Guía para las Elecciones Presidenciales de EE. UU. 2024

Lo Que Está en Juego

Por supuesto, no solo la presidencia está en juego en noviembre. El día de las elecciones también se renovarán los 435 miembros de la Cámara de Representantes, y habrá 34 elecciones para el Senado. Cabe destacar que esta será la primera elección presidencial desde 1976 en la que no aparecerán en la boleta un Bush, un Clinton o Joe Biden.

Actualmente, los republicanos (también conocidos como el GOP - Gran Viejo Partido) tienen una estrecha mayoría en la Cámara de Representantes, mientras que los demócratas controlan el Senado, gracias a los senadores independientes que se alinean con el partido y a la capacidad de la vicepresidenta Harris de emitir un voto decisivo, si fuera necesario.

En consecuencia, una vez que se asienten las aguas y se cuenten los votos, esto nos deja con cuatro posibles resultados:

• "Ola Azul" – Los demócratas retienen la presidencia, con Kamala Harris ganando el voto del Colegio Electoral, mientras también obtienen el control de ambas cámaras del Congreso, manteniendo el Senado y recuperando la Cámara de Representantes.
• Presidente Demócrata, Congreso Dividido – Los demócratas retienen la presidencia con Kamala Harris, pero no tienen el control total del Congreso, ya que el GOP tiene mayoría en una de las dos cámaras, o en ambas, la Cámara de Representantes y el Senado.
• Presidente Republicano, Congreso Dividido – El expresidente Trump regresa a la Casa Blanca, aunque sin el control del Congreso, con los demócratas manteniendo la mayoría en una de las dos cámaras, o en ambas, la Cámara de Representantes y el Senado.
• "Ola Roja" – Trump regresa a la Casa Blanca después de una pausa de cuatro años, convirtiéndose en el segundo presidente en ganar un segundo mandato no consecutivo tras haber sido derrotado en una carrera de reelección, acompañado por una mayoría del GOP tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes.

El Panorama Actual

Como se mencionó, la salida del presidente Biden de la carrera y su posterior reemplazo por Kamala Harris han elevado la contienda a un nuevo nivel, generando un nuevo interés en los medios y en el mercado, además de un aumento en la recaudación de fondos. El cambio en la boleta demócrata también ha provocado un estrechamiento significativo en las encuestas, con la anterior ventaja de Trump reduciéndose, e incluso el expresidente quedando detrás de la vicepresidenta Harris en varias encuestas recientes sobre intención de voto a nivel nacional.

Sin embargo, la intención de voto en titulares importa poco, dado el sistema del Colegio Electoral, por el cual a cada estado se le asigna un número de votos electorales, igual a la suma del número de senadores y representantes en la Cámara. Típicamente, aunque no siempre, el candidato que obtiene más votos en un estado determinado gana todos los votos electorales de ese estado. El número de votos asignados a cada estado varía considerablemente, desde California con 54, hasta algunos estados más pequeños en el Medio Oeste con solo 3 o 4 votos electorales cada uno.

Esto crea una situación en la que no solo importa cuántos votos gana un candidato, sino también dónde se encuentran esos votos. Tener una base amplia de votantes en todo el país es clave para trazar un camino hacia la Casa Blanca.

Además, numerosos estados, debido a su composición demográfica y a las tendencias históricas de votación, se consideran "seguros". Esto reduce aún más las posibles rutas hacia la victoria y, de hecho, deja el resultado electoral en manos de siete llamados "estados clave", aquellos con el potencial de votar de cualquier manera en noviembre. Estos son:

• Arizona (AZ)
• Georgia (GA)
• North Carolina (NC)
• Nevada (NV)
• Michigan (MI)
• Pennsylvania (PA)
• Wisconsin (WI)

Por supuesto, eso no significa que otros estados no puedan votar de una manera atípica a las tendencias históricas. Los demócratas, por ejemplo, han estado intentando durante mucho tiempo ganar el corazón republicano de Texas, mientras que el expresidente Trump ha adoptado un tono optimista en algunas entrevistas, expresando su creencia de que podría llevarse estados con inclinación demócrata como Minnesota. En cualquier caso, la mayor parte de la actividad de campaña probablemente se centrará en los estados mencionados, ya que hacer campaña en lugares donde el resultado ya parece un hecho se considera, por la mayoría de los operativos políticos, una pérdida de tiempo y recursos valiosos.

