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EU

【本周展望】欧银利率决议和英国脱欧谈判进程

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Sep 7, 2020
本周重磅数据不多,周一又恰逢美国劳动节假期,因此前半周市场交投可能较为清淡。

本周主要关注欧洲和加拿大央行的货币政策会议、英国脱欧贸易谈判的进程,以及美股能否止住近来的抛售。

上周交易一览

本周关注

周一(9月7日):中国8月贸易数据

周二(9月8日):日本和欧元区第二季度GDP终值

周三(9月9日):中国8月CPI、加拿大利率决议

周四(9月10日):欧洲央行利率决议、美国上周初请失业金人数、美国上周EIA原油库存变化

周五(9月11日):英国7月三个月GDP月率、英国7月工业产出、美国8月未季调CPI

美股——暂时修正还是恐慌抛售

美股科技股上周五连续第二天回落,拖累美国三大股指在近六周以来首次周线下跌,其中纳斯达克周线重挫近4%,抹去了此前一周的全部涨幅,周中最低触及8月中旬的低点。衡量标普500指数波动率的VIX从三个月高点回落,但仍位于30上方,暗示股指继续回落的风险。

美股大盘、尤其是科技股在经过上半年的疯狂上涨之后,过高的集中度和估值积聚了一定程度的风险,而这一风险在上周集中释放导致股指大幅回落。上周五在较为乐观的非农数据出炉之后,美债仍然遭到抛售,导致长端名义利率的上涨幅度大于预期通胀率,从而推高了实际利率,拖累科技股走势。特斯拉并未如期被纳入标普500指数后大跌7%更是加速了科技板块的下挫。

由于经济数据、疫情和消息面相对稳健,因此市场普遍认为此次下跌是美股连续数月上涨后一次必要的修正调整和获利抛售。另外,在美联储定下了长期宽松的货币政策基调之后,低利率和负收益率将会长时间存在,因此市场流动性以及资本追逐高受益风险资产的动力短时间内很难有根本性的转变。

但短期内如果实际利率在负值区域回升,可以考虑跟随板块轮动,同时做多罗素指数(US2000)并做空纳斯达克(NAS100),或做多银行股并卖出科技股。与此同时,大选仍是近期需要关注的风险因素。特朗普和拜登选情差距有缩小的迹象,需要谨防大选结果的不确定性对股市造成的冲击。

商品——黄金盘整 原油偏空

经济数据的回暖削弱了市场的避险需求,10年期美债实际收益率从历史低点-1.08%回升至-0.98%,带动美元反弹的同时降低了黄金的吸引力。现货黄金周线下跌1.6%。黄金显然已经从前期的单边上涨切换为目前的震荡模式。

黄金和各类资产的相关性不高,既可以对冲经济衰退和高通胀预期,又能对冲尾部风险,因此可以很好的分散风险,是投资组合中重要的一部分。另外,前期支持黄金上涨的多重因素(宽松政策、经济前景不明、大选、地缘政治等)依然存在。但​最为关键的还是要关注实际利率。​

​现阶段黄金前景偏中性。1910一线有较强支撑,而金价需要突破1980的阻力后才能打开通往2000上方的通道。

受美元反弹的影响,WTI原油(WTIUSD)上周重挫近8%,成为了表现最糟糕的资产类别。周五收低于40美元下方,不但跌穿200天均线,更是位于10周均线下方。

需求的缓慢复苏以及不及预期的库存消耗增加了投资者对于产量过剩的担忧。本周四EIA将公布月度短期能源展望报告。EIA在8月份的报告中上调了2020年和2021年的全球原油需求预期,提振了当时的原油价格。50%回档位37.66是下一个关键支撑。而只有当价格突破200天均线后才有望重新挑战近来交投区间上沿,即疫情以来新高43.54。

外汇——欧银决议和脱欧前景

科技股的持续回调提振了避险情绪,抹去了美元日内的大部分涨幅,美元指数周五小幅收高于92.77,周线涨幅0.55%。本周五公布的美国8月CPI数据若好于预期,仍将为美元的持续反弹奠定基础。但逊于预期的通胀水平将增加9月美联储FOMC释放鸽派信号的概率,利空美元。在“平均通胀目标”的指引下,美元的中长期前景不被看好。若无法突破前高和下降趋势线93.40/60的阻力区域,则指数可能回归下降通道,首先测试的是前低91.72。

美元的反弹令欧元上周二短暂摸高了近两年高点1.20后迅速回落,不过此后在上升通道下沿1.1780附近获得支撑,最终收于1.1839,周线下跌0.56%。欧元区的不佳的经济数据(PMI、通胀、失业率等)和疫情的二次爆发同样拖累欧元走势。

从贸易加权的角度来看,欧元已经处于近六年高点。欧元汇率过高显然已经引起了欧洲央行的注意和不安,因为这将削弱出口且不利于通胀的抬升。欧元区8月通胀率自2016年以来首次转负,离接近2%的目标相去甚远。

市场预期本周四的欧洲央行会议维持政策稳定,但关于欧元汇率、通胀和经济前景的措辞值得关注。欧银可能对过高的欧元汇率进行口头干预,并在年底前再次扩大量化宽松规模。

在周线图上,20周均线已经向上穿越100周均线并即将突破200周均线,长期看涨观点不变。但日线图上RSI形成顶背离,短线走势偏空。首要支撑位于1.1780,这里是8月初以来上升通道的下沿。其次是1.1714/25一带,这里是布林带下轨和23.6%回档线的汇合区域。若下破,则进一步看低至8月低点1.1695并可能开启下跌趋势。上行方向,若能击穿1.1966,则能巩固看涨趋势,进而挑战1.20以及1.2130/50区域。

英镑上周的走势和欧元相似,周二触及年内新高1.3482后回落,周五收低于1.3276,周线同样回落0.56%。目前汇价交投在较为平缓的10天EMA线附近。

随着脱欧截至日期的逐渐临近,英国和欧盟之间的贸易谈判僵局越来越牵动市场的神经。双方都指责对方在谈判中不愿意做出妥协,并表示无协议脱欧的可能性上升。英国首相表示10月15日为谈判的最后期限。本周双方将开启新一轮谈判。另外,本周五将迎来英国7月贸易帐、工业产出和GDP等数据。由于新冠疫情持续,逊于预期的GDP可能会拖累英镑的表现。

与欧元相似,英镑中期看涨趋势不变,但短线有继续回落风险。下行支撑看至9月低点和23.6%回档线汇合的1.3175/90区域,以及8月多次提供支撑的1.3050一线,若跌破此处或将开启更大程度的回调。隐含波动率显示本周交投区间为1.3113 至1.3384。

美股的大幅回调导致避险情绪升温,澳元上周跌超1%至0.7284,放缓了自六月底以来的上涨步伐。澳洲第二季度GDP萎缩7%,创历史最大跌幅,同时宣告澳洲30年来首次陷入经济衰退。维州公布了解封路线图,墨尔本的四级封锁将延长两周,但宵禁时间将逐渐缩短。从日线图上看,澳元看涨趋势没有改变,并且4小时图上汇价已经突破自9月以来的下降趋势线。

尽管美元反弹原油重挫,但加元意外坚挺,逆势走强至8个月新高1.3058。预计美/加将继续在下降通道中震荡下行。由于经济数据好于预期,因此预计加拿大央行在本周三的政策会议上将会维持现有政策不变。值得注意的是央行是否会跟随美联储对“通胀目标”做出相应调整。

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