Resultados Alphabet 2T26: Cloud y capex marcan el rumbo

Senior Research Strategist

21 jul 2026

Alphabet presenta mañana sus resultados del segundo trimestre de 2026, y el mercado llega con expectativas exigentes pero alcanzables. El consenso proyecta un beneficio por acción de US$3,2 e ingresos cercanos a US$101.000 millones, un avance interanual de 25%, impulsado por una Google Cloud que crecería cerca de 64% y una Búsqueda que resiste la competencia de la inteligencia artificial generativa. El foco central de la publicación, sin embargo, estará en el capex y en cuánta claridad ofrece la compañía sobre 2027.

Resumen

Alphabet reporta mañana 22 de julio tras el cierre del mercado, con conferencia a las 4:30 p.m. hora del Este. El consenso apunta a un BPA de US$3,2 e ingresos de ~US$101.000 millones (+25% interanual), con Google Cloud avanzando ~64% hasta US$22.400 millones.
El capex es la variable clave: Alphabet ya guio 2026 entre US$180.000 y US$190.000 millones, y el mercado espera mayor precisión sobre 2027, donde algunas proyecciones ya superan los US$300.000 millones.
El flujo de caja libre está bajo presión: cayó a US$10.100 millones en el primer trimestre desde US$18.900 millones un año antes, y el consenso lo sitúa en apenas US$2.300 millones para este trimestre..

Google Cloud y Búsqueda sostienen el crecimiento de Alphabet

El consenso de analistas apunta a un beneficio por acción de US$3,2, con ingresos por ventas cercanos a US$101.000 millones, lo que implicaría un crecimiento interanual de 25%. Las estimaciones se revisaron ligeramente al alza en los últimos treinta días, señal de que los analistas ganaron confianza en la sostenibilidad del negocio publicitario y en la aceleración de la nube antes de la publicación.

El foco de atención de este trimestre sigue siendo Google Cloud, que el consenso proyecta en torno a US$22.400 millones, un avance interanual de 64%. La cartera de contratos de servicios de cloud (backlog) casi se duplicó en el primer trimestre hasta US$462.000 millones, y buena parte de la conversación en la conferencia de resultados girará en torno al ritmo al que ese backlog se traduce en ingresos, así como a la contribución incremental de la venta de chips TPU a clientes externos como Anthropic. Paralelamente, el negocio de búsquedas debería mostrar un crecimiento de entre 16% y 17% interanual, sostenido por el aumento del volumen de consultas gracias a AI Overviews y AI Mode, con el tráfico de búsqueda de Google todavía en máximos históricos pese a la competencia creciente de ChatGPT, Meta AI y Perplexity, lo que por ahora contradice los temores de una pérdida estructural de cuota frente a la inteligencia artificial generativa.

¿Cuánto capex confirmará Alphabet para 2027?

El otro gran eje de la publicación será el capex. Alphabet elevó sus perspectivas de inversión en bienes de capital para 2026 a un rango de US$180.000 a US$190.000 millones en la entrega de resultados pasada, e indicó que 2027 mostrará un incremento significativo adicional, sin ofrecer una cifra concreta. A raíz de esto, varios analistas ya elevaron su proyección de capex 2027 en 21% hasta US$308.000 millones, mientras que otros anticipan que el ecosistema de hyperscalers combinado podría acercarse a US$1,4 billones hacia 2028. Este ritmo de inversión, financiado en parte con un aumento de capital por unos US$85.000 millones anunciado en junio, seguirá presionando el flujo de caja libre, que en el primer trimestre cayó a US$10.100 millones desde US$18.900 millones un año antes, y que el consenso sitúa en apenas US$2.300 millones para el segundo trimestre. El mercado querrá escuchar si la compañía reafirma o incluso aumenta las expectativas de capex de 2026 y si ofrece alguna cuantificación más precisa sobre 2027, lo que podría ser el principal catalizador de valoración para el resto del sector.

Márgenes y restricciones de cómputo desafían la narrativa de IA

Otro foco de atención serán los márgenes, que se dispararon a 36% en el primer trimestre gracias a las eficiencias de costos derivadas de Gemini. El consenso espera cierta normalización hacia 34,5%-35,4% en el segundo trimestre, en parte por el lastre transitorio de entre uno y dos puntos porcentuales que la adquisición de Wiz impone al margen de Cloud durante el resto del año, y por el mayor peso de las ventas de hardware TPU, de menor margen relativo.

En el plano competitivo y de producto, el lanzamiento de Gemini 3.5 Pro se retrasó hasta julio, lo que genera cierta inquietud sobre el ritmo de innovación frente a competidores. Asimismo, Alphabet enfrenta restricciones de capacidad de cómputo que podrían limitar tanto el crecimiento de ingresos como el ritmo de lanzamientos de producto en el corto plazo, un riesgo que se considera menor en Meta y Amazon.

El capex de 2027 definirá la próxima reacción del mercado

El mercado llega a la publicación de mañana con expectativas exigentes pero alcanzables: una aceleración sostenida de Google Cloud impulsada por la demanda de IA empresarial, un negocio de búsquedas resiliente pese a la disrupción de la inteligencia artificial generativa, y una atención máxima sobre la magnitud y la comunicación del capex de 2027. Esa variable determinará si la narrativa de monetización de la inversión en infraestructura de IA sigue ganando credibilidad entre los inversionistas, o si por el contrario reaviva las dudas sobre la compresión del flujo de caja libre que ya afecta a todo el sector de hyperscalers en EE.UU.

Pepperstone no representa que el material proporcionado aquí sea exacto, actual o completo y por lo tanto no debe ser considerado como tal. La información aquí proporcionada, ya sea por un tercero o no, no debe interpretarse como una recomendación, una oferta de compra o venta, la solicitud de una oferta de compra o venta de cualquier valor, producto o instrumento financiero o la recomendación de participar en una estrategia de trading en particular. Recomendamos que todos los lectores de este contenido se informen de forma independiente. La reproducción o redistribución de esta información no está permitida sin la aprobación de Pepperstone.