Un vistazo previo a la temporada de resultados del 1T de 2026 en EE. UU.

Expectativas

Según FactSet, se espera que las ganancias del S&P 500 crezcan un 13,2% interanual en el primer trimestre, lo que marcaría el sexto trimestre consecutivo de crecimiento. Nueve de los once sectores del índice registrarían aumentos en sus ganancias, con el sector de tecnología de la información liderando, mientras que el sector de salud quedaría rezagado. En términos de ingresos, se proyecta un crecimiento del 9,7% interanual, lo que representaría no solo el trimestre número 22 consecutivo de expansión, sino también el mejor resultado desde el tercer trimestre de 2022, si se cumple la previsión. Además, los once sectores del índice mostrarían crecimiento en ingresos, nuevamente encabezados por tecnología.

En cuanto a valoraciones, la reciente caída del mercado tras el inicio del conflicto en Medio Oriente ha abaratado al S&P 500. El ratio precio/beneficio (P/E) a 12 meses se sitúa ahora en 19,8, ligeramente por debajo del promedio de los últimos cinco años (19,9) y lejos del 22,0 observado a finales del año pasado. Aun así, desde una perspectiva histórica, no puede considerarse que el índice esté “barato”, ya que sigue bastante por encima del promedio de los últimos diez años (18,9).

Factores a observar

Es importante recordar que los resultados que se publicarán durante esta temporada corresponden a un período que ya ha quedado atrás. Desde inicios de marzo, el panorama macroeconómico ha cambiado significativamente debido al conflicto en Medio Oriente, lo que ha provocado un fuerte aumento en los precios de la energía. Esto tiene implicaciones inflacionarias y probablemente genere un impacto negativo en la demanda, especialmente si los precios elevados de la energía se mantienen por más tiempo del esperado.

En este contexto, las guías futuras de las empresas serán clave, ya que los participantes del mercado probablemente prestarán más atención a las perspectivas que a los datos pasados.

En particular, será relevante observar:

• Cómo las empresas planean gestionar el aumento de los costos de insumos
• Cómo anticipan la evolución de la demanda del consumidor en los próximos meses

Los comentarios de las empresas del sector de consumo discrecional serán especialmente importantes en este sentido. Asimismo, habrá interés en lo que comuniquen las grandes compañías petroleras (“Big Oil”), especialmente respecto al tiempo necesario para normalizar los flujos de materias primas y, por ende, los precios.

También se prestará mucha atención a las previsiones de:

• Las grandes empresas tecnológicas (“hyperscalers”)
• Las compañías de semiconductores
• El grupo de las denominadas “Magnificent Seven”

Aunque recientemente el foco ha estado en la geopolítica, las dudas en torno al tema de la inteligencia artificial no han desaparecido. Estas incluyen preocupaciones sobre:

• El impacto negativo potencial en el empleo
• La sostenibilidad del financiamiento en el sector

Para los inversores, será clave evaluar la orientación futura, especialmente en términos de gasto en capital (capex), ya que no hay señales de que la inversión en la “carrera armamentista” de la IA esté desacelerándose.

Implicaciones para el mercado

En términos generales, una temporada de resultados sólida —en línea o por encima de las expectativas— reforzaría el argumento alcista fundamental, basado en:

• Crecimiento sólido de ganancias
• Políticas monetarias y fiscales más flexibles
• Una economía estadounidense relativamente resiliente

Sin embargo, los participantes del mercado podrían tener dificultades para mantener la confianza suficiente como para “comprar en las caídas”, mientras el ruido geopolítico siga siendo intenso.

Por ello, es probable que predomine cierta cautela hasta que se den pasos concretos hacia una desescalada en Medio Oriente. En este sentido, la temporada de resultados podría ser vista más como una base para un repunte más sostenido en el futuro, una vez finalice el conflicto, en lugar de un catalizador positivo inmediato.