OPEC+维持增产 油价不降反升

在全球新增疫情不断刷新记录的同时，OPEC仍然坚定的选择稳步增产，其向市场传达的是对原油市场前景的乐观态度。因此WTI原油周二收盘突破77美元，正在面临关键阻力的考验，而布伦特原油则收于80关口上方。

就在增产决定之前，OPEC的分析师就预期Omicron对需求端的影响有限，而在供给端，一些产油国（如俄罗斯和利比亚）由于管理不善以及疫情的影响，无法完成既定的增产目标。此消彼长之后，OPEC+将今年第一季度的原油供应过剩的预测下调了25%。这成为了成员国同意增产的重要依据。

展望2022年，疫情的发展自然是决定油价的关键。相比于疫情相关的数字报道，市场的解读和预期更容易影响价格的走向，但这也是最难以预测的。从供给端来看，在全球原油产能逐步恢复的背景下，原油价格恐怕难以复制去年55%以上的惊人涨幅（2009年以来最高涨幅）。但产能的回升并不会一蹴而就，这也意味着油价仍有上涨的空间和可能。

下图显示，OPEC（蓝线）和美国（白线）的产能距离疫情前的高峰仍分别有5%-7%的距离。根据以往的经验，产量恢复至少需要数年的时间。

尤其是美国这边，贝克休斯石油钻井总数目前为480，比2018年的记录高位少了将近一半。在民主党执政之下，传统能源显然受到了冷落，能源公司纷纷寻求向新能源的转型而减少了在传统油气方面的资本开支。

产油国显然能根据不同的情况对产量进行灵活的调控。在美国无法实现快速增产的情况下，OPEC+自然也不乐意加速增产从而为他人做嫁衣。若供应过剩逐步减少甚至再次出现供应缺口，这就为油价的温和上涨创造了合适的条件。

另一个能让原油多头感到欣慰的是，期货价格依然保持着远期贴水（或现货溢价）的局面。下图显示，相比于一个月前的WTI期货价格曲线（绿色），目前的各期限价格（棕色）都有明显的上升，且近端合约的涨幅要高于远端。这种情况同样也出现在布伦特原油的期货价格曲线上。这预计将提振油价的短线走势和投资者的信心。

从更长的时间周期来看，地缘政治风险也是不可忽略的因素。如俄罗斯和乌克兰爆发冲突，欧盟和北约势必会强化对俄罗斯的制裁。作为反制措施，俄罗斯可能切断对欧洲的天然气供应或减少原油出口，从而间接刺激油价上涨。另外，伊朗核协议的谈判似乎在短期内难以取得重大进展，伊朗的原油供应恐怕无法成为撼动油市的主要原因。