Según el respetado Cook Political Report, las inclinaciones actuales de los estados indican que los republicanos tienen la ventaja cuando se trata de ganar los 270 votos "mágicos" necesarios para ganar la presidencia.

En consecuencia, dado que esta pequeña proporción de estados probablemente tiene la clave para el resultado general de las elecciones, son las encuestas en estos estados las que merecen una atención especial, en lugar de las encuestas de intención de voto a nivel nacional, que pueden ofrecer una imagen engañosa.

En el momento de escribir esto, según RealClearPolitics, Trump tiene una ventaja en seis de los siete estados clave, aunque estas ventajas se han estrechado en las últimas semanas, con algunos ahora dentro del margen de error:

• Arizona (AZ): Trump +2.8pts
• Georgia (GA): Trump +0.8pts
• North Carolina (NC): Trump +3.0pts
• Nevada (NV): Trump +4.0pts
• Michigan (MI): Harris +2.0pts
• Pennsylvania (PA): Trump +1.8pts
• Wisconsin (WI): Trump +0.2pts

Las encuestas para las carreras de la Cámara y el Senado son algo más difíciles de interpretar, dado el rango de problemas locales que también influirán en estas elecciones. No obstante, las encuestas actuales de "boleta genérica" muestran que el GOP y los demócratas están casi empatados, con un 45% cada uno. Tal resultado probablemente llevaría a que la Cámara se decidiera por un número de asientos de un solo dígito, mientras que el control del Senado también estaría en una situación delicada, aunque con una ligera ventaja republicana debido a que el independiente Joe Manchin no se postula para la reelección en el "estado rojo" de Virginia Occidental.

Política

Naturalmente, hay numerosos temas clave de política en juego en las elecciones, aunque un examen detallado de cada uno muestra que, en muchos casos, hay pocas diferencias, al menos diferencias lo suficientemente significativas como para preocupar a los participantes del mercado, entre los dos candidatos presidenciales.

Política monetaria es, probablemente, la consideración más importante para los mercados financieros, especialmente con el mandato del presidente de la Fed, Powell, a punto de expirar en 2026, el mismo año que los miembros de la Junta, Barr y Kugler, y el mandato de Jefferson como vicepresidente que expirará un año después. Los reemplazos para estas posiciones clave necesitarían ser confirmados por el Senado, lo que limita la capacidad de hacer elecciones "sorpresa" y restringe algo la influencia del presidente sobre la composición de la Fed, como se pretende con la independencia operativa. A pesar de esta independencia, la reelección del expresidente Trump probablemente vería un renovado torrente de quejas sobre el contexto político, aunque este ruido en las redes sociales debería ser manejado hábilmente por Powell, dada su experiencia previa, y también estaría limitado a publicaciones en la web, ya que la capacidad del presidente para controlar al presidente de la Fed está, con razón, severamente limitada.

La política fiscal es el segundo área notable que merece ser examinada. Una vez más, los principales candidatos muestran un sorprendente grado de similitud en este aspecto, ya que ambos lados del espectro político parecen dispuestos a aumentar el gasto público a un ritmo rápido, sin que ninguno muestre una preocupación particular por el aumento de la deuda o el déficit creciente. Si bien la política fiscal sí difiere—con Trump buscando más recortes de impuestos y Harris probablemente buscando aumentar el impuesto a las corporaciones y los impuestos a los segmentos más adinerados de la sociedad—es poco probable que las políticas específicas en este ámbito sean particularmente influyentes en el mercado, dado que la dirección general seguirá siendo la misma, independientemente de quién ocupe la Casa Blanca.

El comercio es otra área en la que existen similitudes que cruzan la división política, ya que ni los republicanos ni los demócratas están dispuestos a adoptar una postura pro-libre comercio. En su lugar, las políticas proteccionistas seguirán predominando, aunque Trump probablemente adopte una línea más dura, especialmente con respecto a China, pero también a nivel global, con un potencial "arancel base" del 10% en todas las importaciones como una medida que, según informes, se está considerando.

La regulación es, con diferencia, el área en la que los dos candidatos presidenciales difieren de manera más significativa. También es el ámbito donde, gracias a la acción ejecutiva, es más fácil cambiar la política en un período relativamente corto. La diferencia es clara y simple: Trump, como se vio durante su primer mandato, probablemente se inclinará significativamente hacia la desregulación en todos los sectores, abarcando una amplia gama de industrias; mientras tanto, Harris, aunque quizás no introduzca nuevas regulaciones comerciales por su cuenta, es muy poco probable que revoque cualquier iniciativa implementada por la administración actual. Naturalmente, una carga regulatoria más ligera es preferida por las empresas, grandes y pequeñas, así como por los participantes del mercado.

