Previsión de resultados de Apple para el tercer trimestre fiscal de 2026: los costos de la memoria ponen a prueba la rentabilidad mientras las opciones apuestan por una mayor volatilidad 

Apple publicará los resultados correspondientes al tercer trimestre fiscal de 2026 tras el cierre del mercado estadounidense el 30 de julio, seguido de la conferencia de resultados. Esta también será la última conferencia de resultados de Tim Cook como CEO (chief executive officer, director ejecutivo). Según anunció previamente la empresa, en septiembre pasará a ocupar el cargo de presidente ejecutivo, mientras que John Ternus, actual responsable del área de Ingeniería de Hardware, asumirá como CEO.

No hay demasiadas diferencias entre las estimaciones del mercado para este trimestre. Se espera que las EPS (earnings per share, ganancias por acción) ajustadas crezcan alrededor de un 20 % interanual, que los ingresos aumenten cerca de un 16 % y que el margen bruto retroceda levemente hasta situarse en torno al 48 %.

Más allá de las cifras principales, los operadores estarán atentos a tres cuestiones: si la demanda del iPhone puede mantener la fortaleza del trimestre pasado; si la presión de los costos de la memoria sobre el margen bruto termina siendo mayor de lo que la gerencia anticipó; y si la estrategia de la IA de Apple se mantiene firme durante el cambio de liderazgo.

Un historial impecable y opciones que valoran un movimiento dos veces mayor de lo habitual

El desempeño de Apple durante los últimos ocho trimestres ha sido prácticamente impecable: tanto las EPS como los ingresos superaron las estimaciones en los ocho períodos, mientras que los EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization; beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) también superó el consenso en seis de ellos. Pero justamente porque "superar las expectativas" se convirtió en el escenario que el mercado da por hecho, cualquier resultado por debajo de lo esperado o una guía inferior al consenso podría provocar una caída mucho más pronunciada.

La valoración de las opciones ya refleja parte de esa precaución. Para una empresa conocida por la estabilidad de su flujo de caja y por ofrecer resultados muy previsibles, el movimiento promedio de la acción tras la publicación de resultados ha sido históricamente de apenas un 1,63 % en una sola jornada. Sin embargo, en esta ocasión las opciones valoran un movimiento implícito para un solo día que casi duplica ese promedio histórico.

Además del cambio de CEO y la presión derivada del aumento de los costos de la memoria, las acciones de Apple vienen subiendo desde finales de junio y han marcado nuevos máximos en repetidas ocasiones, lo que indica que el mercado es bastante optimista. Cualquier sorpresa podría amplificar el movimiento.

Calificaciones alcistas, pero con un precio objetivo invertido

A partir de la redacción de este informe, el consenso de Bloomberg muestra 36 recomendaciones de compra, 18 de mantener y apenas 4 de venta, lo que refleja un sentimiento claramente optimista.

Lo llamativo es que el precio objetivo mediano se ubica en USD 323,27, mientras que la acción actualmente cotiza cerca de USD 337. En otras palabras, el mercado ya está valorando la empresa por encima del "valor razonable" que, en términos generales, respaldan los analistas.

Eso no implica necesariamente una visión bajista, pero sí significa que, si los resultados y la conferencia no aportan suficientes noticias positivas como para justificar precios objetivo más elevados, la reciente recuperación podría entrar en una fase de consolidación.

Tres aspectos para tener en cuenta: Márgenes, ventas del iPhone en China y la solidez de la estrategia de la IA

El mercado espera, en términos generales, que Apple vuelva a superar las expectativas. Por eso, más allá de las cifras principales, hay tres variables que merecen especial atención por parte de los operadores.

La primera es si el margen bruto logra mantenerse cerca de sus máximos.

El margen bruto del trimestre pasado alcanzó el 49,27 %, el nivel más alto de los últimos años. Sin embargo, la gerencia ya advirtió que la demanda de servidores impulsados por IA está elevando los precios de las memorias DRAM y NAND, lo que incrementará significativamente los costos de adquisición de memoria. Por lo tanto, el rango estimativo será entre el 47,5 % y el 48,5 %.

