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【本周展望】 非农爆冷后再迎通胀考验 黄金剑指1850

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
May 10, 2021
非农意外爆冷强化了美联储维持宽松货币政策的决心,本周美国的CPI和零售数据恐怕难以改变这一鸽派立场。

而与此同时,其他主要央行都已经流露出了缩减购债的意图。美元暗淡无光令非美货币和黄金多头备受鼓舞。

股市

上周美国4月非农大爆冷门,就业人口仅增长26.36万,远逊于预期的100万左右,失业率从6%升至6.1%,同样不及预期5.8%。

就像我们在上周五的分析中指出的,此前公布的ADP和制造业就业指数都不及预期,暗示着本次的非农难以有靓丽的成绩单,只是如此大幅的低于预期让所有人都出乎意料。

此次新增就业少的主要原因并不是企业没有需求,而是劳动力市场供应不足。几方面的原因包括1400美元的支票援助、失业救济金的增加、对公共安全的顾虑,以及学校和早教机构尚未完全开放(导致父母无法全职工作)。

无论如何,糟糕的就业数据进一步印证了美联储的判断,即“现在谈论缩减购债还为时尚早”。鲍威尔此前就一直强调希望先看到一连串强劲的月度就业报告再做决定。至少在未来一段时间,缩减购债的言论将很难有讨论的空间。

其实在非农数据出炉之前,美联储的官员上周就已经密集释放了鸽派的观点,认为通胀的上涨只是暂时的,与鲍威尔站在同一立场。财政耶伦也紧急救火,淡化了自己此前提出的“加息论”。

继续维持政策宽松的预期帮助道琼斯和标普500上周收盘再创历史新高,纳斯达克虽然下半周奋起直追但仍然无法阻止连续第三周的下跌。

数据方面,本周可关注周三的CPI以及周五的零售销售。由于基数效应,4月的通胀年率可能短暂升至3.6%,核心通胀预期为2.3%。而强劲的汽车销售预计将继续提振零售销售。但这些数据短时间内很难修复就业不佳带来的影响。收益率可能将继续弱势运行并进一步推高股指,纳指有望迎来补涨。

迅速升高的疫苗接种率以及强劲的财报提振了欧洲股指,主要股指上周均录得涨幅。

贵金属与原油

  • 黄金

金价上周一举突破1800关口,在非农公布后更是势如破竹最高触及1843,最终收于近三个月高点1830,当周累计上涨3.5%,创11月以来最大单周涨幅。

从日线级别图形来看,黄金的多头走势非常明显。本周首先关注双底形态理论上能达到的反弹高度1840,其次是1850附近,即1月开始的跌势的61.8%回档位和200天均线重合处。如能进一步突破1876这一阻力,将挑战年内高点1959。美国数据近来似乎面临着拐点,而10年期的通胀预期接近2013年以来最高的2.5%,实际利率接近-0.9%,这些给金价提供了上涨动能。

黄金日线图

但我们也需要警惕欧美疫情缓和对涨势的限制。下行方向关注1819和1800等支撑。

  • 原油

原油市场正处于供需再平衡的过程中。美国炼厂开工率升高消耗了更多的库存,而欧美英等疫情的好转和解封激发了市场需求。WTI原油(SpotCrude)连续两周上涨,收于64.77。

关注周线级别上的66.50,油价已经连续两年未能有效突破这一阻力。上破后油价在冲击77美元的道路上将没有明显的阻力。

WTI原油周线图

日本和印度的疫情,以及伊朗可能在近期重返伊核协议的因素或将限制油价走势。但油价在趋势线附近获得的支撑依然非常牢固,很难大幅下跌,尤其是在美元疲软的情况下。

本周OEC和EIA将公布月度原油市场报告。

外汇

  • 美元指数

美元指数(USDX)逼近90关口,为近3个月来新低。

周五的非农数据意味着美国的利率将在相当长一段时间内维持在当前的超低水准。而欧洲地区无论是经济数据还是疫苗接种率都在快速追赶美国,一步步蚕食美国(和美元)的优势和吸引力。

除了美联储,其他主要经济体的央行(加拿大、英国、澳洲、挪威)似乎都已经有了缩减购债的意愿,这让美元前景看上去暗淡无光。

CFTC数据显示,美元的空仓规模增加至3月中旬以来最高水平。而欧洲美元市场显示加息预期再次遭到削弱。

  • 欧元

由于欧洲经济数据的回暖,欧洲央行最早可能在6月会议上决定缩减购债,并且可能不会动用全部1.85万亿欧元的购债额度,也不会在2022年3月到期后延长该计划。美国和德国10年期的利差已经从4月初的200个基点收窄至目前的180个基点左右。

欧元多头无疑正占据着主导。汇价若能突破1.2175附近的阻力区域,将测试2月高点1.2242以及年内高点1.2349。下方的1.20则成为阶段性的底部支撑。

EURUSD日线图

本周欧元区数据比较清淡,主要关注周三的3月工业生产数据。

  • 英镑

英国央行上周已经宣布减缓购债速度并上调了各项经济预测,首相约翰逊表示英国将在6月21日迎来全面解封。苏格兰民族党几乎锁定了议会的多数席位(加上苏格兰绿党的支持),但他们表示在疫情结束之前不会推动第二次公投,这让英镑暂时远离了政治动荡带来的不确定性。

多头正在挑战1.40,若收盘能完成突破则有望挑战2月高点1.4239。100天均线和趋势线是汇价在下方的重要支撑,若跌破将跌重回3月和4月的低点1.3668一线。

本周三英国将公布第一季度GDP。

  • 澳元

澳洲联储表示将在7月会议上决定是否延长量化宽松。但出色的疫情控制和房地产价格的暴涨让联储上调了各项经济预测。尽管在外交方面面临着一定的压力,但美元疲弱、美股强劲、以及铁矿石价格的拉升,还是将澳元推高至近两个月高点0.7843。下一个目标自然是2月所触及的0.80关口。

AUDUSD日线图

本周关注澳洲的联邦政府预算报告以及零售销售数据。


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