NFP – La siguiente pieza clave

Puntos clave:

• Atención en el perfil económico para determinar el posible camino futuro de las presiones inflacionarias
• Economistas esperan peor creación de empleos desde finales del 2020

El enfoque de mercados durante el pasado reciente pudiera ser resumido de la siguiente manera: Inflación, Inflación, Inflación, Crisis bancaria, Techo de deuda, Inflación, Inflación e Inflación.

Esto, la realidad de las cosas es que ha sido con justa razón debido a que, en estos últimos años, hemos presenciado las peores presiones inflacionarias en décadas. Para ser más precisos, hemos pasado por las mayores lecturas de crecimiento de precios desde la década de los 80s.

Cuentan que una imagen dice más que mil palabras y bueno, para aquellas personas que han estado un poco desconectadas de lo que ha estado pasando en la economía, aquí la imagen correspondiente.

Inflación EE. UU.

A su misma vez, esta misma gráfica nos va a ayudar para establecer una nueva realidad, donde si bien los incrementos de precios en algún punto llegaron a estar considerablemente altos, estos recientemente han estado manejando una trayectoria bajista lo cual ha permitido que el enfoque empiece a naturalmente prestarle atención a otros puntos clave.

De hecho, esta dinámica no ha sido exclusiva en Estados Unidos, y prácticamente las presiones inflacionarias han estado cooperando recientemente a nivel global.

Dinámica Inflación

Inflación G20

Regresando a lo que esto ha generado, y de la mano de nuevas piezas clave desde un punto de vista económico, como las más recientes lecturas del PIB en EE. UU., la pregunta ahora es, ¿Se encuentra la economía en un proceso de desaceleración el cual permita que eventualmente la inflación efectivamente llegue a ese objetivo de 2%? ¿O la economía todavía está algo por encima de este punto de equilibrio el cual es crucial para que la inflación haga ese último recorrido a los niveles deseados por los Bancos Centrales?

Personalmente, y un factor el cual creo reavivó ese debate, no sólo para su servidor, sino para gran parte del público inversionista, es el dato de crecimiento económico en la economía más grande del mundo presentado la semana pasada.

Si bien en otras áreas como China, y a su vez el gigante de Asia impactando al viejo continente, la actividad económica ha deseado mucho que desear y hasta en cierto punto generado algo de incertidumbre, en Estados Unidos la economía continúa mostrando amplia resiliencia y, de hecho, en su última evaluación, está registró una aceleración por encima de las expectativas de mercado.

PIB EE. UU.

Como podemos observar, en esta última lectura, si bien manteniéndose por debajo del crecimiento promedio que ha mostrado EE. UU. desde la década de los 50s, el PIB superó considerablemente a unas expectativas las cuales esperaban que la economía estadounidense crecería a un ritmo de 1.8% durante el 2T del 2023.

Promedio PIB EE. UU.

Si bien esto es positivo a modo inicial, dado que al final del día periodos de deterioro económico muchas de las veces traen consigo sufrimiento en las familias y ciudadanos, también a su vez trae consigo ciertos factores a considerar. Principalmente, la pregunta que yace ahora detrás de esta postura económica es, ¿Podrá esto poner en riesgo la dinámica desinflacionaria que tanto se ha estado buscando?

Después de todo, hay que recordar que gran parte de la premisa desinflacionaria, desde un punto de vista económico, yace en que se tiene que generar una desaceleración económica la cual permita traer un balance a las dinámicas de oferta y demanda. Regresando a los principios económicos, como recordamos, y manteniendo los conceptos bastante sencillos, cuando existe una mayor demanda, esto tiende a tener un impacto positivo en los precios.

Habiendo presentado esta base de análisis, por consiguiente, todo parece indicar que la actividad económica va a tomar todavía una mayor relevancia próximamente y que mejor punto que la condición actual del mercado laboral. En este frente, a finales de la semana tendremos la lectura de preferencia y por excelencia para saber la situación laboral, el NFP.

Antes de que nos adentremos a los impactos que esto pueda generar, de momento las expectativas yacen en que, luego de haberse generado 209 mil nuevas plazas durante el mes de junio, el mes de julio va a registrar una creación de 200k empleos.

NFP Expectativas

De presentarse esta dinámica de dicha manera, estaríamos hablando de la menor creación de empleos desde finales del 2020. Estos pronósticos, hay que hacer énfasis, no son los primeros desde un punto de vista reciente los cuales estarían especulando en ese deterioro significativo del mercado laboral, donde el mercado laboral ha mostrado una mayor resiliencia de lo esperado.

Ahora, con relación a lo que pueda suceder dependiendo de cómo se presente este dato, personalmente creo que hay dos vertientes principales.

Por un lado, si los datos salen significativamente por encima de las expectativas de 200k, esto podría traer consigo incertidumbre en si esto eventualmente va a complicar la tarea desinflacionaria. Después de todo, más empleos significa una mayor actividad económica, lo que, como vimos anteriormente, puede generar un resultado contrario a lo deseado de momento en cuanto a la dinámica de precios.

Por el otro lado, una generación considerablemente por debajo de las expectativas de mercado, si bien muy probablemente va a cooperar con la dinámica desinflacionaria, esto va a poner nuevas preocupaciones en cuanto a si la campaña más restrictiva por parte de la Fed en décadas podría empezar a tener impactos considerables en el estado de la economía más grande del mundo.

Bajo esta noción, personalmente creo que el mejor dato al cual puede aspirar el mercado es que las notas se presenten en línea con las expectativas de mercado, donde si bien estaríamos registrando la menor creación de empleos en años, tampoco estaríamos hablando de un descalabro total en el mercado laboral. A modo todavía aún más sencillo, básicamente apostándole a esa perspectiva de “Soft Landing”.

Por ende, creo mucha atención deberá de presentársele a estos datos NFP del viernes.

Viendo ahora esto desde un punto de vista de los principales activos financieros. Aquí una breve reseña de cómo estos datos podrían impactar.

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Análisis técnico

USD

Para el caso del dólar, si los datos salen por encima del consenso, esto apoyará una dinámica alcista en los rendimientos de los bonos estadounidenses bajo la noción de que la Fed pueda que todavía no haya culminado con su ciclo de ajustes para traer un mejor balance a las dinámicas económicas lo cual estaría a su vez apoyando al billete verde.

La primera resistencia que presenta el USD es la directriz proveniente de los máximos de marzo. En caso de ruptura, el retroceso de Fibonacci de 38.20 de la corrección bajista que tomó lugar a partir de los máximos del 2022 sería el siguiente nivel clave a tomar a consideración al alza.

En cuanto a niveles de apoyo, el soporte clave del 2023 en las vecindades del nivel 101 es el nivel principal para tomar en consideración.

Oro

En el precio del oro, datos mejores de lo esperado, debido a que esto muy probablemente apoyaría al USD, esto terminaría afectando al XAU/USD. Por el lado contrario peores datos de lo esperado podría avivar algo de búsqueda de activos de protección como el oro y apoyando al metal dorado.

Técnicamente hablando, el soporte inicial en el XAU/USD se encuentra en los $1,940 / oz. De perderse este nivel, muy probablemente el precio del oro estaría continuando a la baja hacia el nivel psicológico clave de $1,900 el cual comparte ubicación con el retroceso de Fibonacci de 38.20% de la operativa alcista que tomó lugar a partir de los mínimos del 2022.

Al alza, los $1,980 es la resistencia inicial, donde de perforarse estos niveles, el potencial objetivo estaría en el nivel psicológico clave de $2,000 / oz.