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无视币圈动荡 股债汇市泰然自若

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
May 25, 2021
上周加密货币暴跌,大宗商品价格回落,但这似乎并没有影响到股市、外汇和利率市场的表现。

监管层连续“重拳出击”以及“币圈教父”马斯克立场180度的反转令加密货币惨遭血洗。比特币连续两周录得20%以上的跌幅,币值最低跌至28800美元附近一度腰斩,30天的实际波动率高达惊人的100%,资金大幅流出比特币相关的投资标的。而以太坊的跌幅则更为惨烈,上周暴跌38%。

而随着投资比特币的10亿美元浮盈的烟消云散,特斯拉的股价也遭遇重挫跌破200天均线。华尔街唱衰的声音再次升高。美国银行将其目标价位从900美元下调至700美元。

比特币(白)vs 特斯拉 (蓝)

虽然比特币(和特斯拉)在周一反弹,但在经历了巨震之后投资者显然会变得更为谨慎,尤其对那些在高位建仓的投资者来说,想要回本的话需要看到比特币近100%的涨幅。

从波动率的角度来看,美债、外汇以及股市都没有受到加密货币动荡的波及。

本周五美国将公布4月核心PCE(个人消费支出指数),这是美联储所参考的重要的通胀指标。市场预计该数值将同比增长2.9%,前值为1.8%。尽管在过去10年中该指标90%的情况下都没有达标,但短期通胀的飙升几乎已经是板上钉钉。不过由于就业市场的复苏不及预期,美联储已经无数次强调将继续维持当前宽松的货币政策,这让美元指数(USDX)短期内很难扭转颓势。10年期的美债收益率继续徘徊在1.60%附近。而各期限的实际利率依然低位运行(这也帮助黄金持续走高)。接下去关注6月4日的非农数据以及6月17日的FOMC声明是否能促使美联储提早改变立场。

美国2年、5年、10年期实际利率(从上至下排列)

大宗商品价格的回落令澳元和纽元连续两周承压。不过考虑到美元指数近来的疲软以及澳新两国的基本面情况,汇价仍然有望继续上行。

本周三新西兰联储的货币政策会议上可能谈及缩减购债,甚至有可能成为继挪威和加拿大央行之后又一家明确加息进程的主要央行。利率市场显示新西兰在2022年将至少有一次加息。

欧洲的疫苗接种率正在快速追赶英国和美国,风险情绪显著改善。德国的10年期国债收益率已经从3月的-0.38%升至目前的-0.14%。该收益率自2019年5月以来就一直运行在零值下方。

债券收益率不仅体现出投资者对于这一国家(地区)经济和通胀前景的预期,更是引发汇价波动和资金流向的关键因素。若欧元区的收益率越高,显然将会吸引更多资金流入,并提振欧元汇价。

美国和德国10年期国债利差已经从207个基点收窄至174个基点,这是欧元自3月底以来延续反弹的重要原因。期权市场的1周期的风险逆转指标(看涨期权波动率-看跌期权波动率)显示,欧元(以及日元)是G10货币中仅有的被看好的货币。汇价正在稳步接近1.2245附近的阻力区域(双顶),若能顺利突破则看高至年内高点1.2349。当然也需要留意上升楔形所引发的反转可能。

从季节性效应来看,股市一般在5、6月份表现不佳。但临近月底,标普500和道琼斯看上去很有可能录得连续第四个月的涨幅,科技股最近也有所反弹。VIX期货的各期限数值均比5月初有明显的下降。显然,风险对冲的需求并没有那么强烈。而美联储“维持现状”的承诺或许能暂时安抚投资者对通胀的担忧。

最后来看下黄金。金价显然受益于加密货币的动荡,上周最高接近1890美元。技术形态显示金价可能在高位展开震荡,甚至有短线回调的风险。若无法守住1870(周五低点)或将进一步测试1845(200天均线)的支撑。不过总体上目前还是多头掌握主动的局面。若能突破1890-1900的区域,则将打开更大的上行空间。


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