【本周展望】“靴子”剛落地 挑戰才開始

上周回顧

美聯儲上周表示最早將於11月開始縮減購債直到明年年中結束，並且點陣圖顯示更多委員傾向於在2022年加息。

疫情以來最為鷹派的基調幫助美債收益率大幅走高，美元指數進一步上揚，黃金則連續第三周下跌。另外，由於恒大債務危機暫時沒有進一步升級，風險情緒升高帶動歐美股市先抑後揚。原油周線實現五連漲，挪威克朗和加元領漲G10貨幣。

股市

美國三大股指上周暫時擺脫了由恒大債務危機所引發的恐慌，收盤收復一周全部跌幅。“逢低買入”又一次發揮作用。VIX指數短暫沖高後再次回落到20下方。

在美聯儲的“靴子落地”之後，股市將繼續經受考驗。

在進入新財年之前，美國國會兩黨仍然無法就提高/暫停債務上限和臨時支出措施達成一致，政府有停擺甚至“債務違約”的可能。政治的“扯皮”可能讓股市面臨一定的波動，但真正傷筋動骨的將是拜登的“加稅”提案。這些議題的答案都將在第四季度得以揭曉。

此外，美債各期限收益率的大幅上升值得引起註意。10年期收益率突破100天均線和1.40%攀上三個月新高，實際利率同步走高，這可能成為股市再創新高的重要阻礙。在收益率升高（曲線變陡）的階段，科技股往往受到拖累，而金融、能源類股則是很好的對沖選擇。

數據方面，重點關註周五的8月PCE指數和9月ISM製造業PMI。前者預計維持在4.2%（遠高於美聯儲2%的目標），後者預計小幅回落至59.5。但只要經濟數據（尤其是就業）還“過得去”，就不會影響美聯儲縮表的進程，也很難對市場產生實質的影響。

將視線轉向歐洲和亞洲。

德國在完成選舉後，預計需要數周甚至數月時間才能組建新的聯合政府。後默克爾時代可能迎來三黨聯合執政的局面，短期來看“動蕩”和“分裂”可想而知。剛剛完成了升級的DAX指數已經連續三周下跌，勉強收於100天均線上方。

日本自民黨將於9月29日選舉產生新一任總裁。日經225（JPN225）在連續四周拉升之後於上周放緩了腳步，但仍處於半年以來的相對高位，市場翹首期盼新任總裁/首相的刺激措施。

貴金屬與原油

• 黃金

黃金上周走出倒V型走勢收於1749.76，為連續第三周下跌。美債收益率和美元的上升令黃金失去光澤，而SPDR（全球最大黃金ETF）的持倉持續降低突顯出投資者的悲觀情緒。

若金價跌破1738/42恐將加速跌向1700，而年內低點1678就在下方不遠處。上行方向，需要突破1768和1780後才有望扭轉頹勢。

• 原油

WTI原油實現周線五連漲。一方面，近期天然氣（NatGas）價格的暴漲刺激了包括原石油在內的燃料的需求和價格。另一方面，颶風影響下美國原油庫存降至連續七周下降，而OPEC部分成員國的產量又難以迅速恢復。供應短缺的情況可能還將持續。

WTI原油（SpotCrude）

油價的關鍵阻力位在77美元附近。當然，美元的走強和疫情始終是油價的不利因素。

外匯

• 美元

雖然鮑威爾展示了難得的“鷹派”傾向令美債收益率大幅跳升，但美元指數（USDX）上周僅僅是小幅升至93.23。指數需要突破93.45/70區域才能真正打開上行方向。

本周鮑威爾將分別於周二和周三出席美國參議院聽證會和歐洲央行政策討論，或許將重申上周會議的內容。另外，恒大危機的升溫/降溫也會影響避險情緒從而牽動美元指數的走勢。

• 歐元

歐洲央行的一些鷹派言論沒能抵消美元走強的影響，歐元上周續跌至1.1720。若匯價繼續在通道內下跌，需要關註1.1663的今年低位以及1.16一線。

EURUSD

關註周三的歐元區9月景氣指數和周五的CPI數據。8月的通脹率創下2011年以來最高的3%，若通脹率持續高位運行或許能加速歐洲央行貨幣政策正常化的過程。

• 英鎊

英國製造業和服務業的放緩疊加美元的走強，令英鎊上周承壓下跌至1.3670。

但英國央行行長表示加息的最低條件已經達成，並且上周有兩名委員呼籲立即停止量化寬松。央行逐漸轉鷹的立場有望成為匯價反彈的契機。若能守住1.3570-1.3600的支撐，有望再次沖擊1.37並回到1.36-1.39震蕩區域的中線附近。