Gold Outlook แนวโน้มทองคำ: – ทองคำจ่อทำจุดสูงสุดใหม่ จับตาตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-Farm Payrolls)

ตั้งแต่ปลายเดือนเมษายนที่ผ่านมา ทองคำกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นที่หลายฝ่ายรอคอย โดยพุ่งแรงในสัปดาห์ก่อนจากแรงซื้อฝั่งขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง และกำลังเข้าใกล้จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ ปัจจัยหนุนราคาทองในขณะนี้มีหลายด้าน ได้แก่ ท่าทีผ่อนคลายของ Powell ความท้าทายต่อความเป็นอิสระของนโยบาย Fed ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลก และแรงซื้ออย่างต่อเนื่องจากตลาดจีน โดยตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรสหรัฐฯ ที่จะประกาศในสัปดาห์นี้ อาจเป็นตัวเร่งสำคัญต่อการเคลื่อนไหวของราคาทองในระยะสั้น

บนกราฟรายวันของ XAUUSD แรงซื้อยังคงแข็งแกร่ง ราคาทะลุแนวต้าน $3,450 ซึ่งเป็นกรอบการซื้อขายเดือนเมษายน และปิดบวกประมาณ 2.3% ในสัปดาห์ก่อน สร้างจุดสูงสุดใหม่ ขณะนี้ราคากำลังทดสอบระดับ $3,500 แม้ RSI จะบ่งชี้ว่าตลาดเริ่มเข้าสู่ภาวะซื้อมากเกินไป และอาจมีการย่อตัวระยะสั้น แต่หากราคายืนเหนือระดับนี้ได้ ก็มีโอกาสไปต่อ โดยมีแนวรับสำคัญที่ $3,450 และ $3,400 เป็นแนวกันชนความผันผวน

จากการที่ราคาทองคำมีการพุ่งสูงขึ้นช่วงล่าสุดนี้ ในมุมมองการวิเคราะห์ของฉัน เราสามารถวิเคราะห์การพุ่งขึ้นของราคาทองได้ใน 3 มิติหลักดังนี้:

ความคาดหวังการลดดอกเบี้ย และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย

แม้ดัชนี PCE พื้นฐานของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนกรกฎาคม ซึ่งถือว่าสูงที่สุดนับตั้งแต่ธันวาคม 2024 แต่สัญญาณเชิงผ่อนคลายจากประธานเฟด Jerome Powell ในงานประชุม Jackson Hole ได้ค่อย ๆ หนุนความคาดหวังของตลาดต่อการลดดอกเบี้ยของเฟด เจ้าหน้าที่หลายคนชี้ว่า หากตลาดแรงงานอ่อนแอลง อาจเร่งให้เฟดลดดอกเบี้ย โดยขณะนี้ตลาดได้สะท้อนการลดดอกเบี้ยล่วงหน้า 0.25% ไว้อย่างแพร่หลายแล้ว ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่า และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (real yield) ปรับลดลง ซึ่งช่วยเพิ่มความน่าสนใจให้กับทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน

อย่างไรก็ตาม ความแข็งแกร่งของราคาทองในช่วงนี้ไม่ได้เกิดจากดอลลาร์อ่อนค่าเพียงอย่างเดียว เพราะทองยังปรับตัวดีเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ ในกลุ่ม G10 สะท้อนถึงบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่หลากหลาย

ในระยะยาว เศรษฐกิจสหรัฐฯ เริ่มแสดงลักษณะของภาวะชะลอตัวพร้อมเงินเฟ้อ (stagflation) อย่างชัดเจนมากขึ้น ซึ่งส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์ป้องกันความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น และเสริมฐานแนวโน้มขาขึ้นของทองคำให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

