Trading del oro: ¿Qué ha impulsado al metal dorado a nuevos máximos?

Sin embargo, los toros del oro estarían decepcionados dado que los $2000 no se lograron mantener y, posteriormente, vemos indecisión en el gráfico diario, denotada por una pronunciada vela 'doji'. Esta indecisión a corto plazo debe rectificarse, por lo que, los alcistas o los bajistas deben convertirse próximamente en quien domine la operativa de mercados.

XAUUSD diario

Los largos del oro también querrán ver la ruptura del anterior máximo de febrero de $ 1959, y esto podría proporcionar la plataforma para otro movimiento de impulso alcista. Naturalmente, esto nos prepararía para un cierre diario/semanal por encima de $2000, lo que claramente aumentaría la perspectiva de una prueba de los máximos observados en marzo de 2022 de $2070,52.

Algunos han sugerido abstenerse de tomar nuevas posiciones en largo dada la naturaleza elevada de varios osciladores, como el RSI; aunque transmite un mensaje similar, una mejor guía es la diferencia entre el promedio móvil exponencial de 3 y 8 periodos, que se disparó a $40, el nivel más alto desde marzo de 2022. Por lo tanto, la perspectiva de consolidación de precios ha aumentado a medida que parte del calor del movimiento a corto plazo se disipa.

Como trader apalancado, cuando los alcistas vuelvan a intentar una operativa de empuje, personalmente me tornaría un comprador de fuerza, donde un cierre diario por encima de $1987 sería una señal alcista.

Dudaría mucho más en tomar posiciones largas si el precio cerrara la sesión por debajo del PME de 5 días.

El caso fundamental del oro

Si bien la imagen técnica parece un poco estirada (pero aún alcista), la imagen fundamental sugiere que se justifica cierto grado de precaución.

Posicionamiento

Los CTA (fondos de seguimiento sistemático de tendencias) han aumentado su posición en futuros de oro para convertirse en "largos netos". Este flujo ha sido un claro viento de apoyo para el precio del oro, por lo que estos participantes influyentes ahora tienen una capacidad limitada para agregar a una posición ya extensa. El sesgo actual en el posicionamiento de clientes de Pepperstone muestra que el 56% de las posiciones abiertas en XAUUSD se mantienen en corto.

También se ha visto grandes flujos hacia los ETFs de oro, donde vimos entradas en 18 millones de toneladas la semana pasada. De hecho, el martes marcó la mayor entrada de un día desde mediados de 2022. Connotación alcista, pero ¿Hay más por venir?

La influencia del mercado de bonos

La semana pasada marcó uno de los movimientos volátiles más increíbles que jamás hayamos visto en los bonos de EE. UU. y la UE, sospecho que los fondos solo estaban demasiado interesados en cubrir algunos de los riesgos a través de posiciones largas en oro.

El hecho de que EE. UU. (y muchos otros países) tengan una inflación pegajosa y todavía muy alta, aunque las expectativas de subidas de tipos de interés a la baja han hecho que los traders se adelanten a un movimiento esperado a la baja en los tipos reales de EE. UU. Es importante destacar que esta relación se mantiene, y vemos que los rendimientos reales del Tesoro de EE. UU. a 5 años caen del 1.89% al 1.39%, con el oro repuntando desde $1807 hasta los niveles actuales.

Recuerde, el oro no tiene rendimiento, por lo que cuando cae el rendimiento "real" esperado (es decir, los rendimientos de los bonos ajustados a la inflación esperada), hace que el oro sea relativamente más atractivo y viceversa.

El oro se beneficia de los recortes de tasas esperados

Aquí vemos que la diferencia entre el contrato de swaps de EE. UU. de mayo de 2023 y diciembre de 2023 (las expectativas de los mercados de futuros aumentos/recortes de tasas por parte de la Fed) actualmente están valorando 93 pb de recortes durante ese período; la semana pasada vimos que a 120 pb de recortes entre mayo y diciembre y el oro le siguió de cerca.

Fundamentalmente, uno podría defender la consolidación en oro, donde si esta relación se mantiene, necesitaríamos ver más de 100 pb de recortes en el precio para forzar un repunte por encima de $ 2000. Un giro a la baja en el sentimiento hacia los bancos de EE. UU. o un giro genuinamente moderado de la Reserva Federal esta semana impulsaría ese precio.

Por el lado contrario, si los recortes de tasas se descartan del mercado aquí, tal vez como una mejor sensación para los bancos o el entorno macroeconómico general, entonces se podría argumentar que esto podría pesar sobre el oro.

¿QE5?

La semana pasada vimos surgir compradores de oro después de que el balance de la Fed aumentara en $ 300 mil millones; esto fue impulsado por la aceptación del crédito de los bancos estadounidenses a medida que la Fed implementó varias líneas de liquidez para ayudar al sistema bancario de los EE. UU. Después de mucho debate, el mundo ha visto esto correctamente no como QE, sino como una línea de crédito que los bancos deberán pagar; de cualquier manera, la expansión del balance de la Reserva Federal ha respaldado al oro.

Los datos del balance de la Fed de esta semana podrían volver a ser influyentes y el grado de demanda de liquidez de la Fed podría influir en los traders de oro.

Efecto divisa

En una nota alcista, podemos ver que el oro ha subido en todas las monedas, incluso en la más fuerte, que en el último mes ha sido el JPY. De hecho, acabamos de registrar nuevos máximos históricos en XAUJPY (precio del oro en JPY), XAUAUD y XAUGBP. El hecho de que estemos viendo al USD bajo presión ha sido un viento de apoyo para el precio del oro. Una ruptura en el EURUSD por encima de 1.0635 hace que el USD bombee a la baja, lo que debería respaldar al oro.

Factores a corto plazo

Seguimos observando la acción del precio en los bancos de EE. UU. y la UE y, si bien las cosas están más tranquilas hoy, todavía hay muchos riesgos bidireccionales aquí. Tenemos la reunión del FOMC el miércoles y esto tiene grandes implicaciones para los precios de las tasas de interés, el USD y, por extensión, el oro. Veo un riesgo modesto al alza para el USD (oro a la baja), pero mucho se reducirá a la declaración del FOMC y el aumento del nivel de preocupación.

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