【本周展望】疫苗频传利好 市场意兴阑珊?

上周交易一览

本周关注

周一（11月23日）：欧元区、德国、法国、英国11月PMI指数；美国11月Markit PMI指数

周二（11月24日）：德国第三季度GDP终值；德国11月IFO商业景气指数；美国11月谘商会消费者信心指数

周三（11月25日）：美国第三季度个人消费支出物价指数（PCE）；美国10月耐用品订单；美国第三季度实际GDP；美国上周季调后初请失业金人数；美国10月新屋销售；美国11月密歇根大学消费者信心指数终值

周四（11月26日）：美联储公布11月货币政策会议纪要；美国感恩节假期休市

周五（11月27日）：欧元区11月经济景气指数；法国第三季度GDP终值

股市

上周美股继续受到疫苗和疫情相互拉锯的影响，三大股指周线收跌，其中标普500跌幅0.85%，道琼斯下挫0.79%，纳斯达克下滑0.21%。不过代表小盘股的罗素2000指数则上涨2.2%，连续两周跑赢标普500，表示风险偏好并没有完全退散。

疫苗方面再传佳音。Moderna的疫苗显示出94.5%的有效性并且对储存和运输的温度要求较辉瑞更低，而后者已经向美国监管机构申请了紧急使用许可。但近来有关疫苗的利好消息显出了边际递减效应。毕竟上市、运输以及全球分发等环节还充满着不确定性。而投资者显然更为关切近在眼前的诸多负面影响。

美国新冠疫情不断恶化，死亡人数突破25万。纽约州再次关闭学校，加州施行宵禁，各州升级了疫情限制措施。疲弱的10月份零售和申领失业金数据显示出经济复苏的悲观前景。而与此同时，美联储和财政部之间的”分歧“令投资者感到不安。财政部长要求美联储立即终止部分紧急贷款计划，可能导致挣扎中的企业无法再获得疫情救助资金。在财政刺激方案缺失的情况下，若美联储的”维稳“能力遭到削弱，将给经济复苏进程带来极大的变数。

本周四是美国的感恩节假日，因此经济数据将提前在周三密集出炉，其中包括初请人数、第三季度个人消费支出物价指数（PCE）、10月耐用品订单、美国第三季度实际GDP、和10月新屋销售等。

除了经济数据之外，市场期待更多来自疫苗的进展。比如成本更低、本地化生产，且接种范围可惠及众多欠发达国家和地区的阿斯利康/牛津的疫苗能否拥有同样高的有效性。此外，FDA批准的新冠治疗药物也值得关注。任何疫情方面的实质进展都将再次点燃市场中的风险情绪。

商品

• 黄金

黄金上周收报1870.93，周线跌幅近1%，连续第二周回落。

疫苗的积极进展削弱了黄金的避险吸引力，同时打击了ETF投资者的信心。11月至今，全球最大的黄金ETF（SPDR Gold Trust）净流出约40吨黄金。

不过从长期来看，各国政府为应对疫情恶化和经济放缓的宽松政策将长期存在，尤其是美国财长暗示有关刺激措施的谈判将继续进行。一旦方案正式出台或是预期有所加强，都可能增强能对冲通胀的黄金的吸引力。

另外，根据国际金融协会（IIF）的预估，全球债务规模在今年年底将飙升至创纪录的277万亿美元，与全球GDP之比将达到365%，而负收益率债券也正在刷新历史新高，这将显著降低黄金的持有成本。

从技术面来看，金价走势形成“死叉”，但在1848/60区域有较强支撑，从8月至今金价多次跌至该区域后便展开反弹。黄金短期内预计继续震荡整理的格局，可以将1848作为入场机会，止损则参考200天均线1795一线。

• 原油

WTI原油（XTIUSD）周线大涨5.21%至42.18，连续三周上扬后正接近近期交投区间的顶部。

OPEC+预计在11月30日的部长会议上就明年的产能计划给出明确的建议，目前主流的观点认为原定的增产计划将被推迟3-6个月执行。而截至11月13日，美国库欣储油量达到库容的80%，距离记录高位仅相差不到400万桶，令人回想起4月份油价崩跌至负值的恐惧。

高位运行的库存和受疫情打击的疲弱需求冲淡了疫苗的利好影响。因此，短期内油价难以形成趋势性的走势。若始终无法突破前高43.54，则可能再次下挫并考验200天均线及区间下沿的支撑。

外汇

• 美元

美元指数（USDX）上周小幅收低于2.30，跌幅0.38%。

美联储官员们上周集中发表讲话，表达了对未来经济前景的担忧，承诺维持极度宽松的政策，并呼吁更多的财政刺激措施。讽刺的是，无论是财政方案还是美联储的紧急贷款计划都面临着挑战。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，自5月以来，对冲基金和投机者一直在做空美元。这与技术图形显示的趋势一致。

本周美联储将公布11月货币政策会议纪要，可以关注其中对于调整债券组合的论述。市场已经将目光转向12月的会议，期待届时美联储再次扛起挽救美国乃至世界经济的大旗。因此市场对美元的主流观点仍是长期偏空。从月线图上来看，若跌破9月低点91.72，恐将开启更大幅度的下跌。

• 欧元

欧元周线上涨0.22%至1.1859，主要技术指标呈现稳步上涨的态势。美元的走弱掩盖了欧洲疫情恶化和欧盟复苏基金受阻的现实。但后两者将限制汇价的升势。

汇价预计将在1.1916遭遇顽强抵抗。想要突破该水平，首先需要疫情得到一定程度的控制。但即使突破该关键阻力，欧洲央行也不会轻易允许汇价升破1.20关口。

• 英镑

英镑受到脱欧贸易谈判乐观预期的支撑，上周攀升0.7%至1.3298，实现周线三连阳。

英国脱欧的过渡期将于年底结束。由于欧洲议会和欧盟成员国议会需要三周左右的时间对最终的协议版本进行表决，这意味着11月底是理论上谈判的最后截止期限。

我们还是坚持认为双方会在某个时间点最终做出妥协并达成协议，因此谨慎看涨英镑。毕竟双方都无法承担在经济衰退期间无协议脱欧导致的贸易成本上升、海关延误、以及边境混乱的局面。

日线图上看，英镑目前保持着完整的上升趋势。一旦英国脱欧在最后阶段传出利好，英镑有望突破双顶1.3313的阻力并再次挑战年内高点1.3482。