El manual semanal de trading: Más allá de la operativa de verano

Dejamos atrás Jackson Hole con una ligera tendencia alcista por parte de Jay Powell, presidente de la Reserva Federal, lo que añade un mayor énfasis en la inflación subyacente del índice PCE estadounidense y en las nóminas no agrícolas de EE.UU. como grandes riesgos macroeconómicos. Sigue siendo poco probable que la Reserva Federal suba los tipos en septiembre, pero noviembre se perfila como un acontecimiento "en vivo", en el que ambos datos tienen el potencial de dar un vuelco a las expectativas de tipos de interés.

Cuando muchos otros bancos centrales del G10 ya prevén una pausa prolongada, la posibilidad de que la Fed vuelva a subir los tipos en noviembre apoya al USD.

El IPC de la UE suscita interés, ya que un dato más débil podría aumentar las expectativas de que el BCE se tome una pausa prolongada, y el EURUSD podría romper el soporte de la tendencia. China sigue siendo el centro de atención. Hoy hemos visto una ligera mejora en los beneficios industriales de julio en China (-15,5% frente al -16,8% de junio), pero ahora estamos pendientes de los datos del PMI, así como de los titulares sobre el apoyo fiscal, los costes de financiación del yuan y la solvencia de las empresas inmobiliarias.

Parece claro que la historia de excepcionalismo de EE.UU. no ha desaparecido - EE.UU. sigue siendo la mejor casa de la calle y el USD se ve favorecido al alza. El GBPUSD se está desplomando, y me inclino por los cortos aquí, con el EURUSD para vender en repuntes o a través del soporte de la tendencia. El MXN es la potencia, con el EURMXN sesgado a la baja.

Tácticamente, me gusta la renta variable a la baja, pero los montajes y el flujo no están ahí en este momento, y me gustaría que el índice VIX rondará el 20% antes de tener una mayor convicción en los cortos. El oro sigue centrado en el USD y en los tipos reales, aunque el XAUAUD y el XAUJPY han funcionado para quienes quieren tomar posiciones largas en oro. Comprar cualquier mercado en la divisa percibida como más débil puede ofrecer una doble burbuja, aunque añadir una pata de divisas a la operación puede complicar las cosas.

Los traders deben sortear los riesgos de los acontecimientos más destacados:

Flujos de fin de mes - Los flujos de reequilibrio de fin de mes pueden influir en la evolución de los precios esta semana, y los bancos vendedores sugieren que estos flujos podrían apoyar al USD. En los últimos 15 años, septiembre ha sido el peor mes para el US500, el NAS100, el AUS200, el HK50 y el oro. El DXY ha subido en los últimos 6 meses de septiembre consecutivos. Veamos si los resultados del pasado sirven de guía esta vez, cuando pasemos las vacaciones de verano en EE.UU. y la UE/Reino Unido y los grandes operadores vuelvan a sus despachos.

Factores estacionales - mercados centrales

Inflación subyacente del PCE estadounidense (31 de agosto, 22:30 AEST):

El consenso apunta a una inflación general del PCE del 3,3% interanual (desde el 3%), con efectos de base. El IPC subyacente se espera en el 0,2% intermensual y el 4,2% interanual (desde el 4,1%). El 13 de septiembre se publicarán los datos del IPC de agosto en EE.UU., donde se espera que el IPC general aumente hasta el 3,6% (desde el 3,2%). Aunque las expectativas de una subida de tipos de la Fed en septiembre son bajas, una subida en la reunión de noviembre se valora en un 62% y los datos de la inflación PCE podrían afectar a esa valoración, con lo que el USD podría ser sensible a los cambios en las expectativas de tipos de interés.

Nóminas no agrícolas de EE.UU. (1 de septiembre, 22:30 AEST) -

El consenso de los economistas se sitúa en 168.000 puestos de trabajo (el rango de los analistas se sitúa entre 230.000 y 120.000), con la tasa U/E prevista en el 3,5% (sin cambios). La ganancia media por hora se espera en el 0,3% intermensual / 4,3% interanual. La media de nóminas a 6 meses se sitúa en 223 000 y la media a 12 meses en 280 000. El Tesoro estadounidense a 2 años es un gran impulsor del USD en la actualidad, y un mayor movimiento de la rentabilidad hacia el 5,11% mantendría el impulso alcista del USD.

