Il Playbook settimanale del trader: i mercati dell’energia orientano il sentiment

Venerdì abbiamo assistito a una corsa alla copertura dei portafogli in vista di un quadro sempre più fosco in Medio Oriente. La situazione è dinamica ed è troppo presto per dire se le coperture effettuate venerdì siano ingiustificate, ma ci sono state delle notizie positive - ad esempio, il Segretario di Stato americano Blinken ha dichiarato che gli aiuti arriveranno a Gaza attraverso il confine egiziano e Israele ha aperto la fornitura di acqua alla parte meridionale di Gaza, con oltre 600.000 gazesi che si sono spostati a sud.

Una telefonata tra il consigliere per la sicurezza nazionale degli Stati Uniti Jake Sullivan e i funzionari iraniani è uno sviluppo, con gli Stati Uniti che avvertono di non inasprire l’aggressione. Mentre l'offensiva di terra israeliana si spinge verso Gaza, i mercati del rischio e dell'energia si aspettano titoli e azioni da parte dei funzionari iraniani che hanno dichiarato di avere il dovere di venire in aiuto dei palestinesi.

Greggio e gas naturale

I mercati energetici sono i primi derivati a guidare il sentiment dell'intero mercato questa settimana, con il greggio e il gas naturale che inducono gli investitori a negoziare la volatilità (opzioni), oltre alle coperture classiche come l'oro e i Treasury. In un contesto di "rialzo più a lungo" e di inflazione CPI statunitense in aumento dello 0,4% a settembre, l'aumento dei prezzi dell'energia potrebbe dare un colpo a senso unico al sentiment.

Dato che I trader sono in genere poco inclini a valutare il rischio legato agli sviluppi geopolitici, non c'è da stupirsi che la maggior parte di essi abbia cercato di mitigare il drawdown - ma in questa fase, anche se c'è una crescente preoccupazion, è probabile che i trader utilizzino la forza degli asset rischiosi per ridurre le esposizioni.

La probabilità di interruzioni delle forniture è uno degli aspetti chiave: la scorsa settimana abbiamo assistito alla chiusura del giacimento di gas Tamar della Chevron in Israele, e l'attenzione si è concentrata sul reindirizzamento del gas dai giacimenti di Leviathan nel nord di Israele; se il mercato ritiene che questo giacimento possa essere colpito, potrebbe verificarsi un'impennata del GN dell'UE. Molti esperti di energia ritengono che il rischio di un evento di fornitura sia piuttosto basso, ma se gli sviluppi dovessero intensificarsi su vari fronti, aumenterebbe la possibilità di un'interruzione.

Rischio di ribasso per l'euro

Se il GN dell'UE dovesse aumentare nel breve termine, si parlerà di una nuova crisi energetica in Europa e l'EURUSD potrebbe essere diretto verso la parità. Come detto, questa probabilità è un rischio minore in questo momento, ma quando si considerano i rischi, questa è la preoccupazione del mercato che verrà monitorata.

Mentre il sentimento si muoverà su ogni titolo, rivediamo i flussi di copertura visti venerdì, quando I trader hanno ridotto il rischio in vista di un potenziale rischio di gapping - È troppo difficile stabilire se queste coperture siano state in parte annullate in Asia.

Dove abbiamo visto i flussi di copertura?

• Venerdì l'oro ha registrato un'impennata del 3,4%, una mossa di 3 punti percentuali e il secondo giorno più importante dal 2020. Sono stati scambiati ben 299.000 contratti futures sull'oro, il massimo da maggio. La volatilità implicita a 1 mese di XAUUSD ha raggiunto il 15% e la volatilità delle call a 1 settimana è aumentata fino a un premium di 1,75 vol rispetto alle put, il massimo da marzo.
• Il prezzo di XAUUSD ha chiuso con un premium del 2,8% rispetto alla media mobile a 5 giorni, il che dimostra la velocità del rally intraday, con una reversione della media intraday limitata - i venditori sono rimasti in disparte.
• Il Brent ha chiuso in rialzo del 5%, con il prezzo del Brent che ha superato i 91 dollari e punta a tornare ai recenti massimi di 96 dollari - i futures sul greggio WTI hanno visto la curva alzarsi e andare ulteriormente in backwardation, il che significa tipicamente che il mercato vede una maggiore probabilità di uno shock dell'offerta.
• Nell'azionario, il VIX ha toccato un massimo del 20,78%, attestandosi al 19,3% (+2,6 vols sulla giornata) - un indice VIX al 19,3% implica variazioni % giornaliere dell'S&P500 dell'1,2% e del 2,7% sulla settimana.
• La volatilità implicita delle put a 1 mese dell'S&P è ora pari a un premium di 5,46 vol rispetto alle call a 1 mese - Questo "Skew" della volatilità è ora il più ribassista da maggio – i trader stanno aumentando la domanda di put al ribasso per proteggersi in caso di drawdown.
• L'ampiezza del mercato è stata buona, con il 46% dei titoli dello S&P500 che ha chiuso in rialzo - non c'è stata una vendita generalizzata, ma una rotazione dai nomi del settore tecnologico e dei consumi verso l'energia e i settori difensivi - beni di prima necessità, servizi pubblici e sanità.
• Mentre abbiamo assistito ad alcuni acquisti nelle valute petrolifere (NOK e CAD), i trader hanno giocato in difesa acquistando in CHF e JPY - lo short NZDCHF è stata la giocata del giorno (-1,4%), con GBPCHF che ha rotto i minimi del range di lungo periodo.
• I Treasury statunitensi hanno registrato un'impennata, con i titoli a 10 anni che hanno chiuso a -8 punti base e quelli a 30 anni a -10 punti base.

