Ultima reunion de la Fed 2025

Qué ha pasado

Los mercados estuvieron relativamente planos, manteniéndose muy cerca de sus máximos históricos, pero sin la tracción necesaria para romperlos con decisión. Tras el repunte de días previos que dejó al S&P 500 a un paso de máximos, el apetito por riesgo entró en pausa antes de la reunión de la Reserva Federal de la próxima semana. Bitcoin frenó su recuperación, los bonos retrocedieron y la renta variable estadounidense cerró con pérdidas marginales, reflejando a un mercado que ya ha internalizado gran parte del giro expansivo de la Fed, pero que prefiere no comprometerse hasta conocer el PCE subyacente de septiembre —también retrasado— que los economistas proyectan marcaría un tercer mes consecutivo en 0,2%.
En el frente laboral, las solicitudes semanales de subsidio por desempleo cayeron a su nivel más bajo en más de tres años, aunque los analistas coinciden en que el dato está distorsionado por el feriado de Acción de Gracias y no altera la lectura de un mercado laboral que se enfría gradualmente, sin señales de deterioro abrupto. Los despidos anunciados por Challenger también retrocedieron tras el salto de octubre, aunque siguen siendo altos para un noviembre. Estas señales mixtas —desaceleración, pero no quiebre— refuerzan la percepción de que la Fed aún tiene espacio para un recorte moderado. La institución además llegará a la reunión sin el informe oficial de nóminas de noviembre, aplazado hasta el 16 de diciembre por el cierre parcial del gobierno, lo que incrementa la dependencia de indicadores más ruidosos e incompletos.
En renta variable, la narrativa dominante se mantiene: el mercado continúa apostando por un aterrizaje suave, por una política monetaria más expansiva y por un eventual repunte en las utilidades corporativas. Meta avanzó cerca de 3% tras reportes de recortes presupuestarios en su división de metaverso, mientras el índice de small caps subió alrededor de 1%, reforzando la idea de una rotación hacia segmentos rezagados en un entorno en que las probabilidades de un recorte en diciembre permanecen sólidas. Para muchos estrategas, la pregunta es si ese movimiento de la Fed podría gatillar el clásico “rally navideño”. Por ahora, el tono sigue siendo constructivo, aunque con mayor cautela a medida que los índices se aproximan a sus techos del año.
En renta fija, las tasas del tesoro norteamericano a 10 años repuntaron unos 4 pb hasta 4,1%, reflejando una toma de utilidades tras la fuerte caída de noviembre. Aun así, el panorama continúa siendo favorable para los bonos de alta calidad, cuya trayectoria se vería respaldada por un ciclo de recortes que podría extenderse hacia 2026, siempre que la economía mantenga un crecimiento moderado y la inflación siga estabilizándose en torno al 3%.
En conjunto —con datos laborales que muestran señales cruzadas, una inflación persistente pero contenida y una Fed inusualmente dividida— el mercado mantiene la apuesta por un recorte, pero no está dispuesto a anticipar el desenlace del rally de fin de año sin una señal clara. El apetito por riesgo sigue respaldado por expectativas de tasas más bajas y por una rotación hacia empresas de menor capitalización, aunque con la advertencia implícita de que, si las megacaps tecnológicas sufren un deterioro significativo, la estructura completa del rally podría ponerse a prueba.

Qué se viene hacia adelante

Hoy el mercado estará atento a la publicación del PCE (Personal Consumption Expenditure) correspondiente a septiembre, una cifra que, si bien tiene un rezago significativo por el cierre parcial del gobierno, no deja de ser relevante dado que es una de las medidas preferidas por la Fed para monitorear la inflación. Los analistas estiman un avance mensual de 0,2% en las medidas subyacentes, que excluyen alimentos y energía; en términos anualizados, el indicador anotaría un incremento de 2,8%.