波动率上扬 市场在不确定性中重挫

在这样的背景下，股市一路高歌猛进。于此时同时，外汇交易者通过建立套息交易的头寸，从墨西哥比索和美元中获取收益。

市场普遍认为这样的趋势很难被打破， 然而新冠疫情改变了这一切。人们现在担心供应链的恶化、部分国家的隔离措施，以及关闭边境等举措会拖累全球经济增长，进一步放缓全球化的进程。市场由前一秒的信心满满，突然转为思考疫情将会给经济带来何种程度的冲击。对于如何有效计价风险资产，市场参与者更是缺乏明确的答案。这种不确定性已经在金融市场中掀起了波澜。

周一的市场表现如下

• 道琼斯指数大跌1031点，为历史第三大的单日跌幅
• 标普500指数（US500）收跌3.4%， 为2018年2月以来的最大单日跌幅
• 意大利MIB指数（IT40）重挫5.4%，为2016年6月24日（-12.5%）以来的最大单日跌幅。股价当天走出了5个标准分数（Z-Score）的波幅
• 标普500指数的隐含波动率（VIX指数）飙涨20%至2019年1月以来的新高，这说明交易员预期该指数会有更大幅度的波动
• 布伦特原油下挫3.8%，带动石油货币如挪威克朗和加元一起下跌
• 航空股大幅下滑
• 美国5年期国债收益率下跌12个基点；10年期收益率（收盘报1.36%）指向纪录低点1.31%
• 利率市场显示美联储四月降息的概率为58%（此前的概率为34%），同时在12月底前预期将有两次降息
• 黄金最高触及$1689，是自2013年2月以来的最高点
• 日元重拾避险货币的角色，兑其他主要货币显著上涨

分析市场走势背后的逻辑

• 伯尼桑德斯赢得了内华达的党团会议，现在处于民主党总提名竞争中的有利地位
• 除了政治因素，目前更广泛的担忧在于，正在传播的疫情将进一步损害供应链，加剧全球经济放缓的担忧。这一次，央行还能站出来救市吗？
• 韩国将防疫提升至最高等级，可以预计将出台更多强制性的措施来控制疫情
• 韩国消费者信心跌至五年来最低
• 中国以外的情况 — 除了中国之外，全世界已经有30个国家发现了肺炎确诊病例，现在日益担心疫情在中东和意大利的爆发以及对德国的潜在威胁
• 意大利在金融重镇米兰附近隔离了5万人并关闭了学校。下一步会如何呢？
• 奥地利准备关闭边境
• 对公司业绩的直接影响日益清晰— 苹果表示将无法达成第二季度的销售目标；美联航撤回了对2020年的业绩预测；万事达调低了营收增长。

重点关注的价格走势

GER30 — 虽然德国DAX指数（GER30）的波动不及IT40，但它是受很多客户欢迎的指数产品。13000至12900这一支撑带（绿色阴影区域）看似牢不可破。今天亚市，股指再次测试这一区域。特朗普推文表示“在我看来，股市状况非常良好”。标普500指数目前上涨0.7%，DAX的多头正试图将股指推离该水平支撑位。如果跌破12900这一“马奇诺防线”，股市的波动率将回升，而该指数将可能跌向12660以及11860。

标普500 — 与GER30相似，多头正在3214/12区域激战并试图拉高股指，期望回升至3311且测试3328处的缺口。如果跌破3214，可以预期波动率和不确定性将进一步攀升，从而对股指构成下行压力，跌向3070。如果跌破3212，黄金，日元和VIX指数都将得到提振。因此，标普500值得每一个交易者关注。

波动率指数（VIX）— Pepperstone现在提供了VIX指数作为可交易的产品。该指数衡量标普500在未来30天内的隐含波动率。这是一个非常直观的可视化工具。交易该指数可以表达您对标普500未来走势的观点。VIX越高，标普500的预期波动幅度就越大。我们可以把波动率指数理解为市场情绪的反映。

黄金（XAUUSD）— 自去年11月开始，黄金就稳步走高近240美元，并且兑所有主要货币（不仅是美元）几乎都录得涨幅。欢迎在YouTube频道点击观看Chris Weston’s 的每周黄金分析视频，或者订阅Daily Fix，以了解黄金涨幅背后的深层原因。对于疫情引起的经济下滑和桑德斯当选总统等可能的风险事件，黄金仍旧是天然的对冲工具。目前市场追逐黄金，任何回调可能都是加仓的机会。

关键性指标

当我们看到波动率上升时，我们总是会寻找一个能平复市场情绪的“断路器”或者指标性的事件。我们可以看到的明确的关键性指标包括：

• 央行 — 目前市场价格显示，美联储四月降息的概率过半。如果标普500下破3214而美联储又没有及时采取行动来反映这一预期，失落的情绪将蔓延市场。
• 财政刺激 — 在今年大选之前，特朗普不会乐意看到股市的下跌。他会尽一切可能提振股市，其中就包括了财政刺激。此外，德国和其他欧洲国家也可能紧随其后。我们还可以预期韩国和日本同样祭出财政政策。如果经济真的受到威胁，这样的刺激真的能使市场安心吗？
• 疫情数据 — 也许最具有指标性意义的事件就是疫情在中国得到控制，并对疫情在欧洲和亚洲扩散的担忧有所减弱。
• 经济数据 — 如果接下去两周内出炉的经济数据（尤其是中国的数据）没有预想中那样糟糕，将给市场带来一些信心。重点关注本周六的中国制造业和服务业PMI报告。作为重要的风险事件，PMI将会大幅放缓，还是如预期一样地下跌呢？
  

注：本文为译文，请点击此处阅读原文。