避险情绪降温 美联储入局能否再掀波澜

拜登将于下周前往欧洲，和北约及欧盟领导人面对面商讨结束俄乌冲突的方案，而乌克兰也表示最快可能在一周内签署和平协议。避险情绪降温，导致黄金、原油、日元、大宗商品等前期暴涨的资产价格出现反转，而美股则暂时止住了恐慌性抛售。

虽然俄乌局势还存在相当大的不确定性，但现在是时候重新关注美联储的动向了。随着美联储即将开启加息周期，资产价格的运行逻辑或将发生改变。

本次会议的焦点在于：

• 加息幅度：25个基点的加息已经被市场充分预期。这个从近两天的美债收益率、利率期货价格、美元指数的稳定走势，以及美股的企稳都可以看出来。预计这一幅度加息不会对市场造成太大的冲击。
• 经济前景展望：由于持续的通胀压力，美联储预计将上调通胀预测，下调经济成长增速，以及维持失业率预测不变。高通胀和低失业率让美联储在未来加速加息和缩表成为可能，长期来看利好美元。
• 点阵图：去年12月时的预测是2022年将有3次加息，本次会议预计会提升至5-6次，但仍然不及利率市场所反映出来的7次。若点阵图和利率市场出现较大分歧，美元指数或将经历短线回调。
• 新闻发布会：看鲍威尔如何在遏制通胀和避免经济放缓之间寻找平衡点，这将对金融市场产生更大的影响力。鹰派言论将继续提振对美元的需求，而谨慎的措辞或将大幅拖累美元走势。

对于美股来说，在加息真正开始之前的市场预期是在造成股市在1月（俄乌战争之前）下跌的主要原因，而这一因素短线还将继续产生影响。另外本周五是美股期权的到期日，在流动性较低的市场环境中可能会加剧市场波动，不过要判断方向是非常困难的。

不过从长期来看，加息的负面影响将逐渐淡化。通过对过去8个加息周期的数据分析显示，标普500在首次加息后一年内的平均涨幅为10.8%，上涨概率为100%！可见一旦靴子落地，市场的方向将逐渐趋于一致。在经历了今年年初的连环打击之后，目前美股的估值和仓位拥挤程度进一步降低。在基本面保持完好的情况下，潜在的机遇或将逐渐浮现。

值得注意的是，在过去5次的美联储利率决议公布之后的5分钟时间窗口内，标普500全部实现上涨，平均涨幅为0.3%。而过去10次中有8次上涨。

在加息周期中，一方面可以关注能受益于收益率曲线陡峭化（息差加大）的银行股，同时也可以选择那些兼具强劲盈利能力（市场定价权）和稳定增长的公司，这些公司受到通胀和利率上升的影响程度较低。另外，FAAMG等超级权重股仍旧是无法忽视的选择。

大宗商品方面，加息预计会让已经连续大幅修正的黄金和原油继续承压。

黄金跌破2月以来的上升趋势后，关注1915以及1878附近的支撑。但除非今天一次性加息50bp，否则金价跌穿50天均线的可能性并不高，尤其是在高通胀和地缘风险存在不确定性的情况下。

XAUUSD

原油价格已经跌至了战争爆发之前的区域。如果一切回到原点（假设俄罗斯供应恢复征程），此前长期存在的供需结构失衡的问题仍然有机会支撑油价再次上行。