แนวโน้มทองคำ: ตัวเลขจ้างงานแข็งแกร่งกดดันการรีบาวด์ — จับตา CPI สหรัฐฯ ชี้ทิศทางถัดไป

ทองคำเผชิญสัปดาห์ที่ผันผวน ช่วงต้นสัปดาห์ตลาดยังคงตอบรับเชิงลบต่อถ้อยแถลงสายเหยี่ยวของวอร์ช (Warsh) ทำให้ราคาทองคำถูกกดดัน ต่อมาในวันพฤหัสบดี ถ้อยแถลงเชิงผ่อนคลายของผู้ว่าการเฟด วอลเลอร์ (Waller) ทำให้ตลาดปรับลดการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลงบางส่วน ส่งผลให้ทองคำปรับตัวขึ้น แต่ตัวเลขจ้างงานที่แข็งแกร่งกว่าคาดในวันศุกร์ก็ทำให้ผลบวกดังกล่าวหายไปอย่างรวดเร็ว

เมื่อเข้าสู่สัปดาห์นี้ นอกจากประเด็นภูมิรัฐศาสตร์แล้ว จุดสนใจหลักของตลาดจะอยู่ที่ตัวเลข PPI และ CPI เดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญชุดสุดท้ายก่อนการประชุม FOMC เดือนกันยายน และผลลัพธ์ที่ออกมาอาจมีนัยสำคัญต่อทิศทางดอกเบี้ยของเฟด รวมถึงทิศทางของทองคำในระยะถัดไป

มุมมองทางเทคนิค: $4,400 คือระดับชี้ขาดในระยะสั้น

จากกราฟรายวันของ XAUUSD ทองคำกลับตัวถึงสองครั้งในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยแกว่งตัวอยู่ระหว่าง $4,300–$4,500 เป็นส่วนใหญ่ ขณะนี้ฝั่งหมีมีความได้เปรียบ โดยราคาทดสอบแนวรับ $4,400 ในเชิงลง

ในระยะสั้น ระดับ $4,400 ถือเป็นจุดชี้วัดสำคัญว่าฝั่งใดจะเป็นฝ่ายควบคุมตลาด หากราคาปิดต่ำกว่าระดับนี้อย่างชัดเจน แนวรับถัดไปจะอยู่ที่ประมาณ $4,300

ในทางกลับกัน หากราคาสามารถยืนเหนือ $4,400 ได้ ฝั่งกระทิงอาจกลับไปทดสอบ $4,500 และมีโอกาสไปต่อถึงจุดสูงสุดของเดือนสิงหาคมที่ $4,697 อย่างไรก็ตาม การรีบาวด์ใดๆ ควรได้รับการพิจารณาด้วยความระมัดระวัง เนื่องจากมีความเสี่ยงจากการทำกำไร (profit-taking) ก่อนการประกาศตัวเลข CPI

ตัวเลขจ้างงานเหนือความคาดหมาย ตอกย้ำแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย

การรีบาวด์ของทองคำในช่วงกลางสัปดาห์ที่พยายามขึ้นไปทดสอบ $4,500 ถูกปฏิเสธ โดยปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังคือข้อมูลการจ้างงานที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ตัวเลขแสดงให้เห็นว่าสหรัฐฯ มีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 162,000 ตำแหน่ง ในเดือนสิงหาคม สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 55,000 ตำแหน่งอย่างมาก และเป็นตัวเลขที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบ 5 เดือน อัตราการว่างงานทรงตัวที่ 4.1% ขณะที่ตัวเลขของสองเดือนก่อนหน้าถูกปรับเพิ่มขึ้นรวมกัน 55,000 ตำแหน่ง สัญญาณที่ส่งถึงเฟดมีความชัดเจนว่า แม้จะมีการขึ้นดอกเบี้ย ตลาดแรงงานก็ยังมีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะรองรับได้โดยไม่เกิดความเสียหายรุนแรง

