“圣诞行情”如期而至？

所谓圣诞行情（Santa Rally），指的是每年圣诞节前后7天（每年最后5个交易日和新一年的前2个交易日）股市的强劲表现。

根据LPL Financial的统计，从1950年开始，标普500圣诞行情的平均收益率为1.33%（是全年第二好的7天窗口期），上涨的概率高达77.9%。不仅如此，在过去20年中，圣诞行情几乎能成功预测来年一月份的市场走势。若圣诞期间出现下跌，一月毫无例外会收低，且跌幅更大。

来源：LPL Research， FactSet

今年的圣诞行情是否能如期而至？投资者对于目前一些市场焦点议题的判断和情绪性走向是关键！至少目前，我们听到了更多的正面解读。

疫情方面，欧美等主要经济体的领导人已经公开排除了再次封锁的可能性，而且更多的机构把已经成为主要病毒株的Omicron的高传播率和低重症/死亡率看作是一种利多因素。也许在病毒学的角度上这样的结论还略显草率，但金融市场毕竟是一个基于“预期”的游戏。

在经济议程方面，拜登表示会和民主党参议员曼钦继续就约1.75万亿的“重建更美好”（Build Back Better ）方案进行协商。曼钦此前表示不会在1月的参议院投票中同意该计划，因为其会增加政府债务负担并加剧通胀。但是，就像当初从3.5万亿砍半至1.75万亿那样，该计划继续“瘦身”并在1月通过参议院表决还是大概率事件。

至于美联储的鹰派立场，由于已经被市场充分的消化，因此短期内不会对股市造成太大的困扰。加速缩表只是减缓了资产负债表的扩张速度，但水龙头并没有完全拧紧。相比于美联储点阵图所透露的加息路径，利率市场隐含的未来的加息幅度和速度都更为温和。

风险情绪所驱动的“逢低买入”策略再次灵验。三大股指周二分别从关键的长期均线附近企稳反弹，科技股以及金融、能源等周期板块涨幅居前。标普500中目前仅有40%左右的成分股股价高于50天均线，远低于今年峰值80%。可见股市还是有着继续向上的潜力的。

市场情绪能将股指带向何方，可能要留到明年才能检验了。但在低流动性的假期期间，我们需要时刻留意价格大幅波动的潜在风险。目前标普500的一个月实际波动率升至了18.74%，为今年3月以来最高水平。而未来一个月的隐含波动率（VIX）仍旧处于20%上方，暗示未来一个月每天的波幅在1.3%左右。