการประชุมเฟดในเดือนกันยายน สำหรับนักลงทุน สิ่งสำคัญคือการจับตาว่าระดับแนวรับสำคัญจะยืนอยู่ได้หรือไม่ และหากมีการดีดตัวขึ้นแล้วไปเจอแนวต้าน ก็ควรตั้งจุดตัดขาดทุน (stop-loss) ให้แน่นหนา