Con expectativas del precio del petróleo en $90 ¿Está surgiendo un tope?

Instrumentos mencionados para potencialmente operar: SpotCrude, SpotBrent y NatGas

Los movimientos a $84.58 en el Brent y WTI a $82.15 son parte del problema más importante de las compras desenfrenadas que se juegan en el complejo energético, impulsadas por los futuros de carbón y la gasolina, con escaseces que llevan a preguntas sobre la entrada del invierno del hemisferio norte. Un sentimiento más positivo sobre las reaperturas económicas también ha tenido algún impacto en la percepción de la demanda. Sin embargo, lo que estamos viendo es predominantemente un shock por el lado de la oferta.

Gráfico diario precio del petróleo Brent

(Fuente: Tradingview - El rendimiento pasado no es indicativo de rendimiento futuro)

Inflación, el debate macroeconómico clave

En términos más generales, el aumento de los precios de la energía y los alimentos ha estado en el centro del incremento de las preocupaciones sobre la inflación y el FMI advirtió que se debe estar "muy, muy atento" al aumento de los precios; el grupo sugiere que los bancos centrales actúen temprano si las presiones sobre los precios son persistentes. La Fed ha comenzado a responder más intensamente con el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, un conocido halcón, diciendo que la inflación se está ampliando y no es transitoria. El vicepresidente Richard Clarida detalla que se encuentra en el campo transitorio, pero ve riesgos al alza para las presiones de precios.

Los riesgos para la inflación han sido un tema durante semanas en los mercados y, como siempre, los mercados están dos pasos por delante de los bancos centrales. Ya hemos visto subidas de tipos de varios bancos centrales de mercados emergentes, así como de Noruega y Nueva Zelanda, mientras que las curvas de tipos a largo plazo de muchos mercados están valorando una serie de subidas adicionales.

Hemos visto un aumento razonable en los rendimientos de los bonos de gobierno a 2 años a medida que los aumentos de las tasas se cotizan y esto ha influido en el 'carry' en los mercados de divisas, promoviendo una cobertura clara de cortos en tipos como el AUD y atrayendo a vendedores del JPY como fondos de pensiones japoneses que buscan retornos fuera de los mercados domésticos.

Por lo tanto, estamos en un punto muy interesante del ciclo: Por un lado, la mayoría de los economistas todavía ven que los problemas del lado de la oferta y los cuellos de botella disminuirán en 2022, aclarando efectivamente uno de los grandes problemas que han impulsado los precios de la energía. A menudo, la cura para los precios más altos son los propios precios más altos, ya que vemos la destrucción de la demanda y la creencia en fuentes alternativas, un factor que ha impulsado parcialmente el precio del crudo últimamente. Por otro lado, los fondos de seguimiento de tendencias (CTA) continúan comprando fuerza y ​​la oferta permanece en el mercado.

La posible respuesta de la OPEP

Dejando a un lado los movimientos del gas natural y el carbón, quizás el verdadero catalizador de una caída más agresiva debería provenir de la OPEP. Algunos también están observando los planes de producción de los productores de esquisto de EE. UU., y estamos atentamente observando los datos de inventario semanales del Departamento de Energía y el recuento de plataformas de EE. UU. para obtener más información sobre cualquier indicación de que los productores de EE. UU. están aumentando la producción. Esto debería pesar en los precios.

Sin embargo, con el Brent en los niveles más altos desde 2018, uno se cuestiona si las naciones de la OPEP romperán el rango y comenzarán a producir más de lo acordado, donde la disciplina se evaluará en la reunión de la OPEP del 4 de noviembre. O si vemos que la OPEP busca trabajar como un colectivo, anunciando formalmente un aumento del grupo adicional a los niveles de producción mensuales.

Si el mercado comienza a creer que esta es la probabilidad, entonces esto debería limitar el alza y atraer vendedores.

Nuestro propio flujo de clientes en SpotCrude y SpotBrent tiene una longitud neta modesta, como es el caso de NatGas. Ciertamente estaría observando a NatGas (NG), como será el caso de otros mercados energéticos como los futuros del carbón como un indicador adelantado para el crudo. NG ahora está probando la tendencia alcista de agosto y una ruptura aquí podría llevar al precio a $5.00 y potencialmente el PM de 50 días y la banda de Bollinger más baja alrededor de $4.80. Un repunte de la tendencia podría mantener la oferta en los precios del crudo.

Crudo WTI con promedio a 50 días y bandas con 1, 2 y 3 desviaciones estándar

(Fuente: Bloomberg - El rendimiento pasado no es indicativo de rendimiento futuro)

¿El movimiento fue demasiado rápido, demasiado pronto? Una forma de ver esto es qué tan lejos se ha recuperado el precio a partir del promedio móvil de 50 días. En SpotCrude, vemos el precio con una prima del 13.6% desde el PM de 50 días, que está por encima de una desviación estándar del promedio visto desde 2000. Este es un nivel en el que normalmente hemos visto luchas del precio para poder continuar subiendo. Dicho esto, estaría mucho más seguro de operar en corto el SpotCrude con una prima de > 15%. En esta etapa, los precios de SpotCrude tendrían que estar por encima de $82, por lo que un aumento adicional por encima de aquí ofrecería una mayor probabilidad estadística de reversión a la media con posiciones cortas.

Dejando a un lado los modelos y los factores estadísticos, hemos visto indecisión en el gráfico diario del spotcrude, con una vela Doji entrando después del desvanecimiento del lunes. Esto no indica un colapso, pero hay dudas en cuanto a la capacidad de impulsar los precios al alza aquí. El canal alcista que se mantuvo desde el 10 de septiembre permanece intacto, lo que indica en este punto que los compradores deberían soportar la debilidad.

Hablando personalmente, me gustaría tener un poco más de fuerza para eliminar las perspectivas en corto. Esto se combinaría muy bien con los niveles estadísticamente de sobrecompra y un período previo a la reunión de la OPEP del 4 de noviembre.