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Gold

La señal para el próximo mercado alcista en el precio del oro

Apr 26, 2022
Si bien el oro ha perdido popularidad en los últimos tiempos, la "resiliencia" sigue siendo una característica clave en el mercado del oro y, debido al aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses y del USD, uno podría argumentar fácilmente que el oro debería estar más cerca de los $1800 en este entorno.

Cuando los mercados caen hasta liquidarse materialmente con entradas históricas tan confiables, debemos preguntarnos por qué y si es que se nos está presentando un mensaje sobre un posible giro en la tendencia.

Creo que la resiliencia del oro podría estar hablando.

Actualmente, los fondos de cobertura y otros especuladores profesionales están viendo una falta de convicción en estar largos en el precio del oro y ven un costo de oportunidad aquí; podemos ver esto en los informes semanales de futuros de la CFTC, donde las exposiciones largas netas del dinero administrado se han movido lateralmente durante semanas. Muchos de estos son seguidores sistemáticos de tendencias, por lo que su participación puede cambiar cuando veamos más condiciones de tendencia alcista.

  • Panel superior: Futuros de oro (dinero administrado)
  • Panel inferior: Participaciones conocidas en fondos ETF
(Fuente: Bloomberg)

Nuestro propio flujo de clientes se mantiene activo en XAUUSD, con los scalpers y el flujo de operaciones diarias viendo claras oportunidades bidireccionales; nuevamente, ese flujo puede recuperarse y atraer a más operadores centrados en el impulso si vemos máximos más altos y más bajos durante un período y/o mayor expansión del rango.

Oro respaldado por compradores físicos

Donde estamos viendo apoyo evidente es en la compra de oro físico. Vemos participaciones conocidas en fondos ETF que experimentan entradas sólidas en el 2022, con alrededor de 9 millones de onzas agregadas. Los niveles de inventario de COMEX también se han disparado, por lo que los bancos de lingotes han estado acumulando reservas. Rusia también está comprando producción nacional de oro, mientras que el precio del oro chino cotiza con una prima sobre el precio del oro de la LBMA, lo que suele ser una señal alcista.

Por lo tanto, contamos con el apoyo de la demanda física, con fondos obligados por el papel del oro como diversificador de cartera (una cobertura contra la inflación, una futura desinflación/estanflación económica o algo que se rompa en un cambio de política del banco central), el oro juega una defensa contra esas fuerzas. Estos jugadores a largo plazo ahora necesitan que los especuladores vean un caso de inversión mucho más convincente.

La configuración técnica del precio del oro

Podemos mirar el gráfico semanal del XAUUSD y ver una taza y un mango de libro de texto: una ruptura de los $2k y podríamos estar viendo el comienzo de una nueva tendencia alcista, en cuanto a los objetivos, podríamos estar buscando $2400 / $2500 durante un término medio. Recuerda, un mercado en tendencia también trae todo un mundo de capital seguidor de tendencias sistemático que lo impulsará más alto, donde los fondos de impulso persiguen porque sus reglas lo dictan: deben ser futuros largos de oro cuando la acción del precio, los promedios móviles y el flujo se mueven al alza.

No estamos allí ahora, pero la mejor táctica (en mi opinión) es ser un comprador de fuerza, donde un cuerpo en movimiento permanece en movimiento, por lo que este patrón ciertamente es frontal y central, aunque quiero ver primero una confirmación de mercado.

Entonces, ¿Qué hace que este mercado alcista funcione?

Si bien crece la amenaza de que algo salga terriblemente mal debido a los posibles cambios de política del BoJ o el PBoC, creo que el oro nos dice que la subida de la Fed al 3.4%, que es el punto más alto (o tasa terminal) cotizada por los operadores de tasas de interés, va a resultar demasiado ajustado y provocará una recesión. Sabemos que la Fed quiere reequilibrar la demanda para estar en equilibrio con la oferta y eso probablemente signifique un mayor desempleo.

Escucha al mercado de bonos: El oro es una cobertura contra la recesión

La curva de rendimiento de los bonos de EE. UU. se invirtió recientemente y ofreció una señal de alerta, pero la incapacidad del oro para retroceder realmente por debajo de $1900 es potencialmente un reflejo de que los inversores 1- ven aumentos agresivos y una reducción del balance (QT) (quizás ya descontada) 2- Sienten que el momento Los bonos del Tesoro de EE. UU. encuentran compradores reales, donde los rendimientos de los bonos comienzan a caer (precio más alto) y vemos un giro en el USD y está encendido y debería surgir una nueva pierna más alta en el oro: el oro encontrará su lugar en la cartera al igual que las criptomonedas.

Los inversores ya sienten que la proyección de la Fed de 2.8% del PIB en 2022 y 2.2% en 2023 es demasiado optimista. Sin embargo, son reacios a agruparse realmente en exposiciones largas al oro, hasta el momento en que veamos suficiente fragilidad económica para realmente instalar la confianza en el movimiento alcista de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, y eso podría llevar semanas, si no meses.

Creo que la señal para el oro tiene que venir del mercado de bonos de EE. UU. y, cuando se vea suficiente evidencia de que la inflación ha alcanzado su punto máximo y las acciones de la Fed realmente están impactando la economía hasta el punto de que EE. UU. se dirige hacia la estanflación, o incluso una mayor probabilidad de recesión, donde los grandes administradores de dinero sobreponderan los bonos, los rendimientos del Tesoro de EE. UU. darán luz verde a los alcistas del oro. Cuando las preocupaciones por el crecimiento se conviertan en la narrativa dominante y los rendimientos caigan de manera sostenida, el oro debería reanudar su siguiente etapa alcista.

La señal está llegando, parece una cuestión de tiempo, el oro puede tener más vientos en contra a corto plazo, lo cual es bueno para aquellos que operan a corto plazo, pero cuando la tendencia del rendimiento de los bonos baje, el oro debería ver que los fondos de impulso agregan longitud, aquí es donde será el momento de que el oro brille. ¿Cuál es tu posición?

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