Una semana para recordar: El manual del trader

La gestión del riesgo se convierte en una ciencia más que nunca, y en estas situaciones, si decides quedarte, debemos considerar la volatilidad y ajustar nuestro riesgo consecuentemente. Los movimientos bruscos solo aumentan el riesgo de ser detenido y pagar el spread. Esto obviamente significa reducir el tamaño de la posición si asumes más riesgo.

Aquí está la matriz de volatilidad implícita semanal (precios del cierre del viernes) como guía sobre el movimiento esperado con un grado de confianza del 68.2% y 90% en oro y los principales pares de divisas.

Considera en el calendario de esta semana tenemos:

• Elecciones en Estados Unidos: Claramente la fuerza dominante, pero ¿obtendremos un resultado el día de las elecciones o para el viernes (si se reduce a Pensilvania)? ¿Algunos estados clave impugnarán el resultado?
• Noticias sobre el Covid: Los bloqueos en el Reino Unido y la Unión Europea aumentan los temores de una nueva recesión económica. También se están viendo un gran número de casos de Covid-19 en Estados Unidos, con un rápido aumento de hospitalizaciones. Una vacuna no puede llegar lo suficientemente rápido.
• Reunión del FOMC (viernes 6 am AEDT): ¿Podría la Reserva Federal dar una señal clara de una nueva acción política en la reunión de diciembre? ¿Resultará ser el evento sin importancia que la mayoría de los traders esperan?
• Reunión del RBA (martes 14:30 AEDT): Se espera firmemente que el RBA reduzca la tasa de interés al 10 pb, así como su objetivo de rendimiento de bonos a 3 años. El banco debería anunciar un nuevo paquete de QE (compra de bonos) de $100 mil millones que se implementará antes de finales de 2021.
• Reunión del BoE: El mercado ha reducido su visión sobre las tasas negativas, pero no sería sorprendente si el banco aumenta su programa de QE (compra de bonos) en £100 mil millones a £845 mil millones. Las nuevas previsiones sobre el crecimiento y la inflación podrían recibir cierta atención, aunque la economía es increíblemente difícil de modelar debido a las nuevas restricciones y la perspectiva de que estas se prolonguen durante el período navideño.
• Nóminas no agrícolas de Estados Unidos: Aparentemente, no es un evento importante dadas las elecciones en Estados Unidos, pero debería estar en el radar. El consenso espera la creación de 600,000 empleos, con una tasa de desempleo que disminuya 20 pb hasta el 7.7% (se espera que la tasa de participación sea del 61.5%).

Sin embargo, las elecciones en Estados Unidos se llevan la corona y la pregunta principal es si obtendremos un resultado en la noche o si se prolongará uno o dos días, o si una carrera está reñida, ¿podrían ciertos estados ser impugnados? Un destino que impactaría negativamente los activos de riesgo. Un resultado impugnado es más problemático cuando ese estado bien podría decidir el resultado final de la presidencia, como Florida.

Matriz de expectativas electorales:

Aquí vemos el modelo actual de expectativas agregadas para la Presidencia, la Cámara y el Senado. Claramente, las expectativas para la presidencia de Biden son increíblemente altas y sitios como FiveThirtyEight ven una probabilidad mucho mayor de que Biden gane en comparación con lo que esperaban para Hillary Clinton en este punto de la carrera en 2016.

Muchos estarán en desacuerdo con estos números, señalando cambios rápidos en la demografía, el registro de votantes (a favor del Partido Republicano) y el voto silencioso a favor de Trump. La carrera por el Senado parece demasiado cerrada para tomar una postura.

Ciertos estados están casi garantizados para votar demócrata o republicano, por lo que son los estados indecisos como Florida, Pensilvania, Carolina del Norte, Arizona, Michigan, Wisconsin, Iowa y Ohio los que decidirán el destino de quién obtiene los 270 votos del Colegio Electoral necesarios para convertirse en presidente. Muchos creen que si Biden puede ganar en Florida, prácticamente habrá ganado. Aunque las probabilidades de esto son inferiores al 50%, las perspectivas de Biden también mejorarían si pudiera ganar en Carolina del Norte y Pensilvania.

Si Trump puede ganar en Florida y Pensilvania, se vuelve muy interesante.

La mayoría de los observadores políticos dicen que los tres estados clave para observar son Florida, Pensilvania y Carolina del Norte. Aunque es posible que no obtengamos el resultado en Pensilvania hasta más tarde en la semana. Espera que los mercados se muevan cuando escuchemos el resultado de estos estados, o específicamente cuando una cadena de televisión anuncie su resultado proyectado. Lo hacen solo cuando sus modelos alcanzan un nivel de confianza del 99.5%.

Dado el increíble nivel de votación por correo, es probable que ciertos estados como Michigan, Wisconsin y Pensilvania tarden más en publicar sus resultados.

Ten en cuenta que no hay un tiempo establecido, así que mantén los ojos abiertos en nuestro feed de Twitter y las cadenas de televisión para noticias de última hora. Puede ser una ventaja ser el primero en moverse.

La carrera por el Senado:

El Senado es quizás igual de importante en muchos aspectos, ya que quien esté en control aquí dictará el tamaño y alcance de cualquier estímulo fiscal futuro y la capacidad de aprobar muchas de las agendas presidenciales más significativas. Se espera que los republicanos ganen Alabama, lo que los llevaría a 54 escaños (de 100), pero se espera que los demócratas ganen Arizona, Colorado, Maine y Carolina del Norte, lo que crearía 50 escaños para cada partido. En esta situación, la última palabra la tiene el Vicepresidente.

Reacción esperada en los mercados:

Otra cosa a considerar es la posible reacción en los mercados. No sería sorprendente si tuviéramos un rally de riesgo puro simplemente por un resultado real y un escenario en el que los traders tengan que cerrar sus coberturas de elecciones impugnadas. Esto sería algo breve antes de que el mercado se centre en quién es el presidente y la composición del Congreso.

He reunido lo que se espera que signifiquen los diversos resultados para los mercados, o al menos las expectativas consensuadas. En este punto, debemos considerar las expectativas del mercado, la posición y los cambios en las condiciones de liquidez. No solo la dirección en la que se espera que se muevan los mercados cuando comiencen a forjar una mayor convicción sobre el resultado final, ya que cada estado es proyectado por varias cadenas de televisión, el mercado tendrá una idea más clara del resultado. Aunque ciertos estados (como se mencionó antes) tendrán mucho más peso.

Ciertamente, la liquidez puede tener grandes implicaciones en los costos de negociación y, como vimos en 2016, los spreads de oferta y demanda se ampliaron drásticamente.

Reaccionar y sobrevivir:

La otra consideración es no aferrarse a una opinión. Este manual es lo que se espera dado un simple análisis de las políticas y la postura de apoyo fiscal, que es clave. Si bien una barrida limpia de los demócratas podría considerarse negativa para el dólar estadounidense, se podría argumentar que también podría ser positiva para el dólar. Como siempre, mantener la mente abierta, no solo a los resultados, sino también a los movimientos del mercado: la capacidad de reaccionar es clave.

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