Hay una serie de otras áreas políticas que probablemente atraerán una atención significativa durante la campaña electoral, aunque es poco probable que sean historias importantes para los participantes del mercado. Estas incluyen:

• Inmigración: Es probable que el GOP adopte una postura más dura sobre el tema que los demócratas, aunque solo si se logra el control de ambas cámaras del Congreso, junto con la presidencia.
• Cuidado de la salud: Un tema de debate de larga data en EE. UU., con posturas bien definidas en cada lado del espectro político, aunque la cuestión del acceso al aborto ha cobrado mayor importancia últimamente.
• Geopolítica: No es un factor determinante a corto plazo para el mercado, aunque los temas de ayuda adicional a Ucrania y la participación de EE. UU. en el Medio Oriente siguen siendo temas candentes. Las relaciones entre China y EE. UU., especialmente en lo que respecta a Taiwán, también son un asunto importante a largo plazo.
• Clima: La promesa de Trump de "perforar, bebé, perforar" ha alimentado las expectativas de que la producción de petróleo nacional aumentaría si regresara a la Casa Blanca, mientras que una presidencia de Harris probablemente vería mantenido el "statu quo" en línea con las iniciativas climáticas delineadas en la "Ley de Reducción de la Inflación".
• Armas: Otro tema de debate de larga data, con líneas divisorias bien definidas, donde un gobierno liderado por los republicanos buscaría derogar ciertos elementos de la legislación sobre control de armas, mientras que los demócratas probablemente buscarían prohibir las armas de asalto y los cargadores de alta capacidad.

Implicaciones para el Mercado

Por supuesto, la pregunta más importante es qué significará todo esto para los mercados financieros.

Para las acciones, el camino más amplio y de mediano plazo de menor resistencia debería continuar conduciendo hacia el alza, con cualquier posible impacto electoral sintiéndose más en sectores específicos, en lugar de en el mercado en general. Si bien una victoria de Trump y/o una barrida del GOP probablemente sería el resultado más favorable para el mercado, lo que llevaría a un rally inmediato la noche de las elecciones, es difícil afirmar que una "Ola Azul" sería un escenario abiertamente bajista, especialmente considerando el rendimiento de las acciones durante la administración de Biden, aunque una carga regulatoria más alta podría, marginalmente, presentar mayores obstáculos.

En términos de sectores, el sector de defensa parece estar preparado para superar el rendimiento sin importar el resultado de las elecciones, dada la continua tensión geopolítica global, que muestra pocas señales de calmarse en el corto plazo. Por otro lado, la energía podría enfrentar dificultades bajo una administración demócrata, ya que las políticas "verdes" continúan ganando aceptación, mientras que el cuidado de la salud también es probable que enfrente vientos en contra. En cambio, una administración liderada por el GOP debería beneficiar a los bancos, dado su historial de inclinaciones hacia la desregulación y la posibilidad de devolver más capital a los accionistas.

Mientras tanto, en el ámbito de divisas, se esperaría que una victoria de Trump sea un impulso inmediato para el USD, si solo por un motivo mecánico debido a la debilidad significativa que se espera en monedas como el CNY y el MXN tras tal resultado. Dicho esto, el mercado de divisas tiende a preocuparse más por la estabilidad política que por las lealtades políticas de un gobierno en particular. Por lo tanto, un gobierno dividido—en cualquier forma—es probablemente el resultado más negativo para el USD de las elecciones, al menos en el corto plazo.

Finalmente, en el complejo de bonos del Tesoro, una "barrida" para cualquiera de los partidos es probable que sea negativa para los bonos, especialmente en el extremo más largo de la curva, dado el grado de restricción fiscal forzada que se eliminaría al tener el control de ambas cámaras del Congreso. Como se mencionó anteriormente, ni el partido ni los candidatos presidenciales parecen particularmente preocupados por el aumento de la deuda y los déficits gubernamentales, lo que seguirá siendo negativo para los bonos y generará más preocupaciones sobre si el mercado financiero podrá absorber la oferta. Si bien un Congreso dividido podría mitigar algunas de estas preocupaciones, también podría traer consigo una renovada pantomima sobre el techo de la deuda, que, como siempre, será elevado o suspendido tantas veces como sea necesario, pero podría generar una mayor volatilidad en el mercado mientras tanto.