波动率上扬 市场在不确定性中重挫

Jerry Chen, CFA
Jerry Chen, CFA
分析师
Feb 24, 2020
包括股票在内的风险资产从去年十月至今年一月中旬呈现了大幅单边上涨的走势。究其原因,主要是因为在此期间央行释放的流动性以及较好的经济数据压低了波动率,并营造了乐观的市场情绪。

在这样的背景下,股市一路高歌猛进。于此时同时,外汇交易者通过建立套息交易的头寸,从墨西哥比索和美元中获取收益。

市场普遍认为这样的趋势很难被打破, 然而新冠疫情改变了这一切。人们现在担心供应链的恶化、部分国家的隔离措施,以及关闭边境等举措会拖累全球经济增长,进一步放缓全球化的进程。市场由前一秒的信心满满,突然转为思考疫情将会给经济带来何种程度的冲击。对于如何有效计价风险资产,市场参与者更是缺乏明确的答案。这种不确定性已经在金融市场中掀起了波澜。

周一的市场表现如下

  • 道琼斯指数大跌1031点,为历史第三大的单日跌幅
  • 标普500指数(US500)收跌3.4%, 为2018年2月以来的最大单日跌幅
  • 意大利MIB指数(IT40)重挫5.4%,为2016年6月24日(-12.5%)以来的最大单日跌幅。股价当天走出了5个标准分数(Z-Score)的波幅
  • 标普500指数的隐含波动率(VIX指数)飙涨20%至2019年1月以来的新高,这说明交易员预期该指数会有更大幅度的波动
  • 布伦特原油下挫3.8%,带动石油货币如挪威克朗和加元一起下跌
  • 航空股大幅下滑
  • 美国5年期国债收益率下跌12个基点;10年期收益率(收盘报1.36%)指向纪录低点1.31%
  • 利率市场显示美联储四月降息的概率为58%(此前的概率为34%),同时在12月底前预期将有两次降息
  • 黄金最高触及$1689,是自2013年2月以来的最高点
  • 日元重拾避险货币的角色,兑其他主要货币显著上涨

分析市场走势背后的逻辑

  • 伯尼桑德斯赢得了内华达的党团会议,现在处于民主党总提名竞争中的有利地位
  • 除了政治因素,目前更广泛的担忧在于,正在传播的疫情将进一步损害供应链,加剧全球经济放缓的担忧。这一次,央行还能站出来救市吗?
  • 韩国将防疫提升至最高等级,可以预计将出台更多强制性的措施来控制疫情
  • 韩国消费者信心跌至五年来最低
  • 中国以外的情况 — 除了中国之外,全世界已经有30个国家发现了肺炎确诊病例,现在日益担心疫情在中东和意大利的爆发以及对德国的潜在威胁
  • 意大利在金融重镇米兰附近隔离了5万人并关闭了学校。下一步会如何呢?
  • 奥地利准备关闭边境
  • 对公司业绩的直接影响日益清晰— 苹果表示将无法达成第二季度的销售目标;美联航撤回了对2020年的业绩预测;万事达调低了营收增长。

重点关注的价格走势

GER30 — 虽然德国DAX指数(GER30)的波动不及IT40,但它是受很多客户欢迎的指数产品。13000至12900这一支撑带(绿色阴影区域)看似牢不可破。今天亚市,股指再次测试这一区域。特朗普推文表示“在我看来,股市状况非常良好”。标普500指数目前上涨0.7%,DAX的多头正试图将股指推离该水平支撑位。如果跌破12900这一“马奇诺防线”,股市的波动率将回升,而该指数将可能跌向12660以及11860。

25_02_2020_V_GER30.png

标普500 — 与GER30相似,多头正在3214/12区域激战并试图拉高股指,期望回升至3311且测试3328处的缺口。如果跌破3214,可以预期波动率和不确定性将进一步攀升,从而对股指构成下行压力,跌向3070。如果跌破3212,黄金,日元和VIX指数都将得到提振。因此,标普500值得每一个交易者关注。

25_02_2020_V_US500.png

波动率指数(VIX)— Pepperstone现在提供了VIX指数作为可交易的产品。该指数衡量标普500在未来30天内的隐含波动率。这是一个非常直观的可视化工具。交易该指数可以表达您对标普500未来走势的观点。VIX越高,标普500的预期波动幅度就越大。我们可以把波动率指数理解为市场情绪的反映。

25_02_2020_V_VIX.png

黄金(XAUUSD)— 自去年11月开始,黄金就稳步走高近240美元,并且兑所有主要货币(不仅是美元)几乎都录得涨幅。欢迎在YouTube频道点击观看Chris Weston’s 的每周黄金分析视频,或者订阅Daily Fix,以了解黄金涨幅背后的深层原因。对于疫情引起的经济下滑和桑德斯当选总统等可能的风险事件,黄金仍旧是天然的对冲工具。目前市场追逐黄金,任何回调可能都是加仓的机会。

25_02_2020_V_XAUUSD.png

关键性指标

当我们看到波动率上升时,我们总是会寻找一个能平复市场情绪的“断路器”或者指标性的事件。我们可以看到的明确的关键性指标包括:

  • 央行 — 目前市场价格显示,美联储四月降息的概率过半。如果标普500下破3214而美联储又没有及时采取行动来反映这一预期,失落的情绪将蔓延市场。
  • 财政刺激 — 在今年大选之前,特朗普不会乐意看到股市的下跌。他会尽一切可能提振股市,其中就包括了财政刺激。此外,德国和其他欧洲国家也可能紧随其后。我们还可以预期韩国和日本同样祭出财政政策。如果经济真的受到威胁,这样的刺激真的能使市场安心吗?
  • 疫情数据 — 也许最具有指标性意义的事件就是疫情在中国得到控制,并对疫情在欧洲和亚洲扩散的担忧有所减弱。
  • 经济数据 — 如果接下去两周内出炉的经济数据(尤其是中国的数据)没有预想中那样糟糕,将给市场带来一些信心。重点关注本周六的中国制造业和服务业PMI报告。作为重要的风险事件,PMI将会大幅放缓,还是如预期一样地下跌呢?

注:本文为译文,请点击此处阅读原文。

做好交易准备了吗?

只需少量入金便可随时开始交易。我们简单的申请流程仅需几分钟便可完成申请。

Pepperstone并不表示此处提供的材料是准确的,最新的或完整的,因此不应以此为依据。此处提供的信息,无论是否来自第三方,都不应视为推荐信息;或买卖要约;或要求购买或出售任何证券,金融产品或工具的要约;或参与任何特定的交易策略。我们建议该内容的任何读者寻求自己的建议。未经Pepperstone同意,不得复制或再分发此信息。