ขณะเดียวกัน ความเป็นอิสระของ Fed กำลังเผชิญแรงกดดันอย่างหนัก เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา สหรัฐฯ ได้จัดการประชุมฉุกเฉินเพื่อพิจารณาการปลดผู้ว่าการเฟด Lisa Cook โดยคาดว่าจะมีคำตัดสินไม่ก่อนวันอังคาร หาก Cook ถูกปลดออก Donald Trump จะมีเสียงข้างมากในคณะกรรมการเฟด 7 คน ซึ่งอาจเปิดทางให้มีการลดดอกเบี้ยเชิงรุกมากขึ้น ความไม่แน่นอนด้านนโยบายนี้ยิ่งหนุนบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย และเสริมแรงหนุนจากความคาดหวังการลดดอกเบี้ย

นอกจากนี้ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ในระดับสูง สงครามรัสเซีย-ยูเครนยังคงขยายตัว ขณะที่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับยุโรปในเรื่องงบประมาณกลาโหม การเจรจาการค้า และนโยบายต่ออิหร่านยังคงปรากฏอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งยังมีความเสี่ยงใหม่ที่อาจเกิดขึ้นในตะวันออกกลางและแคริบเบียน ภายใต้แนวทางการทูตแบบฝ่ายเดียวของ Trump ความไม่มั่นคงทั่วโลกเพิ่มขึ้น ซึ่งยิ่งตอกย้ำบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง

แรงซื้อจากจีนและการไหลของเงินทุนข้ามตลาด

นอกเหนือจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยแล้ว แรงซื้อจากตลาดจีนก็เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของราคาทองคำ ราคาทองในเซี่ยงไฮ้ปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้กิจกรรมในประเทศคึกคัก และส่งผลต่อราคาทองในตลาด CME และ XAUUSD ผ่านกลไกอาร์บิทราจและการกำหนดราคาข้ามตลาด

ขณะเดียวกันหน่วยงานกำกับดูแลของจีนได้เข้มงวดการระดมทุนในตลาดหุ้น โดยระดับมาร์จินเข้าใกล้ระดับสูงสุดที่เคยเกิดในช่วงความผันผวนรุนแรงของตลาดปี 2015 ภายใต้สถานการณ์นี้ นักลงทุนรายย่อยและบางสถาบันอาจเริ่มเปลี่ยนโฟกัสจากหุ้นที่มีเลเวอเรจสูง ไปสู่สินทรัพย์ที่รักษามูลค่าได้อย่างทองคำ

การเปลี่ยนทิศทางของเงินทุนนี้ไม่เพียงเพิ่มแรงซื้อใหม่ให้ตลาดทอง แต่ยังอาจสร้างผลกระทบเชิงระบบต่อการไหลของเงินทุนข้ามตลาด ในระยะสั้นเป็นแรงหนุนต่อแนวโน้มขาขึ้น ส่วนในระยะยาวอาจเพิ่มความผันผวนของราคาทองทั่วโลก

ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-Farm Payrolls): ตัวแปรสำคัญในระยะสั้น

โดยรวมแล้ว แรงขับเคลื่อนราคาทองในรอบนี้มีความชัดเจน ทั้งจากความคาดหวังด้านนโยบาย ความเสี่ยงต่อความเป็นอิสระของเฟด ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และแรงซื้อจากจีน ก่อนการประกาศตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์ ราคาทองในระยะสั้นยังมีแรงหนุน และมีโอกาสทำจุดสูงสุดใหม่

ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการจ้างงานใหม่ประมาณ 75,000 ตำแหน่ง และอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.3% หากตัวเลขออกมาตามหรือสูงกว่าคาดเล็กน้อย ความผันผวนของราคาทองอาจจำกัด เพราะตลาดได้สะท้อนการลดดอกเบี้ยไว้แล้ว

แต่หากตัวเลขต่ำกว่า 50,000 และอัตราว่างงานเพิ่มขึ้นมาก ความกังวลเรื่องเศรษฐกิจถดถอยและการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจเพิ่มขึ้น หนุนราคาทองให้พุ่งขึ้นอีก ในทางกลับกัน หากตัวเลขออกมาดีกว่าคาดมาก ราคาทองอาจเผชิญแรงกดดันระยะสั้น แต่แรงซื้อเพื่อป้องกันความเสี่ยงอาจช่วยพยุงราคาไว้ได้