US ISM manufacturero (2 Sept 00:00 AEST) -

El consenso es que veamos el índice en 47,0 (desde 46,4). Por tanto, se espera cierta mejora, pero es probable que el índice manufacturero siga mostrando contracción (por debajo de 50,0 es contracción). Es difícil saber si el mercado se dejará llevar por este dato manufacturero, ya que su influencia en la volatilidad no suele ser constante. Los mercados de tipos de EE.UU. ven muy pocas posibilidades de una subida en el FOMC de septiembre, pero 15 puntos básicos para noviembre, y es poco probable que este dato altere esta situación, ya que la inflación y el empleo acaparan toda la atención.

IPC de la UE (31 de agosto, 19:00 AEST) -

El mercado prevé que la inflación general de la UE se sitúe en el 5,1% (desde el 5,3%) y el IPC subyacente en el 5,2% (desde el 5,5% de junio). El mercado prevé subidas de 9 puntos básicos (36% de probabilidad) para la reunión del BCE del 14 de septiembre y de 18 puntos básicos para diciembre. El EURUSD encuentra compradores en el soporte tendencial (trazado desde los mínimos de marzo), pero en mi opinión hay que vender los repuntes. Con riesgos reales, el EURUSD se dirige hacia los mínimos de mayo (1,0635).

Inflación del IPC (mensual) de Aus (30 de agosto 11:30 AEST) -

El consenso es que la inflación mensual se sitúe en el 5,2% (desde el 5,4%). A la espera del IPC del 3T del 25 de octubre, un dato del IPC del 5,2% reforzará las expectativas de que el Banco de la Reserva de Australia se quede de brazos cruzados en la reunión del Banco de la Reserva de Australia del 5 de septiembre. También conoceremos el informe de ventas minoristas de julio el lunes (11:30 AEST), con expectativas de un aumento del 0,2% intermensual, pero no espero que esto provoque volatilidad en el AUD a menos que se trate de un gran error o de un golpe. El AUDUSD se inclina a la baja para volver a probar 0,6360.

PMI manufacturero y de servicios de China (31 de agosto 11:30 AEST) -

El mercado espera que el índice manufacturero se sitúe en 49,1 (desde 49,3), y el de servicios en 51,0 (51,5) - aunque la transparencia en el flujo de datos se está volviendo más problemática para que los traders valoren el riesgo, este podría ser un dato clave esta próxima semana. A menos que los puntos a plazo del CNH vuelvan a subir y los traders pierdan el carry positivo en los largos del USDCNH, me gusta que el USDCNH suba en la semana, aunque el AUD podría ser una jugada más eficaz en China esta semana.

Informe de inflación de Banxico (Banco Central de México) (31 de agosto, 04:30 AEST) -

En la reunión de política monetaria de agosto, Banxico situó la inflación en el 4,6% en el 4T23 y en el 3,1% en 2024. La inflación subyacente se sitúa en el 5% en el 4T. El mercado prevé 6 recortes de tipos en México en los próximos 12 meses. A pesar de las expectativas de flexibilización, el EURMXN ha tenido un sólido impulso a la baja, alcanzando los niveles más bajos desde 2015. El MXN sigue siendo la divisa principal destacada en 2024. El MXNJPY ha ganado un increíble 23,1% en 2024.

Oradores de la Fed - Barr, Bostic, Collins, Mester

Oradores del BoE - Ben Broadbent (27 agosto 02:25 AEST) y Huw Pill habla (31 agosto 17:15 AEST)

RBA speakers - RBA gov Bullock (29 ago 17:40 AEST)

Oradores BoJ - Tamura (30 ago 11:30 AEST) y Nakamura (31 ago 11:30 AEST)