Operando el NFP de EE. UU. de marzo

Como era de esperar, los inversores seguirán buscando cualquier señal de debilidad, especialmente teniendo en cuenta cuán resistente ha sido el mercado laboral para resistir los 450 pb de ajustes que la Fed ha entregado en este ciclo. Para complicar las cosas, especialmente en términos de reacción de mercado, el informe se publica el Viernes Santo, un momento en que muchos mercados están cerrados, y los que están abiertos probablemente experimentarán una liquidez muy escasa y bajos volúmenes de operación.

En cualquier caso, en cuanto al informe de empleos en sí mismo, las expectativas de los economistas se distribuyen de manera notablemente estrecha para el NFP. El consenso está en una creación de empleos de 240k, con un rango de solo 150k que cubre todas las estimaciones (¿O conjeturas?) enviadas a Bloomberg, que van desde +150k a +300k. Es de destacar aquí que 11 impresiones de nóminas seguidas han sorprendido al alza en comparación con el consenso, la racha más larga desde el informe de diciembre de 1996 (hasta donde se remontan los datos de Bloomberg).

Dicho esto, siguen siendo las otras partes del informe NFP que son mucho más importantes a saber desde un punto de vista macro y político, la tasa de desempleo y la cifra de ingresos promedio por hora.

Se prevé que el desempleo se mantenga estable en 3.6%, después del aumento de 0.2 puntos porcentuales observado en marzo, aunque se mantiene cerca de los mínimos históricos y del ciclo. Debe decirse, sin embargo, que tal aumento no es necesariamente una preocupación en particular, especialmente si, como fue el caso en el informe anterior, se debe a un aumento en la tasa de participación (por lo tanto, efectivamente, como resultado de más personas que buscan trabajo, en lugar de que se aceleren las pérdidas de puestos de trabajo).

Mientras tanto, se espera que las ganancias aumenten a un modesto 0.3% mensual, una ligera aceleración respecto al ritmo de 0.2% observado en febrero, aunque un ritmo lejos de generar preocupación sobre una espiral de precios y salarios, y que no debería causar demasiada consternación en la Fed.

Un informe en línea con estas expectativas podría, una vez más, ser considerado un informe “ideal”, uno que es emblemático de un mercado laboral que no es demasiado caliente ni demasiado frío, sino más bien correcto. Es, como era de esperar, una desviación de este escenario donde la volatilidad y, por lo tanto, la oportunidad para los traders.

Se podría considerar cualquier impresión de nóminas por debajo de 150k como un “error”, algo que se agravaría si el desempleo llegara a superar las expectativas y se ubicara en 3.7%, sin un aumento concomitante en la participación de la fuerza laboral. Por el contrario, una impresión por encima del extremo superior del rango de pronóstico en 300k, junto con un conjunto de cifras de desempleo y ganancias mejores de lo esperado, puede considerarse otro golpe en comparación con las expectativas.

Es probable que los datos demuestren ser un caso clásico de "buenas noticias son malas noticias" para los activos de mayor riesgo, de manera similar a lo que se vio en reacción al informe de fabricación ISM más suave de lo esperado a principios de esta semana. Habiendo superado el nivel clave de 4050 a fines de la semana pasada, eso pondría todos los ojos en 4200 cuando se trata del S&P 500, un nivel que el mercado no ha negociado por encima desde el tercer trimestre de 2022. A la baja, el promedio móvil de 50 días sigue siendo la línea divisoria clave, por debajo de la cual es probable que los bajistas recuperen el control.

En cuanto al USD, también nos encontramos en una posición interesante, con los bajistas al mando. En cuanto al DXY en particular, el nivel 102 está firmemente en la mira de los bajistas, con el mercado respetando hasta ahora la línea de tendencia descendente que ha estado funcionando desde mediados de marzo.

Una ruptura por debajo del nivel de 102 abre la puerta para probar el soporte anterior de enero alrededor de 101.5, mientras que una extensión a la baja apuntaría al mínimo de principios de febrero en 100.80.

Como siempre, no son solo las acciones y el USD los que probablemente experimenten una mayor volatilidad con la publicación de las NFP. El oro también tiende a ver movimientos significativos durante la publicación de datos más importante del mes, sin embargo, esta vez tendremos que esperar hasta el lunes para ver el movimiento del metal amarillo, debido a que los mercados están cerrados por el Viernes Santo.

En cualquier caso, el oro al contado permanece bastante contenido entre un soporte bien definido de $1,950 y una fuerte resistencia en $2,000; estos dos niveles serán clave a medida que el mercado reacciona (aunque con retraso) al informe de empleo.