El GER30: El mayor cambio del DAX desde 1988

Sin embargo, recientemente hemos visto la volatilidad realizada a 10 días caer al 5% (Niveles más bajos desde mayo de 2019), mientras que la volatilidad a 30 días (ahora en 7.11%) se encuentra en su lectura más baja desde el 2017. Estas medidas de volatilidad y movimiento en el índice también muestran que la volatilidad en el DAX alemán es de hecho más baja que en cualquier otro índice importante de renta variable.

En un mundo en el que los traders buscan movimiento, además de rendimientos esperados convincentes, el DAX se ha vuelto relativamente monótono y el capital de los traders de índices bursátiles ha acudido en masa hacia el US500, el US30 y hacia Asia, en particular el HK50. Aunque, la volatilidad en estos mercados se considera lejos de ser muy animada.

Gráfico diario del DAX 30

Podemos mirar hacia adelante y el precio de las opciones muestra medidas implícitas de volatilidad no muy lejos de los mínimos de varios años; sin embargo, uno se pregunta si esta volatilidad tiene un precio incorrecto y si hay algún gran evento de riesgo en el horizonte. No es difícil imaginar un mundo donde esta dinámica cambie, la volatilidad aumente y el GER30 se convierta en uno de los índices de acciones más operados por los traders minoristas en nuestro universo de productos indexados.

Catalizadores para que el GER30 se active

La lista de catalizadores de volatilidad se está construyendo, y aún no se sabe si el flujo de operadores está dirigido a largos o cortos, pero vemos una elección durante el 26 de septiembre que podría complicarse. El BCE se está acercando a un mundo en el que se desacelerará el ritmo de las compras de activos (bajo su programa PEPP) y, lo que es más importante, hay cambios importantes en la composición del DAX que pueden cambiar tanto la volatilidad del índice como el atractivo del índice.

El cambio principal son las 10 nuevas empresas que ingresarán al índice el 20 de septiembre, lo que lo convierte en el DAX 40. Junto con otras medidas, estas adiciones constituyen el mayor cambio en el índice de acciones desde su creación en 1988. Entre las empresas entrantes se incluyen Airbus, Siemens Healthineers, Porsche, Puma, Zalando, Symrise, Sartorius, Hellofresh, Brenntag y Qiagen.

Airbus es la gran inclusión con una capitalización de mercado de €89.9b, con Siemens Healthineers la siguiente más grande, con una capitalización de mercado de €66B.

A modo de composición del índice, agregar 10 nuevas acciones reduce el riesgo de concentración que vemos al tener 30 acciones y al aumentar la capitalización de mercado en más de E350b, la diversificación, en teoría, reduce la varianza. Sin embargo, las adiciones desafían la forma en que los inversores ven el DAX alemán: considera que el 40% de los componentes del índice pagan un rendimiento de dividendo esperado de más del 3% y pueden influir en el índice más amplio, ya que el DAX se cotiza como un índice de rendimiento total. Es decir, el precio que negocia refleja tanto el movimiento en el precio de las acciones subyacentes como la rentabilidad de los dividendos.

Al diluir la ponderación de algunas de las acciones que pagan dividendos más altos y aumentar la ponderación hacia el crecimiento, podríamos ver que el índice tendría un múltiplo P/E más alto y tendría una beta más alta contra otros mercados, con una mayor volatilidad. Esto incluso puede hacer que los inversores internacionales miren dos veces al índice y restablezcan al DAX alemán una vez más como un instrumento de primera línea para los traders.

El GER30 como una apuesta por el crecimiento global

Podemos ver que el índice mantendrá una fuerte ponderación hacia las acciones cíclicas internacionales con un sesgo hacia los productos químicos, industriales y tecnológicos. Más del 75% de las empresas obtienen ventas fuera de Alemania, y se podría argumentar que las nuevas incorporaciones aumentan la exposición internacional global, especialmente hacia Europa y China.

Después de la inclusión, el DAX se vuelve aún más sensible al comercio mundial que el S&P500, FTSE100 y otras bolsas importantes de la UE y tiene la beta más alta de retornos de acciones para el comercio mundial, esto significa que, si vemos que el crecimiento global se pone en duda una vez más de manera constante, que yo diría que esto se está desarrollando ahora, el DAX puede tener un rendimiento inferior y atraer un mayor interés de ventas en corto.

Todo sugiere un entorno más animado y volátil en los meses venideros, y con nuestros spreads reducidos en el GER30 y una liquidez del libro líder en la industria, es sabio colocar al GER30 en el radar para un mayor movimiento, porque el movimiento da como resultado una oportunidad para los operadores de mercado. Opera la oportunidad con Pepperstone.