【本周展望】通脹猛如虎 美股調整還未結束？

本周關註

2月7日（周一）：中國1月財新服務業PMI

2月8日（周二）：歐洲央行行長講話、美國貿易帳、EIA月度能源報告

2月9日（周三）：新西蘭通脹預期

2月10日（周四）：加拿大央行行長講話、美國1月CPI、美國初請、OPEC月報

2月11日（周五）：英國第四季度GDP、英國和澳洲央行行長講話、德國1月CPI、美國2月密歇根大學消費信心指數

股市

雖然上周一度經歷了連續三天的下挫，但美國三大股指仍然連續第二周實現反彈，累計漲幅在1%-1.5%之間。

這波由美聯儲激進的加息預期所觸發的猛烈拋售已經使得標普500的估值回到疫情前的水平（23倍左右的市盈率）。考慮到10年期收益率（1.9%）同樣升至了2019年底以來的最高水平，可以說大盤目前所處的位置還是相對合理的，最「糟糕」的階段或許已經過去。

從技術指標來看，關鍵均線附近為股指提供了緩沖。標普若再次跌穿200天均線則大概率意味著將開啟第二波的下跌。

標普500（US500）

在加息背景下，企業盈利是決定資產價格的關鍵因素。從已經公布的財報情況來看，大部分公司第四季度的業績還是要超出預期的，但對於未來的業績指引還是會引發投資者擔憂（如Facebook）。科技巨頭的財報已經全部出爐，股價表現好壞不一，本周可以關註輝瑞、Uber、Twitter的業績。

隨著財報影響力逐漸淡去，通脹將接棒成為本周焦點。周四出爐的1月CPI預計高達7.3%。更高的通脹數據將強化3月加息50bp的預期，10年期收益率可能因此沖上2%從而引發股市的拋售。反之，若通脹降至7%以下股市或迎來反彈。

恒生指數周五在虎年首個交易日跳升3.24%，跟上了春節假期期間中概股的上漲步伐。由於自身的估值修復以及中國開啟降息周期，去年表現慘淡的港股在今年年初重新獲得投資者青睞。

黃金

黃金上周收復了1800美元的整數關口，美元指數的一波四連跌起到了關鍵的作用。全球貨幣政策收緊對於黃金始終是利空因素。在各國債券收益率普遍回升疫情前的水平之時，金價理論上應該處於更低的位置。只不過在短期內，美聯儲過於激進的加息路徑預期如果出現回撤，將有望支撐金價的溫和反彈。

XAUUSD

預計1800（200天均線附近）將繼續成為多空雙方爭奪的焦點，上方首先關註50%回檔位1817一線，下行方向則需要留意通道下軌1797，若跌破將再次測試1780的支撐。

原油

OPEC維持40萬桶/日的增產決定，但實際的增產效率令人擔憂，供應受困加之需求的快速升高（疫情緩和以及美國嚴寒氣候）令油價已經連續第七周收漲，再度刷新7年高位。烏克蘭局勢更是成為油價突破100美元的潛在推動力。

WTI周線圖

基本面的利好令交易者選擇無視了持續了10個月的RSI背離信號，這也成為了油價沖高路上最大的隱患。

外匯

• 美元

美聯儲內部對3月是否加息50個基點出現了分歧，令美元指數暫時回調，上周兌所有主要貨幣都錄得跌幅，但周五在關鍵均線和趨勢線的共同作用下有所企穩。在加息預期的引導下，目前指數不具備大幅下跌的條件。

• 歐元

看似按兵不動的歐洲央行上周其實已經悄然改變了態度。承認通脹的上行風險，並且不再堅持「非常不可能在2022年加息」的論點，為未來的前瞻指引的調整甚至是年內的加息打開了大門。歐元上周累計上漲了2.7%至1.1451，收於近3個月新高。德國2年期國債收益率的一周漲幅更為驚人。

EURUSD

突破了6月以來趨勢線壓製的匯價本周初還要面臨1月高點1.1482的考驗，若能順利突破多頭將徹底掌握主導權。但在央行會議效應逐漸褪去之後，短期的政策背離和俄烏緊張局勢仍舊是歐元的不確定因素。從小級別周期來看，六連陽後的短線回調的壓力顯著升高。下方關註1.1400以及1.1347等點位。

• 英鎊

英國央行上周連續第二次的加息早已被廣泛預期，因此英鎊並沒有獲得超額的提振，一周累計上漲近1%至1.3527。

英國5.4%的通脹創30年新高，央行預期4月將達到7.25%，同時就業總人數大幅超出疫情前的水平，可見英國央行加息的壓力沒有絲毫的減少。利率市場顯示今年年底前還有4.5次的加息幅度。這或許能在短期內支撐英鎊的走勢。本周關註周五的第四季度GDP數據。