ขณะนี้ตลาดได้ปรับราคาโอกาสในการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่ประมาณ 60% สำหรับทองคำ ตัวเลขจ้างงานดังกล่าวได้บั่นทอนกระแส "จุดยืนของวอร์ชขาดข้อมูลสนับสนุน" ที่ตลาดเคยคาดหวังว่าจะเป็นปัจจัยพลิกกลับ ความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานกลับไปเสริมท่าทีสายเหยี่ยวของเฟด และหนุนค่าเงินดอลลาร์ให้แข็งค่าขึ้นเล็กน้อย ซึ่งในสภาวะเช่นนี้ ทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่อ้างอิงสกุลเงินดอลลาร์และไม่ให้ผลตอบแทน (non-yielding) ย่อมเผชิญแรงกดดันตามธรรมชาติ

อย่างไรก็ตาม ตลาดแรงงานในเดือนสิงหาคมอาจไม่ได้แข็งแกร่งเท่าที่ตัวเลขหลักบ่งชี้ เนื่องจากเกือบ 80% ของตำแหน่งงานใหม่มาจากผู้เกษียณอายุที่กลับเข้าสู่ตลาดแรงงานและตำแหน่งงานพาร์ทไทม์ ขณะที่การเติบโตของงานประจำเต็มเวลา (core full-time) แทบไม่ขยับ ในขณะเดียวกัน ภาคการผลิตสินค้า เทคโนโลยีสารสนเทศ และการเงิน ซึ่งเป็นภาคส่วนที่สะท้อนการเติบโตเชิงโครงสร้างที่แท้จริง ยังคงหดตัวต่อเนื่อง

กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ จุดอ่อนเชิงโครงสร้างของตลาดแรงงานสหรัฐฯ ยังไม่ได้หายไปไหน ประกอบกับแรงกดดันจากทรัมป์ที่ยังคงเรียกร้องให้เฟดปรับลดดอกเบี้ย ทำให้ความคาดหวังต่อทิศทางนโยบายในอนาคตมีความไม่แน่นอนมากขึ้น นี่จึงเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ทองคำ หลังจากหลุดลงต่ำกว่า $4,300 ในช่วงสั้นๆ สามารถดีดตัวกลับมาทวงคืนส่วนหนึ่งของการปรับตัวลงได้อย่างรวดเร็ว

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ผนวกกับปรากฏการณ์เอลนีโญ: แรงกดดันเงินเฟ้อกดทองคำ

ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ความขัดแย้งโดยตรงระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านปะทุขึ้นอีกครั้งในช่องแคบฮอร์มุซ กองกำลังสหรัฐฯ โจมตีเรือบรรทุกน้ำมันของอิหร่านสามลำ และอิหร่านตอบโต้ด้วยขีปนาวุธพิสัยไกลใส่เรือบรรทุกเครื่องบินและเรือพิฆาตของสหรัฐฯ ในวันอาทิตย์ อิหร่านประกาศว่าจะกำหนดเขตหวงห้ามในช่องแคบฮอร์มุซในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ตลาดเริ่มกังวลมากขึ้นว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางกำลังเข้าสู่ภาวะยืดเยื้อระยะยาว

ราคาน้ำมันมีแนวโน้มที่จะได้รับแรงหนุนต่อเนื่องในระยะข้างหน้า ซึ่งหมายความว่าตรรกะ "น้ำมันปรับตัวขึ้น → ความกังวลเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น → การคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยแข็งแกร่งขึ้น → กดดันทองคำ" อาจกลับมามีบทบาทอีกครั้ง ที่น่าสังเกตคือ ราคาสินค้าเกษตรทั่วโลกก็กำลังปรับตัวขึ้นจากผลกระทบของเอลนีโญเช่นกัน ซึ่งหมายความว่าแรงกดดันเงินเฟ้ออาจมีขอบเขตกว้างกว่าที่ตลาดกำลังประเมินไว้ในปัจจุบัน

การเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลางต่างๆ ความกังวลเกี่ยวกับวินัยทางการคลังของสหรัฐฯ และความต้องการป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความไม่แน่นอนของการเลือกตั้งกลางเทอม ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างต่อทองคำ แต่หากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงเซอร์ไพรส์ตลาดไปในทิศทางขาขึ้นต่อเนื่อง สิ่งที่ดูเหมือนเป็นความผันผวนระยะสั้นในวันนี้ อาจค่อยๆ กลายเป็นแรงกดดันระยะยาวได้

จุดสนใจหลักสัปดาห์นี้: CPI และ PPI คือข้อมูลชิ้นสุดท้ายก่อนการตัดสินใจเดือนกันยายน

โดยรวมแล้ว ทองคำมีสัปดาห์ที่ผลลัพธ์ออกมาผสมผสาน ความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานประกอบกับความกังวลเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และสภาพอากาศสุดขั้ว กดดันราคา ขณะที่รอยร้าวเชิงโครงสร้างในข้อมูลจ้างงานและการเข้าซื้อของธนาคารกลางยังคงให้แรงหนุนในระยะยาวต่อไป

ตัวเลข PPI ของสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดี และ CPI ในวันศุกร์ จะเป็นสองเหตุการณ์สำคัญที่สุดที่ต้องจับตาในสัปดาห์นี้

ตลาดคาดการณ์ว่า Core PPI จะปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 4.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (จากเดิม 4.2%) โดยตัวเลขรายเดือนก็มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยเช่นกัน ขณะที่ CPI ทั่วไป (Headline CPI) คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 0.1% ในเดือนก่อน ส่วน Core CPI คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% ไม่เปลี่ยนแปลงจากตัวเลขก่อนหน้า

ผู้ว่าการเฟด วอลเลอร์ ได้วางเกณฑ์ไว้ล่วงหน้าแล้วว่า หาก Core CPI รายเดือนออกมาสูงกว่า 0.3% จะทำให้การขึ้นดอกเบี้ยกลับมาเป็นทางเลือกที่เป็นไปได้อีกครั้ง ในขณะที่หากตัวเลขต่ำกว่า 0.2% จะทำให้เขามีแนวโน้มเอนเอียงไปทางคงดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

หากข้อมูลทั้งสองชุดยืนยันว่าเงินเฟ้อกำลังเร่งตัวขึ้น ตลาดอาจปรับเพิ่มการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยมากยิ่งขึ้น ซึ่งจะยังคงกดดันทองคำต่อไป แต่หากข้อมูลเงินเฟ้อยังคงส่งสัญญาณชะลอตัว ทองคำก็อาจได้รับพื้นที่หายใจบ้าง

อีกหนึ่งประเด็นที่ควรจับตาในสัปดาห์นี้คือการประชุมนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ซึ่งตลาดได้ปรับราคารับรู้การขึ้นดอกเบี้ย 25 basis points ไว้เกือบเต็มจำนวนแล้ว หากการขึ้นดอกเบี้ยดังกล่าวเกิดขึ้นจริง และสอดคล้องกับท่าทีคุมเข้มของเฟด, RBA และธนาคารกลางญี่ปุ่น ก็อาจยิ่งบั่นทอนโมเมนตัมขาขึ้นของทองคำเพิ่มเติม

สุดท้ายนี้ เนื่องในวันหยุด Labor Day ของสหรัฐฯ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าโลหะมีค่าและน้ำมันดิบสหรัฐฯ ที่ซื้อขายในตลาด CME จะปิดทำการก่อนเวลาปกติ ณ เวลา 04:30 น. AEST วันอังคาร เนื่องจากสภาพคล่องในตลาดจะเบาบางลง นักลงทุนควรพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนถือสถานะขนาดใหญ่ข้ามคืนวันจันทร์