Eventi di rilievo per la settimana a venire:

• NZZ CPI Q3 (17 ottobre 08:45 AEDT) - il consenso del mercato è per 1,9% QoQ / 5,9% YoY (dal 6%) - NZDCHF è stato il più grande movimento percentuale venerdì a seguito dei flussi di avversione al rischio - i venditori seguiranno la strada?
• Dati sulle richieste di disoccupazione/salari nel Regno Unito (17 ottobre 17:00 AEDT) - il consenso per i salari si attesta al 7,8% (invariato) - gli swap britannici danno il 29% di possibilità di un rialzo da parte della BoE alla riunione del 2 novembre, i dati sui salari influenzeranno il prezzo? GBPCHF è ai livelli più deboli dall'ottobre 2022 e sembra destinato a essere venduto in caso di rialzo.
• Vendite al dettaglio negli Stati Uniti (17 ottobre 23:30 AEDT) - la lettura avanzata è prevista allo 0,3% mensile e l'elemento del "gruppo di controllo" a -0,1%. I numeri delle vendite al dettaglio potrebbero influenzare il sentimento del mercato, soprattutto se le aspettative dovessero essere fortemente disattese, con USDJPY e USDCHF le coppie più sensibili a un risultato più debole. L'oro potrebbe trovare ulteriori acquirenti in caso di sorpresa al ribasso.
• Canada CPI (23:30 AEDT) - il CPI principale è atteso al 4% a/a, mentre il CPI core è previsto al 4% a/a.
• Il presidente della Fed Jay Powell interviene all'Economic Club di NY (20 ottobre 03:00 AEDT), l'evento clou della settimana. Ci si aspetta che Powell si concentri sull'opinione che i movimenti del mercato obbligazionario stiano attenuando la necessità di ulteriori rialzi da parte della Fed.
• PIL cinese del terzo trimestre (18 ottobre, ore 13:00 AEDT) - il consenso è del 4,5% a/a (dal 6,3%) - probabilmente un minimo del PIL cinese, con livelli migliori in futuro.
• Produzione industrial della Cina, investimenti in capitale fisso, vendite al dettaglio (18 ottobre 13:00 AEDT)
• CPI del Regno Unito di settembre (18 ottobre 17:00 AEDT) - il consensus per l'headline CPI è 6,6% a/a (da 6,7%) / core CPI al 6% a/a (6,2%) - un rischio da gestire per i trader che detengono esposizioni in GBP
• IPC UE (18 ottobre 20:00 AEDT) - non si prevedono cambiamenti nella revisione, con l'IPC principale previsto al 4,3% e l'IPC di base al 4,5%. Dovrebbe essere un non-evento per l'euro e le azioni dell'UE.
• Rapporto sull'occupazione in Australia (19 ottobre 11:30 AEDT) - le stime di consenso prevedono la creazione di 20.000 posti di lavoro a settembre e un tasso U/E invariato al 3,7% - ci si aspetta che l'impatto dei posti di lavoro australiani sia di breve durata - si preferisce lavorare sui limiti di vendita di AUDUSD in giornata e vendere sulla forza.
• Prezzi delle nuove case in Cina (19 ottobre 12:30 AEDT)
• Tasso Prime Cina a 1 e 5 anni (20 ottobre 12:15 AEDT) - il consenso è che il tasso a 1 anno rimanga al 5,2% e il tasso a 5 anni al 3,45%.
• Guadagni USA (con il movimento implicito sui guadagni) - Goldman Sachs (3,7%), Bank of America (4,6%), Tesla (5,2%), Netflix (7,5%)

Discorsi delle banche centrali:

BoE - Huw Pill, Sam Woods, Swati Dhingra

BCE - Villeroy, Knot, Centeno, Guindos, Holzmann

Fed - vedi programma sotto