Si el resultado final se ubica cerca del límite inferior o incluso queda por debajo de ese rango, es probable que el mercado empiece a cuestionar con mayor firmeza si la estrategia de Apple de trasladar el aumento de los costos a los precios sigue siendo sostenible. En cambio, si el margen se mantiene cerca del extremo superior del rango, sería una señal de que el negocio de servicios de alto margen y la premiumización del iPhone continúan compensando eficazmente la presión sobre los costos.

El segundo punto es si el iPhone y la región de Gran China pueden mantener el impulso.

El trimestre pasado, los ingresos del iPhone alcanzaron los USD 57 000 millones, mientras que la región de Gran China registró un crecimiento del 28 %, ambos muy por encima de las expectativas. En este trimestre, será importante ver si la demanda se mantiene estable a medida que los precios han ido aumentando, especialmente en China, donde la gran incógnita es si esas subas ya están empezando a afectar las ventas en el punto de compra.

También hay dos posibles catalizadores para la segunda mitad del año. En primer lugar, Apple Intelligence obtuvo la aprobación regulatoria en China durante julio. En segundo lugar, según distintos medios, Apple está probando chips DRAM de ChangXin Memory Technologies (CXMT) como posible proveedor para algunos dispositivos comercializados en China.

Si la gerencia adopta un tono más optimista respecto al despliegue de las funciones de la IA, la demanda en China y la diversificación de la cadena de suministro, eso podría aportar un impulso discreto al sentimiento del mercado.

El tercer aspecto será comprobar si Cook deja una transición creíble en lo que respecta a la continuidad de la estrategia de la IA.

El mercado seguirá de cerca si el nuevo equipo de liderazgo puede mantener el rumbo de Apple Intelligence y explicar con mayor claridad cómo la IA seguirá impulsando las ventas de hardware, los ingresos por servicios y el valor del ecosistema. Si el camino hacia la monetización de la IA y el ritmo de integración en futuros productos se vuelven más claros, la acción podría encontrar un mayor respaldo.

Panorama técnico: USD 317 es el nivel de soporte clave

En el gráfico diario, Apple protagonizó una fuerte recuperación desde los USD 274 a finales de junio, superando tanto los USD 280 como los USD 317, antes de continuar marcando nuevos máximos históricos. El RSI también se está acercando a niveles de sobrecompra.

Para los operadores, los USD 317 se han convertido ahora en un nivel de soporte.

• Si los resultados son sólidos y las previsiones se mantienen sin un deterioro importante, la acción debería poder sostener ese nivel y seguir avanzando hacia nuevos máximos.
• En cambio, si los resultados o la conferencia generan una sorpresa claramente negativa, por ejemplo, un margen bruto muy por debajo del rango estimativo o un mensaje poco convincente sobre la estrategia de la IA, y la acción rompe con decisión por debajo de los USD 317, la siguiente zona relevante de soporte por volumen no aparecería hasta alrededor de los USD 280. Como el volumen negociado entre ambos niveles es relativamente reducido, una caída podría acelerarse más rápido de lo esperado.

Se espera otro trimestre sólido, pero el margen bruto afronta una verdadera prueba

En conjunto, todo apunta a que Apple volverá a presentar un trimestre de crecimiento sostenido.

Sin embargo, para una acción que ya cotiza en máximos históricos, lo que realmente determinará la reacción del mercado no será únicamente si vuelve a superar las expectativas, sino si la gerencia consigue demostrar que la presión sobre el margen bruto derivada del aumento de los costos de la memoria sigue siendo manejable y convencer a los operadores de que Apple Intelligence continuará impulsando el crecimiento durante los próximos años.

Con un ratio precio-beneficio a futuro de 36,57 veces, el riesgo de valoración de Apple no debe pasarse por alto. El mercado solo seguirá respaldando esta prima de valoración si la resiliencia de los resultados y la tesis de crecimiento impulsada por la IA continúan cumpliéndose.