Palantir（PTLR) Q4 25财报回顾：美国业务强劲，股价压力仍存

Palantir 于美东时间 2 月 2 日盘后公布 2025财年第四季度业绩，整体表现稳健偏强。公司实现调整后每股收益 0.25 美元，总营收约 14.1 亿美元，均高于市场预期。

同时，管理层大幅上调 2026 财年全年营收指引至 71.82 亿–71.98 亿美元，同比增速超过 60%，释放出对未来增长路径的强烈信心。财报发布后，股价一度上涨接近 8%。

然而，在当前科技股高估值背景下，市场对 Palantir 的定价逻辑已从“是否增长”转向“增长是否具备可持续性”。叠加相关舆论压力，交易员在解读利好时整体仍保持谨慎。

美国市场领跑增长，政府与商业双引擎驱动

从业绩数据看，美国业务仍是 Palantir 最核心、确定性最高的增长来源。

美国政府业务本季度同比增长 66%，主要受益于前期合同的持续收入确认，以及 12 月落地的 4.48 亿美元美国海军 ShipOS 项目。这类门槛高且周期长的政府合同，强化了 Palantir 在政府体系中的深度绑定与执行可信度，也在一定程度上对冲了市场对其高估值的质疑。

美国企业端同样表现亮眼，商业收入同比增长 137%，首次在单季度突破 10 亿美元。增长动力主要来自与毕马威、埃森哲等顶级咨询公司的合作，通过将 Palantir 产品嵌入其整体解决方案，复用客户资源，实现更快的规模化扩张。

前瞻指标健康，客户粘性提升

从中长期指标来看，Palantir 的表现同样可圈可点。

本季度公司总合同价值（TCV）同比增长 137%，其中美国商业订单增速达到 67.4%。剩余合同金额（RPO）同比增长 144%，显示客户对长期服务的锁定意愿持续增强。

在软件服务层面，即便未进行激进提价，客单价仍在上行，反映出产品使用深度提升以及老客户扩容趋势。账单同比增长 91%，合同负债环比增加约 8000 万美元，进一步印证客户订阅和预付款意愿强劲。

整体来看，公司正处于“新客户增加、老客户扩容”并行的变现加速阶段。

国际业务与舆论压力限制股价

相较于美国市场的强劲表现，Palantir 的国际业务面临结构性约束。英国、中东等地区的政府订单对业绩形成一定支撑，但公司与美国国防体系的深度绑定，以及其高度定制化、偏重安全的产品属性，在一定程度上削弱了欧洲企业客户的签约意愿。国际企业端需求维持低速、稳定增长。

此外，公司与ICE（美国移民与海关执法局）的合作持续引发舆论争议，这类非财务因素短期内难以量化，但可能限制市场对股价的风险偏好，限制股价快速反弹。

总体来看，Palantir Q4 25 财报显示，公司正处于新客户拓展与老客户增容并行的阶段，业绩表现稳健。尽管股价短期受到估值压力、国际业务低迷和舆论因素影响，交易员仍可关注合同披露及政府订单节奏，把握高波动环境下的阶段性交易机会。